食品饮料行业跟踪报告：2025Q1食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月29日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究业绩增速放缓，分化明显2024Q4食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升食品饮料行业增速放缓，关注终端需求回暖[Table_Authors]分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：02032255207邮箱：chenwen@wlzq.com.cn食品饮料沪深300 万联证券研究所www.wlzq.cn加码，餐饮复苏有望带动餐饮产业链需求的回暖，此外，一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录1 2025Q1食饮重仓比例下降，超配比例小幅降低..........................................................42白酒重仓比例大幅回落，大众品重仓比例多数下降...................................................53白酒龙头波动较大，大众品板块略有下调...................................................................84投资建议与风险提示.....................................................................................................114.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................12图表1：2024Q1-2025Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）...................................4图表2：食品饮料行业2018Q1-2025Q1重仓比例及均值.............................................5图表3：2018Q1-2025Q1食品饮料行业重仓持股市值占比（%）...............................5图表4：白酒板块2018Q1-2025Q1重仓比例（%）......................................................6图表5：大众品板块2018Q1-2025Q1重仓比例（%）..................................................6图表6：食品饮料子板块2018Q1-2025Q1重仓比例占比.............................................6图表7：2018Q1-2025Q1白酒重仓持股市值占比（%）...............................................7图表8：2018Q1-2025Q1调味发酵品重仓持股市值占比（%）...................................7图表9：2018Q1-2025Q1饮料乳品重仓持股市值占比（%）.......................................7图表10：2018Q1-2025Q1非白酒重仓持股市值占比（%）.........................................7图表11：2018Q1-2025Q1休闲食品重仓持股市值占比（%）.....................................8图表12：2018Q1-2025Q1食品加工重仓持股市值占比（%）.....................................8图表13：2025Q1食品饮料行业重仓比例TOP10个股.................................................8图表14：2024Q1-2025Q1食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）........................9图表15：2025Q1食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例.......................9图表16：2025Q1食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况....10 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共13页 万联证券研究所www.wlzq.cn12025Q1食饮重仓比例下降，超配比例小幅降低食饮行业重仓比例环比下降。根据2025Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为3757家，环比减少263家；重仓持股总市值为2931.99亿元，环比下降160.55亿元；重仓比例为4.24%，环比下降0.33pcts。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较上个季度上升一位至第2名。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.22%），仍有较大的上升空间。图表1：2024Q1-2025Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）2024Q22024Q32024 Q4行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称电子6.17电子5.68电子6.59电子食品饮料5.01食品饮料4.98电力设备4.72食品饮料医药生物4.28电力设备4.86食品饮料4.56电力设备电力设备4.21医药生物3.98医药生物3.45医药生物有色金属2.28非银金融2.55非银金融2.94非银金融银行2.10银行2.12银行2.31银行非银金融1.83有色金属1.96家用电器1.74汽车家用电器1.82家用电器1.93汽车1.59家用电器汽车1.81汽车1.87通信1.33有色金属通信1.70通信1.60计算机1.10机械设备公用事业1.38国防军工1.17有色金属1.10计算机机械设备1.28机械设备1.05机械设备1.09国防军工国防军工1.24公用事业0.99国防军工1.07通信计算机1.09计算机0.98公用事业0.91公用事业基础化工0.97基础化工0.85基础化工0.74基础化工交通运输0.88交通运输0.68交通运输0.63交通运输农林牧渔0.72农林牧渔0.53农林牧渔0.43农林牧渔煤炭0.68房地产0.48煤炭0.39传媒石油石化0.47煤炭0.46传媒0.32房地产传媒0.34传媒0.37房地产0.29煤炭房地产0.33石油石化0.28石油石化0.27钢铁轻工制造0.26轻工制造0.22建筑装饰0.22轻工制造建筑装饰0.25建筑装饰0.20轻工制造0.22商贸零售钢铁0.19纺织服饰0.14纺织服饰0.16建筑装饰纺织服饰0.17建筑材料0.14商贸零售0.15石油石化建筑材料0.17社会服务0.12钢铁0.15建筑材料商贸零售0.14商贸零售0.12建筑材料0.14纺织服饰环保0.13钢铁0.11社会服务0.10社会服务社会服务0.12环保0.10环保0.10美容护理美容护理0.11美容护理0.10美容护理0.08环保综合0.02综合0.02综合0.02综合资料来源：wind，万联证券研究所注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市值比之和，下同 第4页共13页2025Q1重仓比例6.354.243.983.442.492.332.111.701.621.231.220.930.890.770.710.520.400.390.290.240.190.170.170.170.150.150.120.120.100.100.02 资料来源：wind，万联证券研究所食品饮料重仓持股市值占比回落，超配比例略有下降。从2021Q1起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，2025Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例较上季度环比-0.37pcts至11.35%。行业超配比例为5.38%，环比-0.23pcts，超配比例略有下降并仍处于低位。图表3：2018Q1-2025Q1食品饮料行业重仓持股市值占比（%）资料来源：wind，万联证券研究所2白酒重仓比例大幅回落，大众品重仓比例多数下降白酒板块重仓比例大幅回落，大众品板块重仓比例除食品加工外均有小幅回落。白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2025Q1延续大幅回落，重仓比例为3.71%，环比-0.23pcts；大众品板块：食品加工重仓比例环比维稳至0.06%，其余子板块均有小幅回落。其中饮料乳品重仓比例环比下降0.04pcts至0.25%，非白酒0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%重仓持股市值占比 万联证券研究所www.wlzq.cn第5页共13页标配比例 万联证券研究所www.wlzq.cn第6页共13页板块和休闲食品板块分别环比下降0.02pcts和0.03pcts至0.11%和0.05%，调味发酵品重仓比例在维持平稳后本季度小幅下降0.02pcts至0.05%。图表4：白酒板块2018Q1-2025Q1重仓比例（%）图表5：大众品板块2018Q1-2025Q1重仓比例（%）资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所从食品饮料内部各子板块占比来看，白酒地位稳固，调味发酵品板块重仓比例下降明显。2025Q1白酒板块重仓比例占比有所上升，地位仍然较为稳固，2025Q1占比为87.69%；大众品板块中，食品加工板块小幅上升，2025Q1占比为1.44%；其余板块均有小幅回落，其中非白酒板块重仓比例有所下降，2025Q1占比为2.70%；饮料乳品及休闲食品板块2025Q1占比分别小幅下降至5.84%和1.21%；调味发酵品板块重仓比例从2024Q4占比1.41%下降至2025Q1占比1.12%，在所有子板块中居于末位。图表6：食品饮料子板块2018Q1-2025Q1重仓比例占比资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所白酒：白酒板块持续波动趋势，2025Q1白酒板块重仓持股市值占比环比下降0.19pcts至9.96%，超配比例环比下降0.15pcts至5.71%。大众品：调味发酵品在2019Q2由超配转为低配，且低配比例有所扩大，2023Q2大幅收窄后波动较为平稳，2025Q1板块重仓持股市值占比环比下降0.04pcts至0.13%，超配比例环比上升0.01pcts至-0.32%；饮料乳品板块重仓持股市值占比自2019Q4开始波动下行，自2024Q4大幅回升后，2025Q1开始小幅下调，环比下降0.06pcts至0.66%，同时板块维持超配，超配比例环比下降0.04pcts至0.09%；非白酒板块2025Q1板块重仓白酒重仓比例(%)0.000.501.001.50调味发酵品重仓比例(%)饮料乳品重仓比例(%)非白酒重仓比例(%)休闲食品重仓比例(%)食品加工重仓比例(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%白酒调味发酵品饮料乳品非白酒休闲食品食品加工 万联证券研究所www.wlzq.cn第7页共13页持股市值占比环比下降0.03pcts至0.31%，超配比例环比下降0.02pcts至0.05%，维持超配；休闲食品在2021Q2由超配转为低配，2024Q4转为超配，2025Q1超配比