大消费行业2024Q3基金持仓分析：大消费板块重仓比例回落，超配比例回升

大消费板块重仓比例回落，超配比例回升 ——大消费行业2024Q3基金持仓分析 ⚫大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所回升。2024Q3大消费板块重仓比例略有下降，环比下降0.19pcts至8.15%，目前仍处于历史低位。大消费板块重仓持股市值占比出现回升，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.03%（环比+0.25pcts），超配比例回升，为7.17%（环比+0.98pcts）。 ⚫分行业：除家用电器重仓比例环比增加，其余大消费子板块均为环比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水平。其中家用电器重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。24Q3家用电器、食品饮料超配比例水平相对较高，分别达2.51%/5.42%，环比分别+0.39pcts/+0.20pcts；农林牧渔超配比例持续回落，环比-0.32pcts，但仍保持超配水平；轻工制造超配比例出现回升，环比+0.93pcts；纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理超配比例有所下降，保持低配水平。 9月印度培育钻石进出口数据表现平淡9月社零总额同比+3.2%，增速环比回升8月印度培育钻石进出口端渗透率同比提升 ⚫分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。大消费板块基金重仓比例提升TOP10个股中多为食品饮料。24Q3全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据5个席位，其中食品饮料占据4席，家用电器占据1席。大消费板块基金重仓比例提升幅度TOP10个股中包括5只食品饮料个股（贵州茅台、五粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒）、3只家用电器个股（美的集团、格力电器、三花智控）、1只农林牧渔个股（海南橡胶）、1只社会服务个股（华测检测）；基金重仓比例下降幅度TOP10个股中包括4只食品饮料个股（泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘），3只家用电器个股（海尔智家、石头科技、海信视像）、3只农林牧渔个股（温氏股份、牧原股份、海大集团）。 ⚫投资建议：24Q3大消费板块重仓比例继续回落，目前于历史低位。分板块看，除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水平。消费仍处于弱复苏状态，但近期政府部门出台了系列政策，有利于居民资产端修复和负债端压力缓解，从而增强居民的消费能力，利好顺周期的消费行业。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，随着消费需求回暖和投资者信心进一步恢复，食品饮料有望迎来估值修复行情，建议关注高端、次高端、地产白 酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、休闲零食等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块龙头。3）美容护理：在双十一促销和消费刺激政策下，近期美妆行业消费数据增速亮眼，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例回升...........................................................42行业持仓：家用电器重仓比例环比提升，其他消费行业均下降...............................53个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q2维持不变...................84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：24Q3大消费板块超配比例（%）.....................................................................4图表3：23Q3-24Q3各一级行业基金重仓比例（%）...................................................5图表4：24Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................6图表5：2018Q1-2024Q3食品饮料板块超配比例（%）...............................................7图表6：2018Q1-2024Q3家用电器板块超配比例（%）...............................................7图表7：2018Q1-2024Q3农林牧渔板块超配比例（%）...............................................7图表8：2018Q1-2024Q3社会服务板块超配比例（%）...............................................7图表9：2018Q1-2024Q3轻工制造板块超配比例（%）...............................................7图表10：2018Q1-2024Q3美容护理板块超配比例（%）.............................................7图表11：2018Q1-2024Q3商贸零售板块超配比例（%）.............................................8图表12：2018Q1-2024Q3纺织服饰板块超配比例（%）.............................................8图表13：24Q3股基金重仓比例TOP20个股.................................................................8图表14：23Q3-24Q3全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表15：24Q3大消费板块重仓比例TOP10个股.......................................................10图表16：23Q3-24Q3大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..................................10图表17：24Q3重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................10 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例回升 2024Q3大消费板块重仓比例略有下降，仍处于历史低位。从2022Q3起大消费板块基金重仓比例出现波动下降，2024Q3大消费板块基金重仓比例环比下降0.19pcts至8.15%，目前仍处于历史低位，且低于历史重仓比例平均值11.88%。 大消费板块重仓持股市值占比及超配比例出现回升。2024Q3大消费板块重仓持股市值占比出现回升，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为20.03%（环比+0.25pcts），超配比例回升，为7.17%（环比+0.98pcts）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：家用电器重仓比例环比提升，其他消费行业均 下降 食品饮料重仓比例下降，较24Q2排名维持不变。2024Q3基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（4.98%）、家用电器（1.93%）与农林牧渔（0.53%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.03pcts，在全部一级行业中较24Q2仍保持第二名；家用电器行业重仓比例环比+0.11pcts，维持行业第八名；农林牧渔行业重仓比例环比-0.19pcts，维持行业第十七名。 家用电器基金重仓持股市值占比水平持续上升，食品饮料、社会服务出现回升，农林牧渔、轻工制造、商贸零售、纺织服饰及美容护理持续下降。家用电器行业重仓持股市值占比有明显的提升，环比+0.44pcts；食品饮料、社会服务行业重仓持股市值占比出现回升，环比分别+0.37pcts/+0.02pcts；农林牧渔、轻工制造、商贸零售、纺织服饰和美容护理行业重仓持股市值占比延续下降态势，环比分别-0.39pcts/-0.07pcts/-0.04pcts/-0.06pcts/-0.03pcts。 家用电器超配比例不断上升，食品饮料超配比例略有回升，轻工制造超配比例出现回升，现处于超配水平，农林牧渔超配比例持续回落但仍为超配，纺织服装、商贸零售、社会服务、美容护理处于低配水平。24Q3家用电器、食品饮料超配比例水平较高，家 用电器超配比例持续上升，环比+0.39pcts至2.51%；食品饮料超配比例略有回升，环比+0.20pcts至5.42%；轻工制造超配比例出现回升，环比+0.93pcts至0.55%；农林牧渔超配比例持续回落，环比-0.32pcts，但仍为超配水平；纺织服饰、商贸零售、社会服务、和美容护理超配比例环比分别-0.02pcts/-0.13pcts/-0.04pcts/-0.02pcts，均处于低配水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 3个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q2维持不变 个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。24Q3全市场基金重仓比例TOP20个股中属于大消费板块的有：贵州茅台、美的集团、五粮液、山西汾酒、泸州老窖，重仓比例分别为2.30%（环比+0.23pcts）、0.95%（环比+0.15pcts）、0.94%（环比+0.11pcts）、0.40%（环比-0.07pcts）、0.38%（环比-0.16pcts），持有基金数分别为1242家（环比-22家）、1262家（环比+242家）、706家（环比+119家）、229家（环比-54家）、245家（环比-129家），分别居于第1（维持）/4（上升1名）/5（下降1名）/19（下降5名）/20（下降8名）。茅五泸作为高端白酒的代表，资产优质性及稀缺性得到基金肯定，基金重仓配置比例长期维持较高水平。 大消费重仓比例TOP10中，食品饮料较上季占据席位由5位上升至6位，家用电器占据4个席位。2024Q3，大消费板块重仓比例前十合计重仓比例为6.03%（环比+0.10pcts），包括贵州茅台、美的集团、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、格力电器、海尔智家、古井贡酒、洋河股份、石头科技。其中属于食品饮料行业的个股重仓比例合计为4.38%（环比+0.19pcts）。24Q3贵州茅台、五粮液稳居食品饮料基金重仓比例前2名，山西汾酒超越泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例第3名，洋河股份取代温氏股份进入大消费重仓比例TOP10。 食品饮料个股重仓比例显著提升，部分食品饮料等行业个股遭到基金减仓。大消费板块基金重仓比例提升幅度前10个股包括5只食品饮料个股（贵州茅台、五粮液、老白干酒、安井食品、迎驾贡酒）、3只家用电器个股（美的集团、格力电器、三花智控）、1只农林牧渔个股（海南橡胶）、1只社会服务个股（华测检测