中资美元债周报：一级市场发行略有回升，二级市场再度回调

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场发行略有回升，二级市场再度回调中资美元债2023-08-07星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场发行略有回升：上周中资美元债一级市场发行规模略有回升，发行3只债券，规模共计13.5亿美元，以金融行业为主。其中，华泰证券发行8亿美元高级债券，为上周最大发行规模。二级市场再度回调：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，投资级指数最新价报172.9167，周跌幅0.11%；高收益指数最新价报131.4132，周跌幅1.37%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.34%，投资级回报指数最新价报210.1135，周跌幅0.06%；高收益回报指数最新价报192.14，周跌幅2.69%。美债收益率多下行：截至8月4日，2年期美国国债收益率较上周下行11.03bps，报4.7641%；10年期国债收益率上行8.31bps，报4.0338%。宏观要闻：美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，失业率为3.5%；美国7月“小非农”数据远超预期；美国上周初请失业金人数为22.7万人，符合预期；美国7月Markit制造业PMI终值为49，与预期及初值一致；美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4；惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定；欧元区7月制造业PMI终值为42.7，符合预期；英国央行如期加息25个基点，将利率提高至5.25%；欧元区6月PPI环比下降0.4%，预期降0.2%；央行召开金融支持民营企业发展座谈会；中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点；上半年国有企业营业总收入同比增4.9%；截至6月底，可再生能源装机约占我国总装机的48.8%。 2中资美元债周报1.一级市场上周中资美元债一级市场发行规模略有回升，发行3只债券，规模共计13.5亿美元，以金融行业为主。华泰证券发行8亿美元高级债券，为上周最大发行规模；宜宾丝丽雅发行1.5亿美元高级无抵押债券，息票率6%，为上周定价最高的新发债券。表1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元）息票%定价日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZI155240Corp宜宾丝丽雅15062023/8/33.0工业ZI152755Corp华泰证券8005.252023/8/2Baa13.0金融ZI107372Corp信达香港4005.752023/7/31BBB+3.5金融资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，新兴市场美元债指数下跌0.73%。中资美元债投资级指数最新价报172.9167，周跌幅0.11%；中资美元债高收益指数最新价报131.4132，周跌幅1.37%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.34%，最新价报213.8714；中资美元债投资级回报指数最新价报210.1135，周跌幅0.06%；中资美元债高收益回报指数最新价报192.14，周跌幅2.69%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 4中资美元债周报2.2中资美元债各行业表现行业方面，必需消费、科技板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。必需消费板块主要受蒙牛乳业等名字上涨的影响，收益率下行38.1bps；科技板块主要受心动公司、联想集团等名字上涨的影响，收益率下行4.7bps。地产板块主要受宝龙地产、阳光开曼投资有限公司等名字下跌的影响，收益率上行6636.5bps；非必需消费板块主要受WealthDriven有限公司、宝信汽车金融I有限公司等名字下跌的影响，收益率上行109.8bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健10.104.1-36.2必需消费6.44-38.1-48.4工业7.806.820.8材料6.326.97.4金融95.391899.42082.0-房地产306.366636.57085.8科技4.91-4.7-35.9非必需消费12.84109.8137.0政府5.21-1.1-1.0公用事业7.3243.797.6通讯7.1627.110.3能源7.635.317.1资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行0.8bps；BBB等级周收益率上行15.2bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约6.6bps；B等级收益率上行约7.6bps；无评级名字收益率上行1957.3bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-5.53-0.8-1.9BBB+至BBB-6.9115.223.7BB+至BB-9.73-6.6-0.1B+至B-16.907.6331.8CC+至CC-121.062698.94023.3DD+至NR66.43583.52169.5 5中资美元债周报无评级72.651957.3905.6资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件世茂股份：近期公司及子公司未能按期支付债务累计64.47亿元世茂股份发布关于未能按期支付债务的公告，公司及子公司7月新增公开市场债务0.82亿元未能按期支付。此外，公司及子公司非公开市场的银行和非银金融机构债务7月新增5.76亿元未能按期支付，7月还款0.67亿元。截止2023年7月31日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构债务累计64.47亿元未能按期支付。佳源创盛：未能按期足额兑付三笔中票，构成违约8月4日，佳源创盛公告称，“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”于2023年8月4日触发投资者保护条款未获得持有人会议豁免，提前到期应付。因宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张。经公司多方筹措资金，截至公告日，公司仍未能按期足额兑付“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”应付本息，从而构成违约。2.5上周中资美元债评级调整表4：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILtd08/03/2023高级无担保债务A-*-A*-惠誉本次评级下调是基于，惠誉调整了对公司若违约可能带来的融资影响的评估结果，不再将中国长城视为政府的代理融资平台。此外，惠誉认为，与资本水平较强的同业相比，中国长城履行政策性职能的能力受到其较弱的资本制约。因此，惠誉根据其《政府相关企业评级标准》将中国长城的政府支持评分自42.5分降至32.5分，这导致公司与中国主权信用评级(A+/稳定)之间的评级差距扩大。万达地产国际有限公司08/03/2023高级无担保债务CCC惠誉此前，万达商业在宽限期结束前偿还了2025年到期的4亿美元债券的利息。惠誉认为，公司将继续面临流动性挑战，因为其未来6个月内到期的几只在岸和离岸债券的再融资计划尚不明朗。高级无担保债务CCC 6中资美元债周报中国长城国际控股有限公司(III)08/03/2023高级无担保债务A-*-A惠誉惠誉下调长城国际的评级与惠誉对长城国际的母公司中国长城资产管理股份有限公司(A-/负面评级观察)所采取的评级行动保持一致，这是基于两家公司间的母子公司关联性。作为中国长城的核心子公司，长城国际的评级与中国长城的评级等同。中国长城国际控股有限公司(IV)高级无担保债务A-*-A*-中国长城国际控股有限公司(V)高级无担保债务A-*-A*-碧桂园08/03/2023高级无担保债务B1Ba3穆迪下调评级反映了穆迪的预期，即碧桂园的信用指标和流动性缓冲将会减弱，原因是其合同销售额不断下降，融资渠道仍然受限，以及未来12-18个月内到期的巨额债务。负面展望反映出，由于低线城市疲弱的经营环境和资本市场的波动，公司在未来6-12个月内稳定其不断下降的合同销售和恢复融资渠道的能力存在不确定性。长期企业家族评级B1Ba3长期评级B1评级展望NEG赣州发展投资控股集团有限责任公司08/02/2023评级展望NEGSTABLE惠誉负面的评级展望是在惠誉对赣州发展集团的发起人赣州市政府信用度的内部评估进行修订之后发布的。惠誉对政府相关实体（GRE）和市政当局之间关联度的评估保持不变。资料来源：Bloomberg、惠誉、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 7中资美元债周报3.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2023/08/07）代码到期日现价到期收益率（%）票息91282CEK3.GBMUST21/24/2497.945.422.5%91282CHN4.GBMUST43/407/2599.854.834.8%912828Y79.GBMUST27/87/2596.364.832.9%912810EV6.GBMUST67/88/25103.924.816.9%912828K74.GBMUST28/2594.654.812.0%91282CFE6.GBMUST31/88/2596.794.813.1%9128284Z0.GBMUST23/48/2596.024.802.8%91282CFK2.GBMUST31/29/2597.454.793.5%9128285C0.GBMUST39/2596.424.773.0%91282CFP1.GBMUST41/4O/2598.954.764.3%9128285J5.GBMUST3O/2596.354.743.0%91282CFW6.GBMUST412/N/2599.504.734.5%912828M56.GBMUST21/4N/2594.724.732.3%91282CEY3.GBMUST37/2596.854.723.0%9128285N6.GBMUST27/8N/2596.014.722.9%91282CGA3.GBMUST4D/2598.454.704.0%9128285T3.GBMUST25/8D/2595.384.692.6%91282CGE5.GBMUST1/2698.184.673.9%9128286A3.GBMUST25/81/2695.294.662.6%912810EW4.GBMUST62/26103.184.656.0%91282CGL9.GBMUST42/2698.484.654.0%9128286F2.GBMUST21/22/2694.914.632.5%91282CHL8.GBMUST45/806/25100.004.624.6%912828XZ8.GBMUST23/46/2596.644.622.8%91282CGR6.GBMUST45/83/26100.024.624.6%9128286L9.GBMUST21/43/2694.204.612.3%91282CGV7.GBMUST33/44/2697.894.593.8%9128286S4.GBMUST23/84/2694.414.572.4%91282CHB0