食品饮料行业2024Q1基金持仓分析：行业重仓比例上行，白酒为拉动因素

行业重仓比例上行，白酒为拉动因素 ——食品饮料行业2024Q1基金持仓分析 ⚫食饮重仓比例上行，仍处于历史低位水平，超配比例小幅增长：根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达5392家，环比增加64家；重仓持股总市值为1935.37亿元，环比下降695.03亿元；重仓比例为6.46%，环比上升0.11pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.60%），仍有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名保持首位。24Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为15.00%，环比+0.52pcts。行业超配比例小幅增长，24Q1比例为7.60%，环比+0.63pcts ⚫分板块：白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行，其中白酒、饮料乳品、非白酒处于超配水平。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q1重仓比例为5.82%，环比上涨0.19pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.02pcts和0.004pcts至0.07%和0.27%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.01pcts及0.05pcts。板块超配比例分别为白酒7.88%（环比+0.71pcts），调味发酵品-0.35%（环比-0.02pcts），饮料乳品0.13%，非白酒0.03%，休闲食品-0.02%（环比+0.01pcts），食品加工-0.07%（环比-0.08pcts）。 业绩披露完毕，飞天茅台批价回升白酒板块上行，食饮龙头企业业绩喜人年度业绩报告持续披露，多数企业表现亮眼 ⚫分个股：白酒龙头持续获得基金青睐，食品加工公司表现不佳。 2024Q1，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为6.07%（环比+0.25pct），贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，24Q1白酒股票数量维持8只，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，均为白酒板块。基金重仓比例下降幅度前5个股包括承德露露、顺鑫农业、涪陵榨菜、千味央厨、仙乐健康，其中2只为食品加工。 ⚫投资建议：经济平稳增长带动食饮消费需求释放，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望保持业绩稳健增长。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议关注业绩增长确定性更强的高端白酒和次高端白酒龙头。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，目前啤酒行业格局保持稳定，且行业集中度仍在提高，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的速冻食3359 品、保健品、软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录 1 24Q1食饮重仓比例上行，超配比例小幅增长..............................................................42白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行.......................................................53白酒龙头持续获得基金青睐，食品加工公司表现不佳...............................................84投资建议与风险提示.....................................................................................................114.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................12 图表1：23Q1-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）...........................................4图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值.............................................5图表3：2024Q1食品饮料行业重仓持股市值占比（%）.............................................5图表4：白酒板块2018Q1-2024Q1重仓比例（%）......................................................6图表5：大众品板块2018Q1-2024Q1重仓比例（%）..................................................6图表6：食品饮料子板块2018Q1-2024Q1重仓比例占比.............................................6图表7：2024Q1白酒重仓持股市值占比（%）.............................................................7图表8：2024Q1调味发酵品重仓持股市值占比（%）.................................................7图表9：2024Q1饮料乳品重仓持股市值占比（%）.....................................................7图表10：2024Q1非白酒重仓持股市值占比（%）.......................................................7图表11：2024Q1休闲食品重仓持股市值占比（%）...................................................8图表12：2024Q1食品加工重仓持股市值占比（%）...................................................8图表13：24Q1食品饮料行业重仓比例TOP10个股.....................................................8图表14：23Q1-24Q1食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）................................9图表15：24Q1食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例...........................9图表16：24Q1食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况........10 124Q1食饮重仓比例上行，超配比例小幅增长 食饮行业重仓比例环比上涨。根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达5392家，环比增加64家；重仓持股总市值为1935.37亿元，环比下降695.03亿元；重仓比例为6.46%，环比上升0.11pcts。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名保持首位。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.60%），仍有较大的上升空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比及标配比例波动下行。从2022Q2起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，24Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为15.00%，环比+0.52pcts。行业超配比例小幅增长，24Q1比例为7.60%，环比+0.63pcts。 资料来源：wind，万联证券研究所 2白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行 白酒板块重仓比例有所提升，大众品板块重仓比例进一步下行。白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q1重仓比例为5.82%，环比上涨0.19pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.02pcts和0.004pcts至0.07%和0.27%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，休闲 食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.01pcts及0.05pcts。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从食品饮料各子板块占比来看，白酒地位稳固，非白酒发展良好。白酒板块发展势头良好，重仓比例在食饮行业中占比不断上升，2024Q1占比达90.13%；大众品板块中，非白酒板块在2021年以来占比提升，但近一年来占比有所下滑，2024Q1占比为2.07%；调味发酵品、饮料乳品、休闲食品及食品加工板块重仓比例均有明显下降趋势，调味发酵品及休闲食品板块占比持续垫底。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 白酒：基金重仓持股对白酒板块持续超配，2023Q2超配比例下降后波动回升，24Q1板块重仓持股市值占比环比上涨0.68pcts至13.52%，超配比例环比上涨0.71pcts至7.88%。 大众品：调味发酵品在2019Q2由超配转为低配，且低配比例有所扩大，直到去年才有所收窄，24Q1板块重仓持股市值占比环比下降0.03pcts至0.15%，超配比例环比下降0.02pcts至-0.35%；饮料乳品板块近三年维持小幅超配，24Q1板块重仓持股市值占比维持0.62%，超配比例维持0.13%；2020Q2起，基金重仓持股对非白酒板块由低配转 为超配，但2023年超配比例持续下滑，24Q1板块重仓持股市值占比环比下降0.01pcts至0.31%，超配比例维持0.03%；休闲食品在2021Q2由超配转为低配，但低配比例近年有所收窄，2024Q1板块重仓持股市值占比环比下降0.01pcts至0.15%；食品加工板块24Q1重仓持股市值占比环比下滑0.11pcts至0.25%，超配比例环比下滑0.08pcts至-0.07%，由超配转为低配。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3白酒龙头持续获得基金青睐，食品加工公司表现不佳 食品饮料重仓比例TOP10白酒个股席位维持8个，贵州茅台稳居第一。2024Q1，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为6.07%（环比+0.25pct）。细分来看，23Q1-24Q1期间，贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，24Q1食品饮料基金重仓比例Top10的个股与23Q4相同，但排名出现微小变化。24Q1白酒股票数量维持8只，TOP10个股中白酒重仓比例由5.51%升至5.75%。TOP10个股中泸州老窖、伊利股份、洋河股份及迎驾贡酒重仓比例下滑，其余个股重仓比例均出现小幅提升。 白酒龙头迎来增仓，食品加工等板块个股重仓比例出现下降。食品饮料板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，均为白酒板块。基金重仓比例下降幅度前5个股包括承德露露、顺鑫