大消费行业2023Q4基金持仓分析：大消费板块重仓比例回落，农林牧渔重仓比例提升明显

强于大市(维持) ——大消费行业2023Q4基金持仓分析 ⚫大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升。23Q4大消费板块基金重仓比例回落至9.45%（环比-0.32pct），目前仍处于历史低位水平。23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.53%（环比-0.21pct），超配比例为6.71%（环比+0.09pct）。 ⚫分行业：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配。中秋国庆双节消费表现较为平稳，消费复苏节奏较弱，板块整体情绪偏低，23Q4大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降0.38pct，社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受到年末下游需求拉动影响，农林牧渔重仓比例有较大提升（环比+0.22pct），家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升，轻工制造重仓比例环比持平。食品饮料、家用电器、农林牧渔保持超配水平，社会服务、美容护理由超配转为低配，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 12月印度培育钻石毛坯进口额同比+22%，天然钻石价格底部回升市值管理将纳入央企考核，把握国企改革和价值投资主线12月黄金珠宝线上数据表现亮眼，京东平台同比涨幅喜人 ⚫分个股：个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位，美的集团取代古井贡酒进入榜单。23Q4TOP20个股中大消费板块占据5个席位，家用电器占据1席，其他皆为食品个股。大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位，家用电器占据2个席位，农林牧渔占据1席。基金重仓比例提升幅度前10个股包括4只农林牧渔个股（牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物），3只食品饮料个股（山西汾酒、伊利股份、华统股份），2只家用电器个股（美的集团和三花智控）以及1只社会服务个股（中公教育）。基金重仓比例下降幅度前10个股为6只食品饮料行业个股（泸州老窖、格力电器、古井贡酒、洋河股份、五粮液、爱美客、国联股份、今世缘、青岛啤酒），1只家用电器个股（格力电器），1只美容护理行业个股（爱美客），1只商贸零售个股（国联股份），1只社会服务个股（华测检测）。3446 分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn ⚫投资建议：23Q4大消费板块重仓比例回落，目前仍处于历史低位。分板块看，农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配，轻工制造环比持平。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，2024年年初商务部等部门举办多场新闻发布会，释放持续促进消费 的政策信号，2024年消费复苏仍为主线。随着春节临近，关注旺季消费表现，可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。随着春节临近，食品饮料需求增长。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升...........................................................42行业持仓：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配...............................................................................................53个股持仓：TOP20大消费板块席位稳定，美的集团取代古井贡酒上榜..................84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：23Q4大消费板块超配比例（%）.....................................................................4图表3：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%）...................................................5图表4：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................6图表5：2023Q4食品饮料板块超配比例（%）.............................................................7图表6：2023Q4家用电器板块超配比例（%）.............................................................7图表7：2023Q4农林牧渔板块超配比例（%）.............................................................7图表8：2023Q4社会服务板块超配比例（%）.............................................................7图表9：2023Q4轻工制造板块超配比例（%）.............................................................8图表10：2023Q4美容护理板块超配比例（%）...........................................................8图表11：2023Q4商贸零售板块超配比例（%）...........................................................8图表12：2023Q4纺织服饰板块超配比例（%）...........................................................8图表13：23Q4A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................9图表14：22Q4-23Q4全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表15：23Q4大消费板块重仓比例TOP10个股.......................................................10图表16：22Q4-23Q4大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..................................10图表17：23Q4重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................11 1大消费板块重仓比例回落，超配比例环比上升 2023Q4大消费板块重仓比例回落，整体来看2023年大消费板块基金重仓比例处于2018年以来的最低水平。2023Q3在政府实施的刺激政策、消费回暖等背景下大消费板块基金重仓比例略有回升。中秋国庆双节消费表现虽然平稳，但市场整体情绪偏低，2023Q4大消费板块基金重仓比例有所回落，环比下降0.32pct至9.45%，目前仍处于历史低位，且低于历史重仓比例平均值12.26%。整体来看，2023年大消费板块基金重仓比例处于2018年以来的最低水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比环比下降，超配比例环比上升。2023年上半年，大消费板块重仓持股市值占比持续走低，23Q3出现回升，23Q4再次回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.53%（环比-0.21pct），超配比例延续上升趋势，为6.71%（环比+0.09pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配 食品饮料重仓比例下降，仍为第一名。2023Q4基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（6.35%）、家用电器（1.26%）与农林牧渔（0.84%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比下降0.38pct，仍维持行业第一名；家用电器行业重仓比例环比上升0.01pct，维持第十二名；农林牧渔行业重仓比例环比上升0.22pct，排名也较23Q3上升一位至第十五名。 农林牧渔、家用电器、纺织服饰环比增配，食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售环比减配，轻工制造环比持平。中秋国庆双节消费表现较为平稳，消费复苏节奏较弱，板块整体情绪偏低，23Q4大消费板块基金配置比例总体回落。其中食品饮料重仓比例环比下降0.38pct，社会服务、美容护理、商贸零售重仓比例小幅下降。受猪周期影响，农林牧渔重仓比例有较大提升（环比+0.22pct）。市场对低估值板块较为青睐，家用电器和纺织服饰重仓比例小幅上升，轻工制造重仓比例环比持平。 食品饮料基金重仓配置水平回落，农林牧渔明显提升，家用电器、纺织服饰持续提升，美容护理持续下降。23Q4食品饮料重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.48%（环比-0.50pct），排名仍维持行业第一。农林牧渔行业基金重仓市值占比较大幅提升至1.91%（环比+0.52pct），家用电器、纺织服饰行业基金重仓市值占比持续提升，分别较23Q3提升0.11pct/0.03pct；商贸零售、社会服务行业基金重仓市值占比继23Q3回升后又下降，分别下降0.16pct/0.10pct；美容护理行业基金重仓市值占比呈现持续下降态势，23Q4下降0.12pct；轻工制造行业基金重仓市值占比相较23Q3持平。 食品饮料超配比例回落，农林牧渔超配比例提升明显。23Q4食品饮料、家用电器、农林牧渔行业超配比例水平较高，分别达到6.97%/0.88%/0.48%。其中农林牧渔超配比例明显上升，同比增加0.45pct，食品饮料超配比例有所回落，仍为行业第一，家用电器、纺织服饰超配比例均有提升，变化幅度分别达到0.12pct/0.01pct；美容护理、社会服务、商贸零售、轻工制造超配比例下降，变化幅度分别达到-0.12pct/-0.08pct/-0.07pct/-0.01pct。食品饮料、家用电器、农林牧渔保持超配水平，社会服务、美容护理由超配转为低配，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万