钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 市场呈利多出尽状态，在国内重要会议召开及中美领导人谈判过后，市场情绪有所回落。从现实层面看，螺纹近几周数据好于预期，表需高于国庆前，去库持稳，库存同比增幅回落，结合板材需求韧性及重新去库看，钢厂减产压力下降，但在房地产、基建、制造业承压情况下，需求回升高度仍待观察，10月PMI数据整体回落，出口订单指标接近二季度低点，外需可能也有所承压。因此，缺乏利多政策下，需求预期偏弱外加淡季临近，使螺纹反弹高度受限，但短期黑色系深度负反馈的逻辑不强，关注需求表现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月03日星期一 【交易策略】 市场短期呈利多出尽状态，螺纹受需求预期偏弱拖累，价格随之调整，不过现阶段基本面好转，负反馈驱动不强，价格向下可能存在支撑。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元，螺纹在板块内反弹偏空操作，若有其他品种多单也可用螺纹对冲，套利关注月间反套。 热轧卷板： 【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 伴随中美经贸相关谈判及国内重要会议落幕，资产价格近期呈利多出尽状态，加之国内缺乏新政策利多，黑色系受终端需求偏弱预期压制。从Mysteel数据看，近两周热卷表需回升，库存转降，结合其他品种看，钢厂减产压力暂时下降，成本支撑增强，但结合三季度数据看，房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，直接出口在价格反弹后可能再次承压，10月制造业PMI季节性偏弱，新出口订单接近4月低点，出口可能也有所承压。因此，短期宏观及政策进入真空期，利多减弱，但黑色整体缺乏负反馈驱动，因此深跌的概率不大，在基本面主导的阶段，向下空间同样要关注需求表现。【交易策略】 市场整体呈利多出尽状态，不过钢材产需压力减轻，热卷短期向下可能存在支撑，继续关注需求表现。短期01合约关注3350-3400元压力，下方支撑3130-3160元。操作上，单边以区间思路对待，交易估值为主，短期价格若接近支撑位，空配建议减仓。 铁矿石： 【市场逻辑】 资产价格短期呈利多出尽走势，铁矿石基本面相比三季度小幅走弱，估值在黑色板块内偏高，宏观情绪走弱后，价格有所调整。上周外矿发运环比下降，同比小幅增加，到港量低位反弹，10月外矿发运量季节性偏强，澳、巴同比增幅在10%以上，到港量环比明显增加，加之钢厂盈利率继续下降，煤炭提涨后预计钢厂盈利将继续承压，生铁产量降至236万吨，回落速度加快，铁矿港口累库持续，同比降幅收窄；从板块内部看，煤炭因国内政策及矿难等因素偏强 期货研究院 ，在钢材利润偏弱的情况下，两者“跷跷板”效应对铁矿石形成压制，11月西芒杜投产虽对年内供需影响有限，但供应扩张预期可能使远月承压。不过钢材本周基本面数据继续回暖，使黑色负反馈的风险下降，因此铁矿在估值相对偏高及基本面继续走弱之下，存在溢价回落可能，但钢材基本面进一步走弱前，铁矿较难深跌，短期关注100美元及760附近支撑。 【交易策略】 短期宏观情绪回暖及钢材产需压力缓解，支撑铁矿价格，但其估值在黑色系内不低，且基本面已较三季度有所走弱，因此高溢价或面临压缩。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元。单边以区间思路操作，套利关注1-5月间正套，可考虑在期货反弹后卖01合约820及以上看涨期权。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..........................................................................................................