股指期货周度策略报告：Stock Index Futures Strategy weekly Report

摘要

金融衍生品研究中心的股指期货周度策略报告显示，近一周股指总体上行，沪指累计上涨1.08%，期指主力合约除IC微跌外均反弹。成交持仓方面，IF和IM成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。

重要资讯 报告指出，31个一级行业中上涨的略多，行业涨跌差异明显上升。银行对300和50支持较大，医药生物拖累四大指数，电力设备则有支持。资金方面，主要指数资金主要是50流入，其他均流出。消息面上，10月标普中国制造业、服务业和综合PMI较前值均有下降，10月出口同比小幅回落，进口增速也放慢，中美贸易冲突存负面影响，但11月将有所改善。乘联会10月新能源乘用车批发销量同比、环比均实现增长。央行本周公开市场操作净回笼流动性15722亿元，其中买断式逆回购到期7000亿元等量续作，公开市场买入国债200亿元，短端资金利率维持低位附近。政策方面，国家领导人听取海南自贸港建设工作汇报并发表讲话，金监总局局长继续强调防范化解金融风险，财政部新设债务管理司，负责国内债务管理，编制国债和地方债限额，政府债务监管，化解债务风险等，财政部部长强调严格约束隐性债务增量，外交部宣布对多国免签政策延长至明年底。总体上看，国内经济修复速度继续放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费稳定、投资走弱、外需仍是风险，通缩风险缓和，政策支持仍有待加速。海外方面，联邦基金利率对美联储12月降息预期位于70%左右，美股高位回落，人民币汇率走弱后回升，地缘政治风险变动不大，风险偏好总体下降。

市场逻辑 经济基本面暂时没有利多，货币和财政政策变动不大，未来需求端政策力度仍是关键。中美政治博弈影响结束，消息面进入真空期，破局仍需等待市场焦点转向12月重要会议。外盘间接利空，汇率影响不大，风险偏好利多减弱。长期来看，通缩风险减弱，基本面风险尚未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。

交易策略 策略方面，沪指围绕4000点震荡，短期仍需关注能否刷新高点，中期来看主要指数震荡中枢上移方向不变。仍可持有多头头寸，如有调整可再加仓，未来持有底仓、逢低做多思路不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率总体扩大，反套和超额收益空间小幅回升。跨期价差方面，03-12价差走扩，暂时持有反套头寸。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不大，保持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。

关键数据

• 沪指累计上涨1.08%
• IF和IM成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降
• 10月标普中国制造业、服务业和综合PMI较前值均有下降
• 10月出口同比小幅回落，进口增速也放慢
• 央行本周公开市场操作净回笼流动性15722亿元
• 联邦基金利率对美联储12月降息预期位于70%左右

研究结论 短期市场仍可持有多头头寸，关注能否刷新高点；中期主要指数震荡中枢上移方向不变。期现套利和跨期价差方面有操作空间，跨品种和组合策略需等待中长期方向确认。