一级市场发行持续回升
上周中资离岸债一级市场发行活动活跃，共发行11只债券，总规模约32.65亿美元，以金融行业为主。其中，建设银行香港分行发行2只合计15亿美元债券，为当周最大发行规模；中国宏桥发行2.7亿美元债券，息票率6.925%，为定价最高的新发债券，最终认购超32亿美元。
二级市场小幅回调
- 指数表现：中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.05%，投资级指数周跌幅0.06%，高收益指数周跌幅0.001%；中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.02%，投资级及高收益回报指数分别上涨0.04%和下跌0.09%。
- 行业表现：医疗保健、工业板块领涨（收益率分别下行168.1bps和8.5bps），地产、非必需消费板块领跌（收益率分别上行1.2bps和10.1bps）。
- 评级表现：投资级债券均下跌，其中A等级收益率上行1.1bps，BBB等级上行1.2bps；高收益债券多数下跌，BB等级下行3.2bps，DD+至NR等级上行约290.4bps，无评级债券上行103.5bps。
- 热点事件：泛海控股未如期兑付约1.46亿美元私募票据，拟延期至11月23日；禹洲集团预计无法按期偿付5亿美元票据，将构成违约；阳光城集团已到期未支付债务本金合计698.12亿元，境外债券未按期支付本金累计22.44亿美元；广州合景控股子公司新增未能清偿到期债务。
- 评级调整：黄山旅游集团评级上调至BBB-，萧县建投集团上调至BBB，青岛融汇上调至Ag-BBBg+，均展望稳定。
十年期美债收益率震荡上行
截至5月23日，2年期美债收益率下行0.83bps至3.9912%，10年期美债收益率上行3.40bps至4.511%。
宏观要闻
- 美联储理事沃勒表示，若关税下降，美联储或于2025年下半年降息。
- 特朗普减税法案在众议院通过，将交由参议院审议。
- 美国5月制造业PMI升至52.3，服务业PMI初值52.3；初请失业金人数22.7万人，创四周低点。
- 欧元区5月制造业PMI初值49.2，服务业PMI跌至48.9，综合PMI降至49.5。
- 英国4月CPI同比上涨3.5%，超预期。
- 欧盟下调2025年欧元区GDP增长预期至0.9%（此前为1.3%）和1.4%（此前为1.6）。
- 日本4月对美出口下滑1.8%，为四个月来首次。
- 中国4月经济顶住压力稳定增长，规模以上工业增加值增6.1%，服务业生产指数增6%。
- 1-4月中国对外直接投资同比增7.5%，达575.4亿美元。
- 4月一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降。
- 克而瑞：2024年百强房企总土储货值缩水13%至25.23万亿。
- 5月中国狭义乘用车零售约185万辆，同比增8.5%，新能源渗透率52.9%。
- 4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬转为净买入境内股票。
风险提示
美国经济政策变动超预期、信用风险事件蔓延、稳地产政策效果不及预期。
