金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.香港总商会提议，扩展跨境理财通计划至内地其他主要城市，并扩大产品范围。针对沪港通及深港通，建议放宽“南向通”合资格投资者的门槛，豁免内地个人投资者透过沪港通购买香港股票的20%税款。 2.乘联分会：1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月零售处于历史低位，环比增速降幅31.9%也是仅次于2023年1月的41%降幅。1月新能源乘用车批发销量达到88.9万辆，同比增长27.1%，环比下降41.2%。1月新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日无逆回购到期，至此单日净投放330亿元。 4.美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。特朗普还表示，将考虑对汽车、芯片和药品征收关税。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周二股指横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.26%，沪深300指数跌0.46%，中证500指数跌0.51%，中证1000指数跌0.33%，沪深两市成交额1.68万亿元。 期货从业证号：F3053225 开盘后股指快速回落，但午盘前出现震荡反弹，上证指数一度翻红，午后市场保持震荡，各指数以小幅下跌收盘。两市个股跌多涨少，超3400股飘绿。盘面上，AI应用走势分化，影视、谷子经济持续走高；铜缆高速连接概念反复活跃；杭州本地股午后异动；银行、人形机器人等板块有所表现。跌幅方面，家庭医生、DRG/DIP、医疗服务等方向跌幅居前；BC电池、光伏设备等新能源赛道延续弱势；半导体、存储芯片等半导体产业链震荡下行；华为昇腾概念、软件服务、中船系、脑机接口、数字经济等方向表现不佳。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2503跌0.36%，IF2503跌0.46%，IC2503跌0.43%，IM2503跌0.31%。除IH外，各品种基差尾盘小幅反弹。IC、IF、IH和IM成交分别下降7.1%、17.6%、14.4%和11%；持仓分别下降0.9%、1%、1%和1.8%。 后市展望： 连续上涨之后市场出现分化。首先是DeepSeek概念股明显分化，多家公司公告应用涉及，板块扩容加之短期涨幅较大震荡加剧，经历低开-反弹-冲高-再回落的波折之后，短期分化还将继续。公布智驾方案之后，比亚迪概念也明显分化，部分个股仍高开涨停，但大部分 高开后回落。同样分化的还有周一公告控股股东将变更的多家东风系和兵装系上市公司，总之，连续上涨之后板块个股压力加大。另一方面，哪吒2票房大热的消息持续推动受益影视股，并进一步发散至周边产品带动IP经济大幅走强；本轮行情的主力之一——机器人概念保持强势，银行股异军突起，四大行再度逼近历史高点。可见，市场热点不断挖掘，股指仍有望保持震荡上行走势。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额维持在1.5万亿元以上。宽基指数表现分化有所缓解，普遍收跌。 期权方面，多数期权品种成交量继续维持低位，市场观望情绪较浓。隐波方面，隐波走势分化有所缓解，多数品种隐波水平回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，中长债小幅下行1bp左右，短端表现仍相对偏弱。 今日央行逆回购操作小幅净投放330亿元短期流动性，市场资金面延续收敛态势。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率普升至1.9%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.7475%附近，较昨日也上行逾1bp。 资金面收敛继续压制短端情绪，债市表现仍显分化。不过，今日市场传言央行召集大行开会讨论负债端问题，与此同时还传言买断式逆回购再度询量。受此影响，午后中短端情绪有所修复，期债盘面收盘普涨。 短期来看，当前内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性尚存，债市走势暂难反转。但资金绝对价格仍显偏高，继续制约中短端收益率下行空间，市场对一季度货币政策加码的预期也面临修正。此外，节后新老券利差缩窄叠加基差收敛，TL合约表现强于30年期国债活跃券，这也加剧了不同期限期债合约之间的分化。 操作上，短期内考虑到估值因素，单边建议投资者暂观望。套利方面，当前TS当季、下季合约，TL下季合约IRR均在2.0%附近，相对偏高，建议投资者关注潜在的期现正套机会。而节后资金面转松幅度不及我们此前判断，曲线交易与跨品种套利建议仍暂观望为主，等待政策面驱动的落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，关注潜在期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799