请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月30日超配食品饮料行业2023年四季度基金持仓分析食品饮料行业基金重仓占比下降，白酒超配比例收窄核心观点行业研究·行业专题食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：刘显荣021-60933131zhangxiangwei@guosen.com.cnliuxianrong@guosen.com.cnS0980523090001S0980523060005证券分析师：李文华证券分析师：刘匀召021-603754610755-81981072liwenhua2@guosen.com.cnliuyunzhao@guosen.com.cnS0980523070002S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24年第4周）-白酒进入动销验证期，关注大众品需求恢复节奏》——2024-01-29《食品饮料周报（24年第2周）-春节旺季临近，白酒进入动销验证期，关注大众品需求恢复节奏》——2024-01-15《食品饮料周报（24年第1周）-白酒春节开门红回款有序进行，关注大众品板块需求复苏》——2024-01-12《食品饮料行业2024年度策略报告（一）-去伪存真，格局为王》——2024-01-03《食品饮料周报（23年第53周）-茅台经销商大会明确增长方向，关注大众品板块需求复苏》——2024-01-02食品饮料行业：重仓比例环比小幅下滑，整体维持超配。4Q23食品饮料行业重仓比例环比3Q23下滑1.06pcts至13.7%,位居申万一级行业第二。4Q23食品饮料行业重仓超配比例为7.05%,环比下降1.15pcts。子板块：白酒超配比例收窄，调味品、乳制品、软饮料、零食获加配。1）白酒：4Q23白酒板块基金重仓持股比例环比下降1.06pcts至11.62%,超配比例（负数为低配，下同）环比下降1.08pcts至6.83%.4Q23白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降0.88pcts至7.24%,超配比例环比下降0.79pcts至5.16%。2）啤酒：4Q23啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.21pcts至0.65%,超配比例环比下降0.20pcts至0.50%。3）调味品：4Q23调味发酵品板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.22%,超配比例环比增加0.01pcts至-0.17%。4）乳制品：4Q23乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.07pcts至0.25%,超配比例环比增加0.03pcts至-0.30%。5）软饮料：4Q23软饮料板块基金重仓持股比例环比增加0.04pcts至0.17%,超配比例环比增加0.03pcts至0.04%。6）预加工食品：4Q23预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.26%,超配比例环比下降0.03pcts至0.14%。7）零食：4Q23零食板块基金重仓持股比例环比增加0.02pcts至0.12%,超配比例环比增加0.02pcts至0.03%。个股：茅五泸重仓比例下降，汾酒仓位环比提升。从持有基金数看，4Q23贵州茅台/五粮液/泸州老窖持有基金数分别环比下降74/-22/-102家达到670/248/314家，基金重仓比例环比下降0.18/-0.14/-0.41pcts至4.38%/1.75%/2.16%。白酒板块山西汾酒获得加配，持有基金数增加18家达到206家，重仓比例上升0.16pcts至1.23%。除白酒以外，大部分公司4Q23基金重仓比例有所下降。伊利股份/东鹏饮料/华统股份/安琪酵母获加配，持有基金数分别增加34/5/52/1家至98/36/58/18家，重仓比例提升0.09/0.04/0.10/0.02pcts至0.23%/0.15%/0.14%/0.12%。风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。投资建议：建议关注白酒渠道库存去化状态，把握食饮板块高股息属性标的。推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH贵州茅台买入1,637.32,056,79858.9170.0027.823.4600809.SH山西汾酒买入207.4253,0088.6010.7124.119.4000568.SZ泸州老窖买入155.2228,4238.9811.0517.314.0603345.SH安井食品买入81.523,9035.336.4215.312.7002304.SZ洋河股份买入94.8142,8567.128.2813.311.4600600.SH青岛啤酒买入72.298,5093.253.8822.218.6002991.SZ甘源食品买入70.76,5883.234.1621.917.0603198.SH迎驾贡酒买入54.043,2002.823.5319.115.3001215.SZ千味央厨买入43.04,2741.481.9629.021.9000729.SZ燕京啤酒买入8.223,1400.220.3236.626.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1食品饮料行业：重仓比例环比小幅下滑，整体维持超配............................42子板块：白酒超配比例收窄，调味品、乳制品、软饮料、零食获加配................53个股：茅五泸重仓比例下降，汾酒仓位环比提升..................................84投资建议：建议关注白酒渠道库存去化状态，把握食饮板块高股息属性标的.........10风险提示.....................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：4Q23各行业基金重仓比例..............................................................4图2：4Q18-4Q23食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况................................4图3：4Q23食品饮料子板块基金重仓比例及环比3Q23变动.......................................5图4：白酒板块基金重仓比例变化............................................................6图5：白酒板块（剔除茅台）基金重仓比例变化................................................6图6：啤酒板块基金重仓比例变化............................................................6图7：调味品板块基金重仓比例变化..........................................................6图8：乳品基金重仓比例变化................................................................6图9：软饮料基金重仓比例变化..............................................................6图10：预加工食品基金重仓比例变化.........................................................6图11：零食基金重仓比例变化...............................................................6图12：4Q23食品饮料板块基金重仓比例前20名个股............................................8图13：4Q23食品饮料板块基金重仓前10大加仓个股............................................8图14：4Q23食品饮料板块基金重仓前10大减仓个股............................................9图15：近3年食品饮料板块前十大基金重仓股变动.............................................9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告41食品饮料行业：重仓比例环比小幅下滑，整体维持超配4Q23基金重仓减配食品饮料行业，超配比例下滑1.15pcts。4Q23公募基金报告已经基本披露完毕，我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）分析食品饮料板块基金重仓持股情况，食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。4Q23食品饮料行业重仓比例环比3Q23下滑1.06pcts至13.7%,位居申万一级行业第二。4Q23机构重仓市值2.53万亿元，食品饮料板块重仓市值约为3465亿元。4Q23食品饮料行业重仓超配比例为7.05%,环比下降1.15pcts。图1：4Q23各行业基金重仓比例资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：此处为申万一级行业分类（2021）；选取Wind开放式基金分类中的主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）；重仓比例计算标准为重仓持股市值/基金股票投资市值。图2：4Q18-4Q23食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告52子板块：白酒超配比例收窄，调味品、乳制品、软饮料、零食获加配白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例有所收窄，大众品中调味品、乳制品、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。4Q23白酒板块重仓持股比例达11.62%，在食品饮料行业所有子板块中排名第一，白酒（剔除茅台）重仓持股比例达7.24%。大众品方面，啤酒居基金重仓持股比例第二位，达到0.65%。白酒：4Q23白酒板块基金重仓持股比例环比下降1.06pcts至11.62%,超配比例（负数为低配，下同）环比下降1.08pcts至6.83%.4Q23白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降0.88pcts至7.24%,超配比例环比下降0.79pcts至5.16%。啤酒：4Q23啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.21pcts至0.65%,超配比例环比下降0.20pcts至0.50%。调味品：4Q23调味发酵品板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.22%,超配比例环比增加0.01pcts至-0.17%。乳制品：4Q23乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.07pcts至0.25%,超配比例环比增加0.03pcts至-0.30%。软饮料：4Q23软饮料板块基金重仓持股比例环比增加0.04pcts至0.17%,超配比例环比增加0.03pcts至0.04%。预加工食品：4Q23预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.26%,超配比例环比下降0.03pcts至0.14%。零食：4Q23零食板块基金重仓持股比例环比