金融衍生品日报

2025年11月03日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司雷东内副总司长在布鲁塞尔举行“升级版”中欧出口管制对话磋商。双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通。双方同意继续保持沟通交流，促进中欧产业链供应链稳定与畅通。 2.数据显示，截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超800只A股股票，三季度末持有农业银行、中国银行、工商银行的市值均在万亿元以上。从三季度的调仓换股情况来看，“国家队”资金增持部分保险、资源品、消费、电子、通信等相关板块个股，其中部分个股三季度股价实现翻倍上涨；同时，部分“国家队”资金退出证券、银行、电力、地产、医药等相关板块个股的前十大股东序列。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入54.72亿港元。 4.央行公告称，11月3日以固定利率、数量招标方式开展了783亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日3373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2590亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指先抑后扬，至收盘，上证50指数涨0.16%，沪深300指数涨0.27%，中证500指数涨0.04%，中证1000指数涨0.42%，全市场成交额为2.13万亿元。 开盘后股指延续上周五走势震荡下行，10点半后卖压减轻，股指震荡反弹，至直收盘。两市个股涨多跌少，3535家个股上涨，1801家个股下跌。海南自贸、染料、影视、游戏、Sora概念等涨幅居前，电池、有色、保险等跌幅居前。 股指期货跌多涨少，至收盘，主力合约IH2512平盘，IF2512跌0.04%，IC2512跌0.34%，IM2512涨0.01%。各品种基差小幅下行。IM、IC、IF和IH成交分别下降9.5%、3.5%、17.7%和19.2%；IM持仓增加0.2%，IC持仓持平，IF和IH分别下降0.4%和2.6%。 股指保持震荡走势。早盘市场惯性下跌，半导体产业链下跌拖累股指。但人工智能应用表现活跃，石油石化支撑指数，海南自贸、染料等板块也有轮动。10点半之后，存储板块再度走强，激发市场人气，光模块、半导体等都有反弹。午后储能、电池等也有反弹，个股普遍反弹，市场人气有所恢复。两市成交仍保持在2万亿元以上，科技股出现分化，市场仍震荡时间形成合力，并对季报情况进行定价。因此，股指将保持高位震荡。 国债期货：周一国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，中短端偏弱，长端偏强。按期债结算价与中债估值计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.3699%、1.6590%、1.8598%、1.7072%。 央行公开市场净回笼2590亿元短期流动性，月初市场资金面整体趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3127%、1.4187%，较上个交易日分别回落0.57bp、3.64bp。 周一现券与期债在走势上并不完全一致，现券收益率曲线整体趋平，但期债盘面呈现两头弱而中间强态势。期债短端在短期透支央行重启国债买卖消息且TS估值偏高的情况下，出现连续调整。与此同时，长端涨势暂缓指向在通胀预期不弱的情况下，当前债市情绪仍偏谨慎。 持仓上看，周一表现偏强的T、TF合约有所增仓，推测可能与盘面估值偏高（按收盘价估算的IRR在1.9%附近），部分套利资金介入有关。 中短期来看，我们对债市走势仍不悲观，但在上周快速走强后，进一步修复节奏可能放缓。操作上，单边建议投资者可考虑继续逢低轻仓参与试多TL合约。套利方面，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）与做空当季-次季跨期价差头寸建议适量持有，并继续关注潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多TL合约，做空跨期价差与30Y-7Y期限利差、关注潜在期现正套机会 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799