金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.2025年10月A股新开户231万户，同比去年10月685万户下降66%；2025年前10个月已累计新开2246万户，同比增长11%。 2.数据显示，今日南向资金净流入98.32亿港元。 3.央行公告称，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日4753亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3578亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 4.为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 5.央行发布2025年10月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，央行10月恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元，中期借贷便利净投放2000亿元，买断式逆回购净投放4000亿元。 6.美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。国会参议院还将于当地时间11月4日举行第14轮投票。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.11%，沪深300指数跌0.75%，中证500指数跌1.67%，中证1000指数跌1.36%，全市场成交额为1.94万亿元。 开盘后股指略有上涨就开始震荡回落，午后各指数回速下行，尾盘有所反弹，至收盘全线收绿。两市个股跌多涨少，1630家个股上涨，3650家个股下跌。福建板块领涨市场，银行、旅游、保险等都有表现，有色、锂矿、人形机器人、医药等跌幅居前。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2512跌0.18%，IF2512跌0.89%，IC2512跌1.92%，IM2512跌1.55%。各品种贴水再度扩大。IM、IC、IF成交分别增加1.9%、2.7%和2.7%，IH成交下降1.2%；IC、IF和IH持仓分别下降0.9%、0.6%和2.3%，IM持仓增加0.1%。 市场延续震荡走势，上攻无力下有支撑。开盘煤炭、化工、核电、智能电网都一度有所表现，银行股力撑指数，特别是光模块和半导体设备一度大涨。但冲高后继无力，“易中天”、芯片股的回落使市场人气受到打击，午后港股下探也拖累A股。可见，无论是指数逼近4000点还是科技股临近前高都有不少的压力。但下跌也有支撑，上证指数最低探至3938点，尾盘出现明显买盘，收盘跌势收窄。从盘面热点看，涨幅居前的多以前期冷门股居多，热门板 块涨幅受限，存储、储能等板块回调较深。因此，市场仍处于热情退潮、锁定利润之中，股指将保持震荡。 国债期货：周二国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约接近平收，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。按结算价与中债估值计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.7185%、1.7999%、1.7484%、1.3419%，中短端估值相对偏高。 央行公开市场净回笼3578亿元短期流动性，市场资金面整体均衡偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3148%、1.4262%，较昨日分别微升0.21bp、0.75bp。 周二债市仍显分化。我们上周三提示风险已相对较高的TS合约已录得4连阴，而长端表现则相对偏强，但做多氛围也并不算高。临近现券尾盘，市场关注的央行国债买卖相关数据公布，10月仅净买入200亿元，规模较小。实际上，此前报告中，我们也特别指出考虑到去年财政发力后置与今年存在较大区别，预计年内央行净买债规模不及去年同期。 数据公布后，现券收益率先上后下，长端表现尤为偏强，似乎在央行当期买债规模较小的情况下，走出了利多尚未出尽（后续净买债规模可能较大）的态势。不过除此之外，结合周二内、外盘风险资产表现来看，我们倾向于认为债市可能也在对风偏回落进行一定定价。 综合来看，央行重启国债买卖明确了收益率阶段性的顶部，与此同时，海外货币宽松与AI扩张叙事均稍有受阻，美元指数延续反弹，市场风偏有所回落。在此情况下，中短期来看，我们对债市走势仍不悲观，但在上周快速走强后，进一步修复节奏可能放缓。 操作上，单边建议投资者可考虑逢低轻仓参与试多TL合约。套利方面，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）与做空当季-次季跨期价差头寸建议适量持有，并继续关注潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多TL合约，做空跨期价差与30Y-7Y期限利差、关注潜在期现正套机会 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799