中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场回调

周报 中资美元债 2025-11-03星期一 一级市场发行回升： 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发8只债券，规模共约34.8亿美元。其中，美团发行3笔合计20亿美元高级债券，为上周最大发行规模；潍坊市海洋投资集团有限公司发行2.5亿人民币债券，息票率6.9%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.22%，新兴市场美元债指数上涨0.59%。投资级指数最新价报202.2391，周跌幅0.24%；高收益指数最新价报164.0759，周跌幅0.08%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.19%，投资级回报指数 最新价 报243.5251，周 跌幅0.20%；高 收益回 报指数 最新价报245.7939，周跌幅0.10%。 美债收益率上行： 截至10月31日，2年期美国国债收益率较上周上行9.37bps，报3.5736%；10年期国债收益率上行7.68bps，报4.0775%。 宏观要闻： 美联储如期降息25个基点；沃勒：所有数据都表明，美联储应该在12月降低利率；截至10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个；美国10月消费者信心指数连续第三个月下降；IMF：美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%；加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%；欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变；欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期；日本央行维持基准利率在0.5%不变；“十五五”规划建议全文发布；9月我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%；10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点；9月债券市场共发行各类债券81027.8亿元。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行量回升，新发8只债券，规模共约34.8亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 美团发行3笔合计20亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 潍坊市海洋投资集团有限公司发行2.5亿人民币债券，息票率6.9%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，鼎睿再保险发行3.5亿美元永续证券，息票率5.625%，最终认购超7倍；美团发行合计20亿美元高级债券，息票率4.5%、4.75%和5.125%，最终认购合计超5.7倍；此外，美团发行合计约70.8亿人民币债券，息票率2.55%和3.1%，最终认购合计超3.7倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.22%，新兴市场美元债指数上涨0.59%。中资美元债投资级指数最新价报202.2391，周跌幅0.24%；中资美元债高收益指数最新价报164.0759，周跌幅0.08%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.19%，最新价报251.0606。中资美元债投资级回报指数最新价报243.5251，周跌幅0.20%；中资美元债高收益回报指数最新价报245.7939，周跌幅0.10%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、必需消费板块领涨，地产、能源板块领跌。 材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、希尔威金属矿业有限公司等名字上涨的影响，收益率下行49.0bps；必需消费板块主要受爵堡投资有限公司、漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司等名字上涨的影响，收益率下行7.0bps。 地产板块主要受远洋集团控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行32.8Mbps；能源板块主要受朗华投资有限公司、MI能源控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行49.2bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行3.9bps；BBB等级周收益率上行7.4bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行3.1bps；DD+至NR等级收益率上行约36.9bps；无评级名字收益率上行9.3Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 旭辉集团：截至10月9日，子公司发生债务逾期规模合计约13.8亿元 10月28日，旭辉集团发布关于子公司债务逾期的公告。截至2025年10月9日，公司子公司发生债务逾期规模合计137,967.43万元，截至本公告披露日，公司存续信用类债券中“22旭辉集团MTN001”已通过持有人会议表决达成债券展期。公司于2025年6月13日起召开持有人会议决议公司债券重组方案，截至本公告披露日，公司存续信用类债券中“HPR旭辉1”、“H20旭辉2”、“H20旭辉3”、“H21旭辉1”、“H21旭辉2”、“H21旭辉3”和“H22旭辉1”均已通过持有人会议表决通过债券重组方案。 阳光城：公司已到期未支付的债务本金合计654.56亿元 10月28日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。截至本公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款合作方款项等)本金合计金额654.56亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至10月31日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.6767%，较上周上行9.37bps；2年期（T2）：3.5736%，较上周上行9.37bps；5年期（T5）：3.6871%，较上周上行8.18bps；10年期（T10）：4.0775%，较上周上行7.68bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储如期降息25个基点： 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息50个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12月是否进一步降息“远非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。美联储内部对后续路径存在显著分歧，部分官员主张至少等待一个会议周期再做决定。 沃勒：所有数据都表明，美联储应该在12月降低利率： 美联储理事沃勒表示，尽管政府停摆，美联储仍可以获得大量数据；应依据数据指引来推进货币政策。他进一步指出，所有数据都表明，美联储应该在12月降低利率。 截至10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个： “小非农”数据发布机构ADP宣布，将从本周起推出周度就业数据，以更高频率追踪美国劳动力市场动态。首份报告显示，截至10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个。 美国10月消费者信心指数连续第三个月下降： 世界大型企业联合会数据显示，美国10月消费者信心指数连续第三个月下降，从9月修正后的95.6降至94.6，为今年4月以来最低水平。预期指数降至71.5，为6月以来最低。 IMF：美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%： 国际货币基金组织（IMF）最新预测显示，美国政府债务负担率到2030年将达到143.4%，本世纪首次超过意大利和希腊。专家认为，无论是谁掌权，其政治僵局都令财政困局难以扭转。 加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%： 加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还下调了经济增长预期，并称政策利率“处于大致合适的水平”。 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变： 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。尽管欧元区经济增长好于预期，显示一定韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性仍构成风险。 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期： 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。但成员国之间的表现分化加剧，法国三季度GDP环比增长0.5%，创下2023年以来最快增速，德国三季度GDP则环比持平，连续14个季度表现低迷。 欧元区10月份CPI同比上涨2.1%，符合预期： 欧元区10月份CPI同比上涨2.1%，较9月的2.2%略有回落，符合预期。但核心CPI意外维持在2.4%不变，超出市场预期，同时服务业价格上涨加快。欧元区各国通胀水平呈现分化，法国通胀持续低于目标水平，德国通胀仍高企。 日本央行维持基准利率在0.5%不变： 日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第6次按兵不动。政策委员高田创和田村直树继续持反对意见，认为应加息25个基点。日本央行认为，美国高关税政策引发的“不确定性依然很强”，将审视其影响。 “十五五”规划建议全文发布： “十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。 9月我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%： 国家统计局公布数据显示，9月份，我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快。 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点： 国家统计局公布数据显示，10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点。非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点。综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点。 今年前9个月，国有企业营业总收入同比增长0.9%： 财政部发布数据显示，今年前9个月，国有企业营业总收入61.33万亿元，同比增长0.9%；利润总额3.17万亿元，同比下降1.6%。截至9月末，国有企业资产 负债率65.2%，同比上升0.2个百分点。 目前21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元： 中指研究院最新研究指出，截至目前，21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元。这些企业总有息负债规模接近2万亿元，短期内偿还压力较小，进入安全期。 9月债券市场共发行各类债券81027.8亿元： 央行披露，9月份，债券市场共发行各类债券81027.8亿元。截至9月末，境外机构在中国债券市场的托管余额3.8万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2%。 五部门：自11月1日起完善免税店政策，支持提振消费 财政部等五部门联合发文，明确自11月1日起完善免税店政策，支