方正中期贵金属日度策略

摘要

国内贵金属期货日间探底回升，沪金主力合约上涨0.47%收于922.58元/克，沪银主力合约上涨0.39%收于11455元/千克。

重要资讯

1. 美国信贷风险与主权信用评级下调：两家美国地区银行曝出贷款欺诈和坏账问题，引发对信贷危机的担忧，欧洲评级机构Scope下调美国主权信用评级至AA-，穆迪将法国主权信用评级展望下调至负面。
2. 美国通胀数据不及预期：9月CPI同比增长3%，环比增长0.3%，不及预期，美联储降息概率增大。
3. 日本政治风险：日本首相高市早苗施政方针引发舆论担忧，日元汇率走弱，日股走高。
4. 美国经济数据：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，核心PCE通胀升至2.6%，8月非农就业人口不及预期，失业率创近4年新高。
5. 美国联邦政府停摆：关键经济数据延期发布，9月ADP就业人数减少，预示劳动力市场疲软。
6. 全球黄金ETF流入量创新高：前三季度全球黄金ETF流入640亿美元，第三季度单季流入260亿美元，9月创173亿美元单月记录。
7. 中国黄金储备增加：9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持。
8. 新兴市场国家黄金储备增加：自2006年以来新兴市场国家黄金储备增加161%，全球黄金持仓仍处于偏低水平。

市场逻辑

• 黄金税收政策调整：新政规范黄金交易，抑制短期投机需求，场内定价能力增强，增加投资性黄金持有和交易成本。
• 美联储降息与美元走势：美联储10月如期降息25BP，12月有望结束缩表，但鲍威尔对12月降息表态谨慎，美元指数阶段性反弹，市场预期12月降息概率降至70%。
• 贵金属中长期上行逻辑：美元信用受损，美联储独立性受挑战，全球债务规模膨胀，央行持续购金，投资需求旺盛，美国债务水平攀升，贵金属中长期上行逻辑清晰。
• 金银比与白银上涨弹性：金银比处于相对高位，全球白银库存总量和结构性矛盾凸显，现货资源趋紧，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。

交易策略

• 逢低做多贵金属：美联储降息周期开启，美债实际利率面临下行，全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，操作上可尝试逢低做多。
• 沪银支撑区间10000-10500元/千克，压力区间11500-12000元/千克。
• 沪金支撑区间890-900元/克，压力区间930-940元/克。
• 期权策略：尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金，下一阶段可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。

数据分析

• 贵金属行情数据：沪金涨0.21%至920.22元/克，沪银跌0.18%至11389元/千克，外盘黄金报4025.11美元/盎司，白银报49.069美元/盎司。
• 宏观数据：美国通胀、就业、GDP等数据详细分析。
• 供需数据：黄金、白银供需数据分析。
• 期权数据分析：中长期全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，贵金属隐含波动率处于高位，单腿策略上中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看涨期权，下一阶段可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。