行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

所长早读

2025-11-06 林小春国泰君安期货华仔

核心观点

美国经济数据: 美国“小非农”ADP就业人数超预期，显示就业市场企稳迹象；ISM服务业PMI反弹，价格支付指数创新高，表明需求回升、通胀压力增加；美国政府停摆影响流动性，但特朗普表示将继续降息。
商品市场:
- 贵金属: 黄金受美国政府停摆影响流动性，价格震荡；白银震荡反弹。
- 能源化工: 焦煤、焦炭高位反复；铁矿石高位反复；原油价格受美俄关系影响波动；PX高位震荡，PTA高位震荡，MEG趋势偏弱；LPG需求改善有限，价格高位震荡；丙烯上游装置亏损，关注减产操作；PVC趋势仍有压力。
- 金属: 铜缺乏明确驱动，价格震荡；锌区间震荡；铅海外库存减少，价格受支撑；锡关注宏观影响；铝、氧化铝、铸造铝合金偏强运行；镍冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑价格；不锈钢钢价低位窄幅震荡运行。
- 化工: 碳酸锂偏弱震荡；工业硅仓单去化，盘面偏强；多晶硅消息面预期落空，盘面或回调；甲醇偏弱运行；尿素短期震荡运行；苯乙烯偏弱震荡；纯碱现货市场变化不大；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；烧碱成本支撑，但趋势压力仍在；LPG需求改善有限，盘面估值偏高。
- 农产品: 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑；豆油美豆企稳，豆棕缓慢回归；豆粕、豆一受关税情绪影响，震荡运行；玉米震荡运行；白糖印度食糖产量料将明显恢复；棉花预计震荡偏强；鸡蛋调整阶段；生猪现货矛盾逐步释放，大反套思路；花生关注现货。
其他: 集运指数（欧线）震荡市；短纤、瓶片短期震荡市，多PF空PR；胶版印刷纸低位震荡；燃料油震荡走势为主，仍然弱于低硫；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差继续上行。