食品饮料行业跟踪报告：24Q3食饮重仓比例小幅下降，白酒龙头两极分化

24Q3食品饮料行业重仓比例下降，超配比例略有回升

• 行业整体重仓情况：根据2024Q3基金重仓持股数据，食品饮料行业重仓基金为4015家，环比减少6家；重仓持股总市值为3506.51亿元，环比上升642.42亿元；重仓比例为4.98%，环比下降0.03pct。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名维持第二名。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.46%），仍有较大的上升空间。24Q3食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为12.25%，环比+0.37pct。行业超配比例为5.42%，环比+0.20pct，超配比例略有回升但仍处于低位。

• 分板块情况：

  • 白酒板块：重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q3小幅回升至4.60%，环比+0.01pct；处于超配水平，超配比例环比上涨0.35pct至6.29%。
  • 大众品板块：重仓比例基本维稳。调味发酵品重仓比例维持在0.05%不变；饮料乳品及非白酒板块重仓比例保持下行趋势，分别环比下降0.03pct和0.01pct至0.14%和0.08%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比上升0.01pct及下降0.01pct。板块超配比例分别为：调味发酵品-0.38%（环比-0.05pct），饮料乳品-0.22%（环比-0.07pct），非白酒-0.07%（环比-0.02pct），休闲食品-0.06%（环比+0.01pct），食品加工-0.13%（环比-0.02pct）。

• 分个股情况：

  • Top10个股：Top5多数为白酒。2024Q3，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.66%（环比-0.02pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，但24Q3山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3。白酒股票数量维持8只；基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台、五粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒，其中4只为白酒。基金重仓比例下降幅度前5个股包括泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、伊利股份，其中4只为白酒。
  • 白酒龙头波动：白酒龙头波动较大且呈两极分化，重仓比例提升和下降Top5多数为白酒。

• 投资建议：

  • 虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但9月底以来政策层面多管齐下加大经济刺激力度，消费行业预期向好，利好食饮行业。
  • 建议关注：
    • 白酒：遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。
    • 啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。
    • 大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。

• 风险因素：

  • 政策风险
  • 食品安全风险
  • 经济增速不及预期风险