23Q2基金食品饮料行业持仓分析：Q2酒类环比减仓，重仓个股数量下滑

食品饮料 /行业深度分析报告 /2023.07.25 请阅读最后一页的重要声明！ 23Q2基金食品饮料持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 孙瑜 SAC证书编号：S0160523010003 sunyu02@ctsec.com 分析师 李茵琦 SAC证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com 相关报告 1. 《零食量贩连锁赛道系列报告（二）》 2023-06-13 2. 《白酒2022年报及2023一季报总结》 2023-05-11 3. 《食品板块2022年年报及2023年一季报总结》 2023-05-05 Q2酒类环比减仓，重仓个股数量下滑 核心观点 ❖ 23Q2食品饮料全部公募基金持仓占比显著回落，非消费类主动权益基金减仓幅度较高。23Q2食品饮料全部公募基金持仓占比12.89%，环比下降2.70%。主动权益基金的食饮仓位下滑较多，23Q2主动权益基金、被动指数基金食饮持仓分别为12.18%、15.58%，环比-3.03pct、-2.16pct。非消费类主动权益基金食饮仓位由23Q1的7.2%下降至5.7%，消费类主动权益基金持仓相对稳定，由23Q1的41.1%下降至38.0%。 ❖ 白酒、啤酒持仓环比回落，食品板块持仓比例变动不大。1）顺周期预期回调，酒类持仓环比回落。23Q2白酒淡季动销反馈平淡，批价表现平平，市场对后续季度供需表现存在担忧；啤酒伴随销量增速有所波动，市场对行业高端化进程亦有所观望。2）食品板块持仓比例变动不大，超配比例有所提升。调味品、饮料乳品及食品加工板块部分个股业绩稳定性强，环比有所增配。 ❖ 前20大重仓个股仅剩茅五泸。截至23Q2季末，基金重仓持股市值前20名中，食品饮料股占据3只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖。山西汾酒、洋河股份、古井贡酒跌出前二十重仓。 ❖ 个股持仓普遍下滑，大众品板块表现相对较优。23Q2持股市值环比增幅最大的前5只个股，分别为：迎驾贡酒、中炬高新、汤臣倍健、顺鑫农业、安井食品。23Q2持股数量环比增幅最大的前5只个股，分别为：汤臣倍健、安井食品、伊利股份、迎驾贡酒、顺鑫农业。白酒板块，区域酒如迎驾贡酒、今世缘环比加仓，次高端酒降仓较多。伴随市场对餐饮修复及消费升级力度存有疑虑，啤酒板块主要个股持仓环比均有下滑。食品板块，休闲零食、调味品、预调酒持仓整体下滑，少数个股仍存亮点。 ❖ 投资建议：观察边际复苏验证，展望乐观。白酒板块：1）基本面看，参考五一、端午、暑期出行热度，认为消费韧性仍存，需求表现需分层看待：高端需求相对刚性，大众消费潜力可期。2）资金面看，伴随基金持仓显著回调，美元见顶缓解外资流出，我们认为板块存在阶段性配置机会。综合短期基本面强度及业绩能见度，推荐关注大酒+区域酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、老白干酒。食品板块：1）大众消费和餐饮渠道虽面临疲软环境，但大部分实体企业的经营韧性仍在，通过积极手段在应对（推新、促销等），进入Q3旺季，结合企业自身的营销动作，我们预计销售情况会好于上半年。推荐安井食品、立高食品。2）零食量贩行业凭借效率创新、性价比优势在当前环境下快速增长，年内来看是具备高成长性、高确定性的赛道，推荐盐津铺子、甘源食品。 ❖ 风险提示：宏观经济仍有压力，整体需求修复速率存在低于预期风险；食品安全风险，行业政策变动风险。 -27%-20%-14%-8%-2%4%食品饮料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 1 公募基金食饮重仓比例回落，酒类持仓环比下降 ............................................................................... 3 1.1 23Q2食品饮料持仓环比继续回落，超配比例略有下降 ................................................................. 3 1.2 主动权益基金食饮持仓提升显著，但被动基金赎回形成减仓压力 ............................................... 4 1.3 白酒、啤酒持仓环比回落，食品板块持仓比例变动不大 ............................................................... 5 2 高端酒持仓相对稳定，大众品部分个股有所加仓 ............................................................................... 7 2.1 行业风格轮动明显，前20大重仓个股仅剩茅五泸 ......................................................................... 7 2.2 个股持仓普遍下滑，大众品板块表现相对较优 ............................................................................... 8 3 板块观点：观察边际复苏验证，展望乐观 ......................................................................................... 10 图1. 食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） ................................................................. 3 图2. 23年Q2非消费类主动权益基金食饮持仓大幅下滑(亿元) ............................................................... 4 图3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模(亿元) .............................................................. 4 图4. 食品饮料板块指数基金持仓较主动权益基金高 ................................................................................. 5 图5. 23Q2指数基金白酒持仓环比下滑 ........................................................................................................ 5 图6. 白酒板块基金持仓变化 ......................................................................................................................... 6 图7. 啤酒板块基金持仓变化 ......................................................................................................................... 6 图8. 休闲食品板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 6 图9. 调味品板块基金持仓变化 ..................................................................................................................... 6 图10. 茅台、五粮液基金持仓变化 ............................................................................................................... 7 图11. 泸州老窖、山西汾酒基金持仓变化 ................................................................................................... 7 表1. 基金重仓持仓比例 ................................................................................................................................. 5 表2. 基金重仓持仓超配比例 ......................................................................................................................... 6 表3. 近期基金重仓股前20大个股持仓比例（%） ................................................................................... 7 表4. 食品饮料基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 ................................................................... 8 表5. 食品饮料持有基金数量前10大个股 ................................................................................................... 9 表6. 食品饮料基金重仓持股占流通股比重前10大个股 ........................................................................... 9 内容目录 图表目录 cWpXlYuZtVjVlWfW8OdN9PoMnNnPoNjMnNtMlOtRrP8OmMwPvPpNnRNZqRqO 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 1 公募基金食饮重仓比例回落，酒类持仓环比下降 1.1 23Q2食品饮料持仓环比继续回落，超配比例略有下降 本报告基金样本为全部内地公募基金，截至2023年7月21日，相关基金2023年二季报已全部披露，样本基金净值规模约3.1万亿元。其中食品饮料持仓达3960亿元，占比12.89%。 23Q2全部公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比23Q1下滑2.70pct。23Q2季末基金食品饮料板块重仓持股比例为12.89%（食品饮料重仓持股市值/基金重仓持股总市值），较23Q1下滑2.70pct，创2019年以来最低值。22Q3-23Q2公募基金食品饮料重仓比例分别为16.47%、15.67%、15.60%、12.89%。横向对比看，板块重仓比例仍居行业第一。 23Q2全部公募基金食品饮料重仓股超配比例环比下降1.89pct。23Q2季末食品饮料市值占A股比重为5.94%（剔除银行石油石化市值比重为7.38%），食品饮料板块继续处于超配状态，超配6.95个百分点，超配比例环比下降1.89pct。23Q2以来，伴随地产销售持续疲软、消费恢复相对温和，经济复