食品饮料行业2024Q2基金持仓分析：24Q2食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓

强于大市(维持) ——食品饮料行业2024Q2基金持仓分析 ⚫食饮重仓比例下行，为近5年历史最低水平，超配比例大幅降低：根据2024Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达4021家，环比减少1371家；重仓持股总市值为2864.09亿元，环比下降923.80亿元；重仓比例为5.01%，环比下降1.45pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.56%），仍有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较24Q1从第一名下降至第二名。24Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.88%，环比-3.12pcts；行业超配比例为5.22%，环比-2.37pcts，超配比例大幅下降。 ⚫分板块：白酒板块重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例进一步下行。其中白酒板块处于超配水平。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q2重仓比例为4.59%，环比-1.24pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.01pcts和0.10pcts至0.05%和0.17%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，本季度环比下降0.04pcts至0.09%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.03pcts及0.01pcts。板块超配比例分别为白酒5.94%（环比-1.94pcts），调味发酵品-0.33%（环比+0.02pcts），饮料乳品-0.15%（环比-0.28pcts），非白酒-0.05%（环比-0.08pcts），休闲食品-0.07%（环比-0.05pcts），食品加工-0.07%（环比持平）。 随风潜入夜，润物细无声多数名酒价格变动，5月中旬全国白酒环比价格总指数有所下跌白酒小幅下跌，食饮企业逐步推进2024目标计划 ⚫分个股：白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升。 2024Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.68%（环比-1.38pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，白酒股票数量维持8只；基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括重庆啤酒、老白干酒、口子窖、安琪酵母、燕京啤酒，其中2只为啤酒，2只为白酒。基金重仓比例下降幅度前5个股包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、伊利股份，其中4只为白酒。 ⚫投资建议：今年上半年由于市场信心不足，食饮行业股价仍延续杀估值态势，当前板块估值跌至历史底部区域，基金重仓配置比例也跌至过去5年最低水平。预计未来一段时间，美联储有较大概率进入降息通道，有望加速外资流入，从而推动以食饮板块为代表的消费蓝筹估值修复。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行 业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录 1 24Q2食饮重仓比例下降，超配比例大幅降低..............................................................42白酒重仓比例有所回落，大众品重仓比例进一步下行...............................................53白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升...................................................84投资建议与风险提示.....................................................................................................114.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................11 图表1：23Q2-24Q2各申万一级行业基金重仓比例（%）...........................................4图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q2重仓比例及均值.............................................5图表3：2024Q2食品饮料行业重仓持股市值占比（%）.............................................5图表4：白酒板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%）......................................................6图表5：大众品板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%）..................................................6图表6：食品饮料子板块2018Q1-2024Q2重仓比例占比.............................................6图表7：2024Q2白酒重仓持股市值占比（%）.............................................................7图表8：2024Q2调味发酵品重仓持股市值占比（%）.................................................7图表9：2024Q2饮料乳品重仓持股市值占比（%）.....................................................7图表10：2024Q2非白酒重仓持股市值占比（%）.......................................................7图表11：2024Q2休闲食品重仓持股市值占比（%）...................................................8图表12：2024Q2食品加工重仓持股市值占比（%）...................................................8图表13：24Q2食品饮料行业重仓比例TOP10个股.....................................................8图表14：23Q2-24Q2食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）................................9图表15：24Q2食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例...........................9图表16：24Q2食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况........10 124Q2食饮重仓比例下降，超配比例大幅降低 食饮行业重仓比例环比下降。根据2024Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达4021家，环比减少1371家；重仓持股总市值为2864.09亿元，环比下降923.80亿元；重仓比例为5.01%，环比下降1.45pcts。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较上个季度从第一名下降至第二名。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.56%），仍有较大的上升空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比及标配比例波动下行。从2022Q2起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，24Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.88%，环比-3.12pcts。行业超配比例为5.22%，环比-2.37pcts，超配比例大幅下降。 资料来源：wind，万联证券研究所 2白酒重仓比例有所回落，大众品重仓比例进一步下行 白酒板块重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例进一步下行。白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q2重仓比例为4.59%，环比-1.24pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.01pcts和0.10pcts至0.05%和0.17%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，本季度环比下降0.04pcts至0.09%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.03pcts及0.01pcts。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从食品饮料各子板块占比来看，白酒地位稳固，非白酒发展增速放缓。白酒板块发展势头良好，重仓比例在食饮行业中占比不断上升，2024Q2占比达91.25；大众品板块中，非白酒板块在2021年以来占比提升，但从2023Q2起占比有所下滑，2024Q2占比为1.79%；调味发酵品板块重仓比例有所提升，2024Q2占比为1.02%；饮料乳品、休闲食品及食品加工板块重仓比例均有明显下降趋势，调味发酵品及休闲食品板块占比持续垫底。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 白酒：基金重仓持股对白酒板块持续超配，2023Q2超配比例下降后波动回升，24Q2板块重仓持股市值占比环比下降2.64pcts至10.88%，超配比例环比下降1.94pcts至5.94%。 大众品：调味发酵品在2019Q2由超配转为低配，且低配比例有所扩大，直到去年才有所收窄，24Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.03pcts至0.12%，超配比例环比上涨0.02pcts至-0.33%；饮料乳品板块近三年维持小幅超配，24Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.22pcts至0.40%，超配比例环比下降0.28pcts至-0.15%，由超配转为低配；2020Q2起，基金重仓持股对非白酒板块由低配转为超配，但2023年超配比例持续下滑， 24Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.10pcts至0.21%，超配比例环比下降0.08pcts至-0.05%，由超配转为低配；休闲食品在2021Q2由超配转为低配，但低配比例近年有所收窄，2024Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.07pcts至0.08%；食品加工板块24Q2重仓持股市值占比环比下滑0.02pcts至0.25%，维持低配0.07%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升 食品饮料重仓比例TOP10白酒个股席位维持8个，贵州茅台稳居第一。2024Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.68%（环比-1.38pct）。细分来看，23Q2-24Q2期间，贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，24Q2食品饮料基金重仓比例Top10的个股与24Q1相同，但排名出现微小变化。24Q2白酒股票数量维持8只，TOP10个股中白酒重仓比例由5.75%降至4.52%。TOP