【银河期货】金融衍生品日报260224

金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z0000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高，全国文化和旅游市场平稳有序。 2.外交部：元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，周二南向资金净买入31.31亿港元。 4.央行公告称，2月24日以固定利率、数量招标方式开展了5260亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5260亿元，中标量5260亿元。数据显示，当日14524亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼9264亿元。 5.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 二、投资逻辑 股指期货：节后首日股指全线上涨，至收盘，上证50指数涨0.23%，沪深300指数涨1.01%，中证500指数涨1.12%，中证1000指数涨1.16%，全市场成交额为2.22万亿元。 股指跳空高开后震荡回落，10点后再度上行，午后指数横盘震荡中走平，至收盘全线上涨。两市个股涨多跌少，4006家上涨，1392家下跌。油服、玻纤、农化、贵金属、元器件等板块领涨市场，影视院线、AI应用、旅游等数板块下跌。 股指期货全线反弹，至收盘，主力合约IH2603涨0.24%，IF2603涨0.94%，IC2603涨0.91%，IM2603涨0.7%。除IM外，各品种基差小幅上行，贴水收窄。IM、IC、IF和IH成交分别下降7.9%、13.1%、18.7%和31%；持仓分别下降0.5%、2.8%、5.4%和6.3%。 节后开门红，但分化明显。开盘后，影视院线、旅游、酿酒、机器人等板块多快速回落。预期兑现股价回落，是上述板块走弱的主要原因。如果把节前几个交易日和节后首日的股价表现连续起来看，就可以发现节前过度冲高，节后正常回归，博弈交易浓重。从事件驱动看，电影“春节档”表现相对冷清，观影人次与票房收入双双创出2021年以来新低，是引发影视院线板块回落的主要原因，而其他板块并无明显利空因素。市场再度演绎了预期驱动股价的道理。 另一方面，受假期期间商品价格上涨的影响，贵金属、有色金属、能源金属、化工、油气等涨价板块涨幅居前，特别是AI相关的光纤、电子布等科技涨价题材一马当先。人工智 能硬件投入的不断增加，使相关行业供需格局改善、盈利修复，逻辑清晰，前景广阔，虽然节前已经连续大涨，节后仍继续冲高。而国际局势的波动，美国关税政策的变化使油气、贵金属再受青睐，重新成为资金配置的方向，高开之后保持高位震荡，走势强于港股。 最值得关注的是科技方向的分化。国产算力芯片板块快速下跌，而CPO、PCB等光模块、光通讯设备不断走强。在OpenAI下调算力支出，美股多个行业受累AI大跌，AI免疫交易兴起的背景下，A股继续在业绩确定性最高的AI硬件板块上发力，结合年报将陆续披露，未来前景仍可关注。 综上所述，节后首个交易日的变化显示了资金的态度，也对后市发展有明确的指引方向。虽然，市场成交放大并不明显，但资金的腾挪，已经使股指的表现出现一定差异，上证50指数由于消费、银行股的较高权重表现明显弱于其他指数，未来科技引领的小型指数表现仍将活跃。 国债期货：周二各期限期债合约普遍走强，截止收盘，TL2606合约涨0.39%，T2606合约涨0.09%，TF2606合约涨0.07%，TS2606合约涨0.03%。当季合约交割月临近叠加市场情绪偏暖，当季-下季跨期价差明显走弱。 跨节后央行大额净回笼9264亿元短期流动性。临近月末，市场资金面边际收敛。银存间主要期限质押式回购加权平均利率全线走高，其中7天期跨月资金价格升至1.5545%，上行幅度稍大。不过现券尾盘，央行公告将超额3000亿元续作本月到期的MLF，显示其对流动性的呵护态度并未改变。 后续来看，1月金融数据显示国内货币供给强于融资需求，且不同实体部门表现仍显分化。与此同时，假日出行旅游较为火爆，但相关消费的高增长可能是脉冲式的，节后居民购房需求、汽车等耐用品消费修复强度也有待观察。而外部环境的不确定性仍然存在，人工智能对传统行业的实际冲击以及海外关税政策如何演绎尚难有定论，市场风险偏好也相应有所起伏。加之，当前央行呵护银行间市场流动性的态度不变，中期维度我们对债市走势相对偏乐观。当然，随着“两会”临近，年内财政政策力度明晰前，债市情绪可能将趋于谨慎。且当前中短端对后续宽松加码也已有一定定价，政策利率调降预期升温前，债市或也较难持续大幅走强。 操作上，节前我们基于节后机构行为可能有所变化等因素，建议投资者短线逢高布局一定TS合约空单，从节后首个交易日实际走势看，盘初还是给出了止盈窗口。后续单边建议投资者可考虑中性偏多思路对待，长端表现或阶段性优于短端。继续关注“两会”相关政策信息。 交易策略：股指期货，逢低试多；国债期货，中性偏多思路对待 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799