食品饮料2023Q2基金重仓分析：板块持仓环比回落，重仓个股数下滑

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 食品饮料 2023年08月10日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《安井食品（603345.SH）：守正创新强主业，提质增效创利润》，2023.8.1 2.《食品饮料行业周报 20230724-20230728-政策暖风频吹，看好预期反转》，2023.7.30 3.《食品饮料行业周报 20230717-20230721-复苏在途，坚定信心》，2023.7.23 4.《华致酒行（300755.SZ）：酱酒行业筑底回暖，精品酒有望迎来复苏新窗口》，2023.7.23 5.《珍酒李渡（600199.SH）： 战略目标明确，扩张路径清晰，建议重点关注》，2023.7.23 2023Q2基金重仓分析：板块持仓环比回落，重仓个股数下滑 [Table_Summary] 投资要点：  食品饮料板块机构持仓回落，横向看仍居行业第一。23Q2食品饮料板块基金持股总市值达3948.35亿元；重仓配比为12.86%，环比下降2.70pct，连续三季度出现回落；超配比例为6.85%，环比下降1.75pct，整体呈减仓趋势。横向对比下食品饮料板块重仓比例仍居所有行业第一，但与第二名、第三名差距收窄。同时，23Q2前20大基金重仓股中食品饮料股仅剩3只且重仓市值配比均环比下滑，贵州茅台/五粮液/泸州老窖分别环比-0.39/-0.44/-0.44pct至4.32%/2.01%/1.88%，Q1排名前20的山西汾酒、洋河股份和古井贡酒掉出前20大基金重仓股。从持仓个股环比汇总来看，个股数量上，多数重仓个股调仓幅度较大，其中被减仓个股数量超2/3；持仓市值上，市值环比-(10%-30%)区间呈现集中分布，整体市值配比回落明显。  白酒板块：板块减配明显，头部酒企重仓集中度提升。2023Q2白酒重仓比例环比下滑2.44pct至10.76%，超配比例环比下滑1.83pct至6.52%，板块持仓回落明显，但仍处于历史区间中部位置。“茅五泸”重仓市值占食品饮料板块比例环比+3.29pct至63.79%，头部高端酒企仍为配置核心。从持有基金数来看，23Q2头部白酒企业持有基金数普遍下滑，仅迎驾贡酒和顺鑫农业持有基金数环比增加超10只。从重仓个股持股市值来看，高端和次高端整体重仓比例回落较大，其中高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓占比分别环比-0.39/-0.42/-0.41pct，次高端中山西汾酒/洋河股份/舍得酒业重仓比例分别环比下滑-0.58/-0.18/-0.16pct。  大众品板块：整体持仓波动较小，细分赛道亮点仍存。分子板块来看，啤酒板块： 23Q2重仓配比为0.69%，环比-0.20pct；超配比例为0.42%，环比-0.16pct，仍处于历史区间较高位。青岛啤酒稳定在食饮板块前10大重仓股第7位，重仓配比环比-0.07pct至0.29%，华润啤酒掉出前10大。乳制品板块：23Q2重仓配比为0.53%，环比-0.01pct，延续回落趋势；超配比例为0.26%，环比基本持平。伊利股份重仓比例为0.51%，环比降幅相较Q1收窄，持有基金数环比增加29只。调味品板块：23Q2重仓配比为0.14%，环比-0.02pct；基金重仓比例低于板块对应市值占比0.25pct，仍处低配状态。中炬高新重仓比例环比+0.02pct，跻身食饮板块前20大重仓股，海天味业掉出前20大。食品综合板块：23Q2重仓配比为0.45%，环比-0.02pct；超配比例为0.02%，扭转Q1低配状态。细分赛道龙头安井食品/汤臣倍健重仓比例分别为0.23%/0.06%，均环比+0.01pct，安井食品重回食饮板块前10大重仓股，汤臣倍健自2020Q2后再次进入食饮板块前20大重仓股。  投资建议：前期估值和市值对预期反应充分，近期刺激消费的政策陆续出台，我们认为居民消费信心有望逐步恢复，下半年改善节奏有望加速。白酒板块：三重底部估值底、预期底、基本面底或已确认，预计当前在宏观环境边际改善、业绩确定性较强情况下估值下探空间或已不大、下半年基本面压力趋缓的情况下可以逐步乐观。首推优质龙头，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；其次看多超跌的弹性品种，老白干酒、金种子酒、酒鬼酒、顺鑫农业。大众品板块：消费本身中长期逻辑（消费升级+集中度提升）未发生重大变化，宏观政策向好提振消费信心，我们预计与餐饮、出行相关的消费场景有望优先恢复。建议关注：（1）餐饮产业链相关标的，如安井食品、千味央厨、立高食品；（2）低估值龙头有望迎来旺季需求催化，如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、新乳业、天润乳业；（3）从需求修复和成本回落角度寻找高弹性的标的，如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、绝味食品、东鹏饮料。  风险提示：场景修复不及预期；原材料成本上涨；行业竞争加剧；食品安全问题。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-042023-08沪深300 行业专题 食品饮料 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 市场表现：23Q2跑输大盘，估值回调 ........................................................................ 4 2. 机构重仓：整体仓位回落明显，超配比例有所收窄 ..................................................... 6 3. 子板块：白酒减配明显，大众品波动较小 ................................................................... 8 4. 个股持仓：多数个股环比减配，分化下仍有亮点可寻 ............................................... 10 5. 投资建议 .................................................................................................................... 15 6. 风险提示 .................................................................................................................... 16 行业专题 食品饮料 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2023Q2食品饮料板块下跌11.07%（2023.04.01-2023.06.30） ........................... 4 图2：2023Q2食品饮料子板块涨跌幅（%）（2023.04.01-2023.06.30） ........................ 4 图3：2023.07.01-2023.08.04食品饮料子板块涨跌幅（%） .......................................... 4 图4：食品饮料行业估值处于高位（2023-6-30） ............................................................ 5 图5：食品饮料板块（申万）估值变化趋势 ..................................................................... 5 图6：2023年4-6月食品饮料板块个股涨跌幅排名前十（%） ....................................... 5 图7：2023中报申万（2014）一级行业重仓比例（%） ................................................. 6 图8：食品饮料板块基金重仓比例连续三季度下滑 .......................................................... 6 图9：白酒板块重仓配比与超配比例（%） ..................................................................... 8 图10：白酒个股重仓市值占整体板块的份额（%）......................................................... 8 图11：啤酒板块重仓配比与超配比例（%） .................................................................... 9 图12：乳制品板块重仓配比与超配比例（%） ................................................................ 9 图13：调味品板块重仓配比与超配比例（%） ................................................................ 9 图14：食品综合板块重仓配比与超配比例（%） ............................................................ 9 图15：2023Q2食品饮料重仓个股资金配置环比变化分类数量汇总 ............................. 10 图16：2023Q2食品饮料重仓个股资金配置同比变化分类市值汇总 ............................. 10 图17：高端酒重仓比例变化（%） ................................................................................ 12 图18：次高端重仓比例变化（%） ................................................................................ 12 图19：区域酒重仓比例变化（%） .................................................................