金融衍生品日报

2025年11月06日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.北京时间11月6日早间，全球知名指数公司MSCI宣布了2025年11月份指数审核结果。在中国公司方面，本次调整中，MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只。除MSCI中国指数以外，MSCI中国A股在岸指数的成分股名单也有所调整，其中增加成分股17只，剔除16只。此次调整将于11月24日收盘后正式生效。 2.消息人士透露，备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。据悉，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入103.73亿港元。 4.央行公告称，11月6日以固定利率、数量招标方式开展了928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。据此计算，单日净回笼2498亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场全线上涨，至收盘，上证50指数涨1.22%，沪深300指数涨1.43%，中证500指数涨1.61%，中证1000指数涨1.17%，全市场成交额为2.07万亿元。 股指开盘后就保持强势，早盘震荡走强重新站上4000点整数关，午后市场保持强势震荡，纷纷以全日最高点收盘。两市个股涨跌各半，2880家个股上涨，2388家个股下跌。半导体、光模块、存储芯片等领涨市场，磷化工、有色、化纤等纷纷表现；海南、旅游、传媒、短剧等板块回落。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2512涨1.04%，IF2512涨1.39%，IC2512涨1.69%，IM2512涨1.03%。各品种贴水略有收敛。IM、IC、IF和IH成交分别下降14.8%、9.3%、4.5%和3.1%；持仓分别下降4.6%、2.7%、2%和0.8%。 市场人气再度激发。延续周三上行趋势，开盘后电力设备板块冲高，有色板块（特别是铝）和磷化工，光模块、存储器中的小市值公司先后走强，多点开花带动市场人气。在预期国产芯片大比例应用的情况下，半导体板块走强，激发市场人气，成为股指上涨重要力量。可以看到，每次市场大跌或大幅低开使资金加大入场力量，之后股指总能惯性上攻一段时间。因此，后市股指仍有望继续冲高。 国债期货：周四国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益多数上行，其中7Y及以上期限活跃券上行1bp左右，曲线斜率整体趋陡。按结算价与中债估值计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.7371%、1.7136%、1.7887%、2.2112%。 央行公开市场净回笼2498亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格微升0.15bp至1.3166，而7天期资金价格则小幅回落1.24bp至1.4254%。 周四早间债市情绪尚可，期债盘面低开后一度上行翻红。但权益、部分大宗商品等风险资产表现偏强叠加市场传言公募赎回费率新规可能即将落地，期债随后震荡走弱，多数收跌。 短期来看，在经过一波价格反弹之后，缺乏增量利好的情况下，期债继续走强动能有所不足。与此同时，市场对债基赎回费率这一利空也有较为充分的预期，实际落地或也不会对债市带来太大冲击。 操作上短期内建议偏防守，前期头寸适度止盈后，建议将剩余少量TL多单调整成做空30Y-7Y期限利差套利头寸（TL-3T）。而剩余做空当季-下季跨期价差头寸建议平仓离场。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做空30Y-7Y期限利差头寸适量持有 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799