中资美元债周报：一级市场发行显著回升，二级市场回调

2025-06-09星期一 一级市场发行显著回升： 上周中资离岸债一级市场发行显著回升，共发行14只债券，规模共约52.4亿美元。其中，香港特区政府发行10亿欧元绿色票据，为上周最大单笔发行规模。 二级市场回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，投资级指数最新价报193.4043，周跌幅0.29%；高收益指数最新价报159.533，周跌幅0.27%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.23%，投资级回报指数 最新价 报234.6163，周 跌幅0.22%；高 收益回 报指数 最新价报236.184，周跌幅0.31%。 非农就业数据好于预期，美债收益率上行： 截至6月6日，2年期美国国债收益率较上周上行13.9bps，报4.0365%；10年期国债收益率上行10.52bps，报4.5056%。 宏观要闻： 美国5月非农就业人数增加13.9万人，高于市场预期；美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人；美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人；美联储“褐皮书”：美国经济活动自上次报告以来略有下降；美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低；美国4月贸易帐逆差616亿美元，为2023年8月以来最小逆差；特朗普：将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%；欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于市场预期；欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期；加拿大央行连续第二次维持基准利率在2.75%不变，符合市场预期；中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点；5月全国乘用车市场零售193万辆，同比增13%；5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行显著回升，共发行14只债券，规模共约52.4亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 香港特区政府发行10亿欧元绿色票据，为上周最大单笔发行规模； 崇左城投发行0.4亿美元高级无抵押信用增强债券，票息为6.4%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，香港特区政府发行10亿欧元绿色票据，息票率3.125%，最终认购超12倍；香港特区政府发行10亿美元绿色票据，息票率4.125%，最终认购超10倍；香港特区政府发行15亿港元基础建设票据，息票率3.85%，最终认购超7倍；香港特区政府发行40亿人民币绿色债券和40亿人民币基础建设债券，息票率2.60%和2.70%，最终认购超3.6倍；友邦保险发行8亿新币次级证券，息票率3.58%，最终认购超5倍。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.28%，新兴市场美元债指数上涨0.21%。中资美元债投资级指数最新价报193.4043，周跌幅0.29%；中资美元债高收益指数最新价报159.533，周跌幅0.27%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.23%，最新价报241.7828。中资美元债投资级回报指数最新价报234.6163，周跌幅0.22%；中资美元债高收益回报指数最新价报236.184，周跌幅0.31%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、政府板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司、绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行91.7bps；政府板块主要受中国进出口银行等名字上涨的影响，收益率下行13.6bps。 地产板块主要受绿地香港控股有限公司、正商实业有限公司等名字下跌的影响，收益率上行564.3bps；非必需消费板块主要受新东方教育科技集团、一嗨租车等名字下跌的影响，收益率上行21.7bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行1.6bps；BBB等级周收益率下行1.1bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行24.4bps；DD+至NR等级收益率上行约76.5bps；无评级名字收益率上行108.0bps。 2.4上周债券市场热点事件 世茂股份：截止5月底，公司及子公司未能按期支付债务累计188.66亿元 截止2025年5月30日，公司及子公司公开市场债务、非公开市场的银行和非银金融机构债务累计188.66亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付公司债券本息合计6.26亿元。 碧桂园：延长早鸟重组支持协议同意费用限期及一般重组支持协议同意费用限期 碧桂园在港交所公告，延长早鸟重组支持协议同意费用限期及一般重组支持协议同意费用限期。 2.5上周主体评级调整 持不变，同时都江堰市政府会继续确保岷江水务稳定经营的预期。 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至6月6日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.1392%，较上周上行4.06bps；2年期（T2）：4.0365%，较上周上行13.9bps；5年期（T5）：4.1207%，较上周上行15.9bps；10年期（T10）：4.5056%，较上周上行10.52bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国5月非农就业人数增加13.9万人，高于市场预期： 美国劳工部统计局发布数据显示，5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万人，在贸易政策不确定性影响下就业增长持续放缓，失业率连续第三个月维持在4.2%，这或许将为美联储推迟降息提供政策空间。 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人： 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人修正为720万人。职位空缺增加表明企业用工需求健康，强化了美联储对就业市场“状 况良好”的判断。美国4月工厂订单环比降3.7%，预期降3.1%，前值从升4.3%修正为升3.4%。 美国上周首次申请失业救济的人数意外增加： 美国上周首次申请失业救济的人数意外增加，达到自去年10月以来的最高水平，这进一步表明就业市场正在降温。美国至5月31日当周初请失业金人数增加0.8万人至24.7万人，高于市场预期的23.5万。四周均值也升至23.5万，为去年10月以来的最高水平。续请失业金人数略有下降，但仍处于较高水平，表明失业人员找到工作的时间正在延长。 美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人： 美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。他还表示，“这令人难以置信，欧洲已经降息九次了”。此外，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。 美联储“褐皮书”：美国经济活动自上次报告以来略有下降： 美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税政策成为推高成本的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，方式包括调整利润率、加收附加费或全面涨价。 美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低： 美国5月ISM制造业PMI为48.5，为2024年11月以来新低，预期49.5，前值48.7。美国5月标普全球制造业PMI终值为52，初值52.3。标普全球称，美国5月销售费用通胀达到2022年末以来的最高水平。 美国4月贸易帐逆差616亿美元，为2023年8月以来最小逆差： 美国4月贸易帐逆差616亿美元，为2023年8月以来最小逆差，预期逆差700亿美元，前值从逆差1405亿美元修正为逆差1383亿美元。其中，出口2894亿美元，前值2785亿美元；进口3510亿美元，前值4190亿美元。 特朗普：将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%： 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美国从英 国进口的钢铝关税仍将维持在25%。 欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于市场预期： 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于市场预期的2%，前值为2.2%；5月核心CPI初值同比升2.4%，也低于市场预期的2.5%，前值为2.7%。数据显示，能源价格下跌和服务业通胀降温是欧元区5月CPI初值回落的主因。欧洲央行的目标通胀率为2%，此次通胀数据低于预期，进一步强化了市场对欧洲央行本周内降息的预期。 欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期： 欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为连续第7次降息。欧洲央行还将主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的最低水平。这是对通胀放缓以及特朗普贸易战对欧元区经济增长威胁的回应。 加拿大央行连续第二次维持基准利率在2.75%不变，符合市场预期： 加拿大央行连续第二次维持基准利率在2.75%不变，符合市场预期，强调确保价格稳定信心。加拿大央行称，4月除税后年度通胀率为2.3%，略高于预期，第二季度经济或较弱；央行密切关注美国关税调整对出口需求的影响、成本传导至消费者价格的速度及通胀预期变化。 韩国股市迈入牛市，李在明赢得总统大选提振改革预期： 韩国股市迈入牛市，李在明赢得总统大选提振改革预期。韩国综合指数周三收涨2.66%，创去年8月1日以来新高，且较4月低点反弹超过20%，投资者纷纷涌入可能受益于李在明改革与增长议程的股票。控股公司、金融机构及券商股推动指数走高，市场预期李在明最早将于本月推动实施一项旨在提升股东回报的关键立法改革。 中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点： 中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下。其中生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低。 中国5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点： 中国5月财新服务业PMI为51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业经营扩张速度加快。5月服务业新订单增加，就业指数升至六个月新高，市场信心小幅 改善，但成本和销售价格一升一降，企业盈利承压。 5月全国乘用车市场零售193万辆，同比增13%： 据乘联分会初步统计，5月，全国乘用车市场零售193万辆，同比增长13%，环比增长10%，今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%；5月，全国乘用车厂商批发232.9万辆，同比增长14%，环经增长6%，今年以来累计批发1079.7万辆，同比增长12%。另据中汽协数据显示，2025年5月汽车消费指数为81.6，略高于上月，预期6月份市场与5月份相比基本持平或微增。 1-5月TOP100企业拿地总额同比增28.8%： 中指研究院：1-5月，TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%；拿