银河期货金融衍生品日报

2025年12月03日 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.文化和旅游部、中国民航局联合印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，聚焦航文旅融合发展的现有基础与发展趋势，提出到2027年，旅游出行服务水平显著提高，国际国内旅游航线覆盖更广，融合产品和场景更加丰富多元，文化和旅游与民航业实现更深层次、更大范围、更高质量的融合，形成需求牵引供给、供给创造需求的良性发展格局。 2.乘联分会发布数据，初步统计：11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2,151.9万辆，同比增长6%。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入22.79亿港元。 4.央行公告称，12月3日以固定利率、数量招标方式开展了793亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日2133亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1340亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场保持震荡，至收盘，上证50指数跌0.52%，沪深300指数跌0.51%，中证500指数跌0.62%，中证1000指数跌0.89%，全市场成交额为1.68万亿元。 开盘后，上证指数略有上行就出现回落，全天在3900点下方运行，午后跌势一度加快，尾盘略有回稳。两市个股涨少跌多，3876家下跌，1443家上涨。稀有金属领涨市场，焦炭加工、小家电、工业金属、餐饮等纷纷走强，游戏、传媒、软件服务等板块下跌。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2512跌0.35%，IF2512跌0.3%，IC2512跌0.41%，IM2512跌0.58%。各品种贴水继续收窄。IM、IC、IF和IH成交分别增加6.6%、21.4%、19.7%和10.4%，持仓分别增加6.6%、4.4%、4.1%和4.5%。 市场缺乏催化剂保持震荡。中国铀业上市，成为市场焦点，62元的开盘定价和全天保势的表现，表明市场资金仍然充裕，但也未有过高的炒作。受之影响稀有金属和工业金属纷纷走强。午间，朱雀三号的发射使商业航天板块出现震荡，快速回落后又再度反弹，恐高情绪仍占主导。同样冲高回落的还有光模块龙头，热门板块的上述表现说明市场大举上攻的条件并不成熟，股指仍需要震荡整理，等待消息面的刺激和市场合力的形成。 国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间主要期限活跃券收益率涨跌互现，多数波动在0.5bp以内，唯30Y收益率上行逾3bp。 央行公开市场净回笼1340亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动，延续偏松态势。银 存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，隔夜、7天期资金价格分别为1.2992%、1.4409%，分别较昨日上行0.19bp、下行0.01bp。 周三债市表现极为分化，超长债收益率大幅上行，其余期限则相对持稳。除公募新规、重要会议政策基调可能调整等潜在利空尚未落地，且央行11月购债规模较小托底态度不明外，近期市场对超长债供需失衡的担忧也在持续发酵，进而加剧了其调整幅度。 从期债增仓规模和比例上看，部分投资者可能在资金面均衡偏松但超长端情绪偏弱的情况下，利用期债参与做陡曲线交易。而这也使得盘中30Y老券相较于同期限活跃券表现更显偏弱。 短期来看，我们认为后续可能需要央行释放更为明确的呵护信号，抬升配置盘入场意愿，进而才能带动超长端有所企稳。在此之前，市场分化或有延续，同时也不排除调整将逐步由超长向中长端传导。 操作上，单边短线建议投资者可考虑逢高轻仓试空T合约。套利方面，做陡曲线逻辑较为顺畅，但考虑到当前长端期限利差相较于收益率绝对值已然不低，且一旦情绪出现反复，超长端修复力度可能也相对较大，参与或需谨慎。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢高轻仓试空T合约 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799