中资美元债周报：一级市场发行持续回落，二级市场小幅回调

2025-05-06星期二 一级市场发行持续回落： 上周中资离岸债一级市场发行持续回落，共发行8只债券，规模共约5.12亿美元，以金融和城投行业为主。其中，咸宁城发集团发行0.55亿美元债券，息票率7.6%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场小幅回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.10%，投资级指数最新价报192.7594，周跌幅0.14%；高收益指数最新价报158.4019，周涨幅0.11%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.14%，投资级回报指数 最新价 报233.8346，周 跌幅0.09%；高 收益回 报指数 最新价报235.1756，周跌幅0.50%。 美债收益率回升： 截至5月2日，2年期美国国债收益率较上周上行7.59bps，报3.8239%；10年期国债收益率上行7.3bps，报4.3083%。 宏观要闻： 美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定；美国4月ADP就业人数增6.2万人，预期增11.5万人；美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，预期748万人；美国经济在年初出现自2022年以来的首次萎缩；美国财政部设定季度再融资发债规模为1250亿美元，符合预期；欧元区4月CPI初值同比为2.2%，持平前值；惠誉预计到2025年底，美国通胀率将升至4.3%；4月我国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点；中国4月财新制造业PMI为50.4，前值51.2；2025年 第 一 季 度 全 国 新 发 放 商 业 性 个 人 住 房 贷 款 加 权 平 均 利 率为3.11%；中指研究院：1-4月房地产TOP100企业拿地总额同比增26.6%；今年“五一”假期首日及第二日接待游客人次均超过去年同期。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行持续回落，共发行8只债券，规模共约5.12亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以金融和城投行业为主。 中原资产和中国建设银行(新西兰)有限公司均发行1亿美元债券，同为上周最大发行规模； 咸宁城发集团发行0.55亿美元债券，息票率7.6%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.10%，新兴市场美元债指数下跌0.16%。中资美元债投资级指数最新价报192.7594，周跌幅0.14%；中资美元债高收益指数最新价报158.4019，周涨幅0.11%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.14%，最新价报240.9492。中资美元债投资级回报指数最新价报233.8346，周跌幅0.09%；中资美元债高收益回报指数最新价报235.1756，周跌幅0.50%。 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、通讯板块领涨，地产、公用事业板块领跌。 医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行119.6bps；通讯板块主要受携程集团有限公司、万国数据控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行43.0bps。 地产板块主要受正商实业有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行126.9bps；公用事业板块主要受国家电投优先股有限公司2号、TaishanFinanceInternationalBusinessCoLtd等名字下跌的影响，收益率上行17.8bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行9.9bps；BBB等级周收益率上行11.0bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行14.6bps；DD+至NR等级收益率上行约29.2bps；无评级名字收益率上行29.7bps。 2.4上周债券市场热点事件 中骏集团控股：预计无法如期支付CHINSC705/02/25到期本息，票据将于5月2日到期除牌 4月30日，中骏集团控股发布关于于2025年到期的7%优先票据(即CHINSC705/02/25，ISIN:XS2227351900)除牌相关事宜。2025年5月票据的条款项下已发生违约事件，故2025年5月票据已自2023年10月5日上午九时正起暂停买卖。于本公告日期，2025年5月票据的未偿还本金额为500,000,000美元。 世茂股份：截止4月底，公司及子公司未能按期支付债务累计189.1亿元 4月30日，世茂股份发布关于“19沪世茂MTN001”、“20沪世茂MTN001”、“21沪世茂MTN001”及“21沪世茂MTN002”本息未按期足额偿付的处置进展公告。公司及子公司公开市场债务本月新增0.02亿元未能按期支付。公司及子公司非公开市场的银行和非银金融机构债务本月降低0.29亿元负债。截止2025年4月30日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构 债务189.10亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付中期票据本息共计32.5亿元。 富力地产：截至4月23日，未能按期足额兑付“20富力地产PPN001”约4.4亿元本息 4月29日，富力地产发布关于公司债券存续期重大事项及相关进展的公告。广州富力地产股份有限公司2020年度第一期定向债务融资工具(债券简称:20富力地产PPN001，债券代码:032000374)发行金额10亿元，起息日2020年4月23日，期限6年(附第二个、第五个计息年度末发行人调整票面利率选择权和投资人回售选择权)，债券余额9.9457亿元。本期定向债务融资工具应于2025年4月23日兑付本息44,338.221万元。因公司流动性紧张，截至2025年4月23日，公司未能按期足额兑付前述本期定向债务融资工具应付本息。 2.5上周主体评级调整 淮安交控的长期信用评级为Ag-，反映了淮安市政府支持能力很强，以及基于对公司特征的评估，当地政府的支持意愿很高。中诚信亚太对淮安市政府支持能力的评估反映了淮安市相对强的经济状况和良好的产业基础。该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在淮安市地方交通基础设施建设中具有强大的战略作用；(2)公司在有轨电车和城市公交运输服务的运营中具有高度重要性；(3)获得当地政府持续支持的良好记录。 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至5月2日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.002%，较上周上行10.51bps；2年期（T2）：3.8239%，较上周上行7.59bps；5年期（T5）：3.9184%，较上周上行5.9bps；10年期（T10）：4.3083%，较上周上行7.3bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定： 美国4月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计划产生重大影响。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4月非农就业人数增加了17.7万人，预期增13万人；失业率保持在4.2%不变。 美国4月ADP就业人数增6.2万人，预期增11.5万人： 美国4月ADP就业人数增6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，预期增11.5万人，前值从增15.5万人修正为增14.7万人。 美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，预期748万人： 美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，预期748万人，前值从756.8万人修正为748万人。 美国经济在年初出现自2022年以来的首次萎缩： 美国经济在年初出现自2022年以来的首次萎缩，主要原因是关税实施前进口激增以及消费者支出放缓。根据政府公布的初步估算，第一季度经通胀调整后的美国国内生产总值（GDP）年化下降0.3%，远低于过去两年约3%的平均增速。美国经济分析局的报告显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点，创下有纪录以来的最大负面影响。占GDP三分之二的消费者支出仅以1.8%的速度增长，为自2023年年中以来最疲弱表现。报告中唯一的亮点是企业设备支出，以年化22.5%的速度增长。 美国财政部设定季度再融资发债规模为1250亿美元，符合预期： 美国财政部设定季度再融资发债规模为1250亿美元，符合预期。美国财政部表示正在评估回购计划的增强措施；将标售580亿美元三年期国债，计划每周提供流动性支持回购规模不超过40亿美元。 美国财政部预计第二季将净举债5140亿美元，较2月预估高出3910亿美元： 美国财政部表示，预计第二季将净举债5140亿美元，较2月预估高出3910亿美元，主要因当季初现金结余较低，且净现金流预估较低。 美国4月谘商会消费者信心指数86，为2020年5月以来新低： 美国4月谘商会消费者信心指数86，为2020年5月以来新低，预期87.5，前值 从92.9修正为93.9；现况指数133.5，前值134.5；预期指数54.4，前值65.2。 美国正式终止了对中国小额包裹免税政策： 美国正式终止了对中国小额包裹免税政策。据外媒报道，一些电商平台不得不因此重组物流体系，部分产品价格上涨幅度超一倍，用户普遍抱怨发货延迟。还有外国品牌已停止向美国发货，一些中小企业甚至选择退出美国市场。 美国商会寻求立即给予小企业关税豁免： 美国商会致白宫的信件显示，美国商会寻求立即给予小企业关税豁免。商会还要求立即豁免美国国内无法供应的产品，如咖啡、香蕉和某些工业原料。商会要求为那些能够证明因关税而导致工作岗位减少的公司制定豁免程序。 欧元区4月CPI初值同比为2.2%，持平前值： 欧元区4月CPI初值同比为2.2%，持平前值，略高于预期2.1%；环比为0.6%，略高于预期的0.5%，前值为0.6%。4月核心CPI初值同比为2.7%，为八个月最高水平，高于预期的2.5%，前值为2.5%。欧元区3月失业率6.2%，预期6.10%，前值由6.10%修正为6.2%。 欧元区4月制造业PMI终值49，高于预期： 欧元区4月制造业PMI终值49，高于预期的48.7及初值48.7；法国4月制造业PMI终值为48.7，为2023年1月以来最高，预期48.2，初值48.2；德国4月制造业PMI终值48.4，为2022年8月以来的最高水平，预期48，初值48。 2025年第一季度，欧元区经济表现稳健： 2025年第一季度，欧元区经济表现稳健。据欧盟统计局数据显示，欧元区第一季度GDP初值同比升1.2%，预期升1.1%，前值升1.2%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值升0.2%。 日本3月失业率为2.5%，高于市场预期： 日本3月失业率为2.5%，高于市场预期的2.40%，前值为2.40%。分析认为，这可能与近期劳动力市场需求放缓有关，表明日本经济复苏仍面临一定压力。 惠誉预计到2025年底，美国通胀率将升至4.3%： 惠誉预计到2025年底，美国的通胀率将升至4.3%；预测2025年全球GDP将增长1.9%。 4月我国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点： 国家统计局数据显示，4月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点；非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业PMI有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。 中国4月财新制造业PMI