食品饮料行业2023Q4基金重仓分析：行业持仓环比回落，重仓比例维持居前

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 食品饮料 2024年01月26日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《食品饮料行业周报 20240115-20240119-看多春节旺季行情，关注市场反弹机会》，2024.1.21 2.《食品饮料行业周报 20240108-20240112-春节消费景气度较高，关注备货及动销节奏》，2024.1.14 3.《顺鑫农业（000860.SZ）：核心大单品提价，盈利能力有望改善》，2024.1.14 4.《劲仔食品（003000.SZ）2023年业绩预告点评-高增收官，势能不减》，2024.1.12 5.《食品饮料行业周报 20240102-20240105-春节旺季氛围渐浓，头部酒企反馈稳健》，2024.1.7 2023Q4基金重仓分析：行业持仓环比回落，重仓比例维持居前 [Table_Summary] 投资要点：  食品饮料板块机构减配明显，横向看重仓比例仍居行业前列。23Q4食品饮料板块基金重仓持股总市值达3733.83亿元，环比下降9.79%；重仓配比为13.59%，环比下降0.38pct；超配比例为7.56%，环比下降0.15pct，仓位配比在23Q3出现回升后再次下滑，横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距缩小。23Q4前20大基金重仓股中食品饮料股数量占比1/5，贵州茅台、五粮液和泸州老窖分别位列第一/三/四位，山西汾酒从第十位爬升至第九位，古井贡酒落出Top20。  白酒板块：板块减配明显，头部酒企重仓集中度提升。2023Q4白酒重仓比例环比下滑0.37pct至11.90%，超配比例环比下滑0.17pct至7.51%，板块持仓稍有回落。 “茅五泸”重仓市值占食品饮料板块比例环比+0.27pct至64.77%，头部高端酒企仍为配置核心；此外，山西汾酒重仓配比提升明显。23Q4食饮板块重仓前十大个股中白酒股由Q3的七席提升至八席，其中迎驾贡酒环比上升3位跻身前十。从个股角度看，酒企重仓比例整体略有下滑，但分化仍存亮点可寻：23Q4白酒板块中山西汾酒为唯一持有基金数量环比有所增长的白酒企业（+11只），重仓比例环比增长居前的个股为贵州茅台（+0.12pct）、山西汾酒（+0.16pct）和迎驾贡酒（+0.03pct），整体来看白酒板块持有基金数和重仓比例均有下滑。  大众品板块：整体持仓有所下滑，细分赛道亮点仍存。在经济弱复苏背景下大众品复苏整体慢于预期，23Q3大众品板块减配明显。分子板块来看，啤酒板块： 23Q4重仓配比及超配比例连续三季度回落，重仓配比环比-0.15pct至0.37%，超配比例环比-0.12pct至0.16%。青岛啤酒/青岛啤酒股份在食饮板块前20大重仓股中分别下滑1/3位至第10/17位，重仓配比分别环比-0.05pct/-0.03pct至0.16%/0.08%，下滑幅度最大。乳制品板块：23Q4重仓配比逆势回升，环比+0.09pct至0.50%，超配比例环比+0.08pct至0.23%。伊利股份稳定在食饮板块前10大重仓股第7位，重仓比例环比+0.10pct至0.49%，持有基金数环比增加87只。调味品板块：23Q4重仓配比环比-0.01pct至0.10%，仍处低配状态。海天味业在食饮板块Top20大重仓股中排名上升1位至第19位，中炬高新落出Top20。食品综合板块：23Q4重仓配比环比持平（0.38%），超配比例环比+0.01pct至-0.01%，低配差距缩小。安井食品重仓比例环比-0.06pct，在食饮板块前20大重仓股的排位下跌1名至第11位。肉制品板块：华统股份、双汇发展受益于板块催化，23Q4跻身食饮板块前20大重仓股且分别位居第15/20位，持有基金数分别增加89/28只至105/69只，重仓比例分别+0.05/0.03pct至0.08%/0.04%。  投资建议：2023年12月烟酒类商品消费端仍保持平稳，餐饮类消费恢复较好。我们认为随着宏观层面政策效果逐渐显现，企业和居民消费均有望持续改善。白酒板块：看多春季行情，白酒为反弹空间大。板块经历过前期下跌后，估值已经较为合理，市场反弹之下，白酒反弹空间大。建议优选基本面好的公司，推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等，关注顺鑫农业、珍酒李渡等公司的反转。大众品板块：春节备货开启，重视动销催化。大众品板块2023年深度回调后，目前估值处于低位，具备弹性空间。当前春节临近，在去年春节前疫情达峰、备货或有不足造成的低基数背景下，我们认为今年春节消费景气度较高，建议重视动销表现催化，关注备货积极性较高、终端动销较好的板块。展望2024年，预计高性价比仍是主线，同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注：1）春节备货效应明显的高景气度板块，如零食（劲仔食品、盐津铺子、甘源食品）、乳制品（伊利股份）、调味品；2）主打高性价比的标的，如量贩零食产业链（万辰集团、盐津铺-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-012023-052023-09食品饮料沪深300 行业专题 食品饮料 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 子）；3）基本面出现明显改善的个股，如管理改革（中炬高新）、并购扩张（天味食品）；4）低估值龙头，如洽洽食品、伊利股份、青岛啤酒、海天味业。  风险提示：场景修复不及预期；原材料成本上涨；行业竞争加剧；食品安全问题。 行业专题 食品饮料 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 市场表现：23Q4估值持续回调，板块震荡下行 ......................................................... 5 2. 机构重仓：整体仓位有所回升，重仓比例仍居第一 ..................................................... 7 3. 子板块：白酒减配明显，大众品稍有分化 ................................................................... 9 4. 个股持仓：持仓市值环比下滑，分化下仍有亮点可寻 ............................................... 11 5. 投资建议 .................................................................................................................... 15 6. 风险提示 .................................................................................................................... 17 行业专题 食品饮料 4 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023Q4申万食品饮料（2014）板块下跌5.68%（2023.10.01-2023.12.31） ...... 5 图2：2023Q4食品饮料子板块涨跌幅（%）（2023.10.01-2023.12.31） ........................ 5 图3：2024.01.01-2024.1.23食品饮料子板块涨跌幅（%） ............................................ 5 图4：食品饮料行业估值处于高位（2023-12-31） .......................................................... 6 图5：食品饮料板块（申万）估值变化趋势 ..................................................................... 6 图6：2023年Q4食品饮料板块个股涨跌幅排名前十（%） ........................................... 6 图7：2023Q4申万（2014）一级行业重仓比例及环比变化（%） ................................. 7 图8：食品饮料板块基金重仓比例环比回升 ..................................................................... 7 图9：白酒板块重仓配比与超配比例（%） ..................................................................... 9 图10：白酒个股重仓市值占整体板块的份额（%）......................................................... 9 图11：啤酒板块重仓配比与超配比例（%） .................................................................. 10 图12：乳制品板块重仓配比与超配比例（%） .............................................................. 10 图13：调味品板块重仓配比与超配比例（%） .............................................................. 10 图14：食品综合板块重仓配比与超配比例（%） .......................................................... 10 图15：23Q