金融衍生品日报

2024年12月10日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。 2.上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元；鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日513亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场高开回落，至收盘，上证50指数涨0.81%，沪深300指数涨0.73%，中证500指数涨0.76%，中证1000指数涨0.93%，沪深两市成交额达2.23万亿元。 受消息影响市场大幅高开，快速回落后震荡下行，直至收盘。个股涨多跌少，全市近2900股飘红，成交放大5700亿。盘面上，机器人、PEEK概念股持续走强；AI应用端反复受资金追捧；乳业、食品、旅游酒店等大消费板块集体走高；地产、新疆板块、保险、券商等一度冲高；华为产业链、脑机接口、量子通信、低空经济等均有所表现。跌幅方面，培育钻石板块震荡走低；有色金属、化工、钢铁、煤炭等周期股集体走弱；海南板块、港口航运、医药、风电设备等板块表现不佳。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货全线收红，至收盘，主力合约IH2412涨1.01%，IF2412涨1.07%，IC2412涨1.24%，IM2412涨1.54%。基差在尾盘快速走高，IC和IM贴水明显收敛，IF和IH升水小幅上行。IC、IF、IH和IM成交均分别增加39.6%、51.1%、60.2%和35.4%，持仓分别增加7.7%、12%、15.8%和7.4%。 后市展望： 市场高开之后再度出现回落，股指收出较大阴线，但仍有不少看点。首先是市场热度保持、成交放大，盘中机器人、AI应用概念继续走强，主线热点明确，将使市场保持较高热度。其次，股指期货基差大幅上行，特别是IC和IM在尾盘走高，显示期货投资者看好后市。周三市场的表现再更能反映市场强弱，如果出现上涨收复部分失地则有望保持上行趋势，否则股指可能保持震荡等待政策面的进一步落地。 金融期权：今日A股市场高开低走，全市场成交额突破2万亿元。宽基指数高开低走，普遍收涨。 期权方面，标的日内振幅不小，多数期权品种成交量有所反弹。隐波方面，多数期权品种隐波中枢冲高回落。 本周国内政策面增量信息较多，市场情绪驱动下，预计隐波将维持高弹性，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周二国债期货强势上涨，30年期主力合约收涨1.37%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%，均创收盘价新高。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线大幅下行5-6bp左右。 今日央行逆回购操作有所放量，净投放903亿元短期流动性。市场资金价格窄幅波动，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格回落至1.5%下方，7天期资金价格则升破1.8%关口。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.71%左右，较上日尾盘下行约2bp。 政治局会议定调“货币宽松”，外贸数据不及预期，叠加权益市场高开低走，债市做多情绪较为亢奋，期债盘面全线大涨。久期调整后，T合约表现最强，TS合约则相对偏弱。 目前10Y国债活跃券收益率已下行至1.84%附近，与政策利率利差缩窄到34bp，并隐含大约16bp的降息幅度。收益率曲线走势继续领先于政策利率的实际调整，后续收益率下行速度可能将因此有所放缓。不过，考虑到市场对明年货币宽松力度的预期有所上修，债市偏强趋势预计仍将延续。 操作上，单边建议投资者保持低多思路，谨慎追高。套利方面，考虑到积极的宏观政策组合对长端的潜在影响，建议投资者前期做平曲线头寸可考虑择机分批止盈；另外，部分期限期债合约盘中IRR偏高，建议投资者仍可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，单边逢低试多，做平曲线头寸止盈 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799