中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场小幅回调

中资美元债 2024-12-30星期一 一级市场发行回落： 上周受圣诞假期影响，中资离岸债一级市场发行规模明显回落，新发9只债券，规模共计7.6亿美元，仍以城投行业为主。其中，成都兴锦建设投资集团发行2.68亿欧元可持续债券，为上周最大发行规模。 二级市场小幅回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，投资级指数最新价报187.9483，周跌幅0.18%；高收益指数最新价报152.0594，周涨幅0.13%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.05%，投资级回报指数最新价报228.3769，周跌幅0.08%；高收益回报指数最新价报226.0853，周涨幅0.15%。 美债收益率持续攀升： 截至12月27日，2年期美国国债收益率较上周上行1.6bps，报4.3262%；10年期国债收益率上行10.31bps，报4.6253%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人； 英国第三季度GDP终值同比升0.9%，预期升1.0%； 日本政府2025年度一般会计预算案支出总额预计达115.5万亿日元，创历史新高； 日本央行10月会议纪要：若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息； 第五次全国经济普查显示2023年末全国从事第二产业和第三产业活动的法人单位较2018年末增52.7%； 全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开； 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 国家发改委发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知； 四川、福建、河北、贵州等8地已披露明年一季度地方政府债券发行计划； 截至三季度末，金融机构专利商标质押融资登记金额同比增60%。 1.一级市场 上周受圣诞假期影响，中资离岸债一级市场发行规模明显回落，新发9只债券，规模共计7.6亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），仍以城投行业为主。 成都兴锦建设投资集团发行2.68亿欧元可持续债券，为上周最大发行规模； 滨城经开投发行1.4亿人民币高级无抵押债券，票息为7.8%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，新兴市场美元债指数下跌0.11%。中资美元债投资级指数最新价报187.9483，周跌幅0.18%；中资美元债高收益指数最新价报152.0594，周涨幅0.13%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 注：以2023年12月29日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.05%，最新价报234.8489；中资美元债投资级回报指数最新价报228.3769，周跌幅0.08%；中资美元债高收益回报指数最新价报226.0853，周涨幅0.15%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业、科技板块领涨，地产、医疗保健板块领跌。 工业板块主要受靖江港口集团有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行1.4bps；科技板块主要受联想集团有限公司、XiaomiBestTimeInternationalLtd等名字上涨的影响，收益率下行1.2bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行652.2bps；医疗保健板块主要受SureFirstLtd、药明康德（香港）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行58.5bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行6.2bps；BBB等级周收益率上行3.5bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行1.3bps；DD+至NR等级收益率上行约115.3bps；无评级名字收益率上行130.4bps。 2.4上周债券市场热点事件 花样年集团(中国)：“20花样01”、“20花样02”本息偿付日调整至2025年12月31日 12月26日，花样年集团(中国)发布关于调整“20花样01”、“20花样02”兑付安排的公告。根据《花样年集团(中国)有限公司关于召开花样年集团(中国)有限公司2020年公开发行公司债券(第一期)以及(第二期)2024年第一次债券持有人会议结果的公告》结果如下：《关于同意调整“20花样01”债券本息兑付安排的议案》和《关于同意调整“20花样02”债券本息兑付安排的议案》已经持有人会议审议通过。暨将上述债券本年兑付的本金偿付日调整为2025年12月31日，将本期债券本年支付的利息偿付日调整为2025年12月31日。 荣盛发展：“20荣盛地产MTN002”未按期足额兑付本息的处置进展： 12月26日，荣盛发展发布关于“20荣盛地产MTN002”未按期足额兑付本息的处置进展公告。该债券应分别于2024年3月6日、2024年4月6日、2024年5月6日、2024年6月6日、2024年7月6日兑付利息14,957,376.00元、7,478,688.00元、7,478,688.00元 、7,478,688.00元 、7,478,688.00元;于2024年8月6日 兑 付 本金56,000,000元和利息18,647,699.00元；于2024年11月6日兑付本金56,000,000元和利息4,703,785.00元。截至2024年12月末，公司未能按期足额兑付上述本息。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至12月27日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.1845%，较上周下行5.98bps；2年期（T2）：4.3262%，较上周上行1.6bps；5年期（T5）：4.4613%，较上周上行8.63bps；10年期（T10）：4.6253%，较上周上行10.31bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国上周初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人： 美国上周初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人，前值22.0万人；四周均值22.65万人，前值22.55万人。截至12月14日当周续请失业金人数191万人，预期188万人，前值从187.4万人修正为186.4万人。 英国第三季度GDP终值同比升0.9%，预期升1.0%： 英国第三季度GDP终值同比升0.9%，预期升1.0%，初值升1.0%，第二季度终值升0.7%；环比持平，预期升0.1%，初值升0.1%，第二季度终值升0.5%。 日本政府2025年度一般会计预算案支出总额预计达115.5万亿日元，创历史新高： 日本政府2025年度一般会计预算案支出总额预计达115.5万亿日元，创历史新高，其中税收预计为78.4万亿日元，同样刷新纪录。防卫费、社会保障费及国债费用增加是预算增长的主要原因。 日本央行10月会议纪要：若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息： 日本央行10月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息。 第五次全国经济普查显示2023年末全国从事第二产业和第三产业活动的法人单位较2018年末增52.7%： 第五次全国经济普查结果出炉。总体来看，第五次全国经济普查全面摸清了我国第二产业和第三产业家底，能够真实反映我国经济社会发展状况，达到了预期目标。普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%；个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。 全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开： 全国财政工作会议12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑；适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，大力提振消费；加快推动产业转型升级，深入实施专精特新中小企业奖补政策。 国家发改委发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知： 国家发改委发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知，要求严禁在盘活存量资产过程中新增地方政府隐性债务等各类风险；要优先支持民营企业通过特许经营模式参与盘活存量资产项目，鼓励符合条件的国有企业规范参与不涉及新建和改扩建的盘活存量资产特许经营项目。 四川、福建、河北、贵州等8地已披露明年一季度地方政府债券发行计划： 四川、福建、河北、贵州、云南、海南、甘肃、宁波八个地方已披露明年一季度地方政府债券发行计划，发债总规模超3000亿元。中央财经大学教授温来成表示，这意味着2025年部分新增债务额度已经提前下达至各省市，预计这一额度可能在2.7万亿元左右。 截至三季度末，金融机构专利商标质押融资登记金额同比增60%： 国家知识产权局透露，截至三季度末，金融机构专利商标质押融资登记金额超7900亿元，同比增长60%。截至10月末，科技型中小企业、“专精特新”企业获贷率分别为46.5%和69.6%，连续三年保持稳步增长。 国务院国资委：2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化： 国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。 前11个月电信业务收入累计同比增2.6%： 工信部数据显示，前11个月，电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10%。 风险提示： 美国经济政策变动 超预期信用风险事件蔓延 稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响