【银河期货】金融衍生品日报260331

金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z0000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.中国3月官方制造业PMI为50.4，前值49；3月综合PMI为50.5，前值49.5。3月官方非制造业PMI为50.1，比上月上升0.6个百分点。 2.中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，周二南向资金净买入7.03亿港元。 4.央行公告称，3月31日以固定利率、数量招标方式开展了325亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 5.鲍威尔周一表示，美联储倾向于维持利率不变，并暂不理会由伊朗战争引发的能源冲击；但他同时告诫称，如果物价上涨随着时间的推移改变了公众对通胀的预期，可能就无法继续袖手旁观了。 6.欧元区3月CPI初值同比升2.5%，预期升2.6%；环比升1.2%；核心CPI初值同比升2.2%，预期升2.4%；环比升0.7%。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指全线回落，至收盘，上证50指数跌0.25%，沪深300指数跌0.93%，中证500指数跌1.76%，中证1000指数跌1.91%，全市场成交额为2万亿元。 股指开盘后小幅走高，但上攻无力、缺口回补后震荡回落，午后虽有小幅反弹，但2点后再度回落，收盘各指数全线下跌。两市个股跌多涨少，4378家下跌，1011家上涨。轨交设备板板块领涨市场，公布年报一批白马股涨幅居前，焦炭、风电、电池、半导体等板块跌幅居前。 股指期货全线下跌，至收盘，主力合约IF2606跌0.77%、IH2606跌0.33%、IC2606跌1.73%，IM2606跌1.69%。各品种贴水小幅收窄。IM、IC、IF和IH成交分别变化-1.5%、+4.4%、+3.1%和+4%；持仓分别+1.7%、+4.8%、+1.7%和+0.1%。 震荡拉锯仍将继续。早盘A股并未受美国下跌影响，白酒、黄金股、创新药、商业航天、高铁轨交等一度带动市场上涨，各板块多有消息面的支撑。茅台上调出厂价提高市场对其盈利预期；黄金股受金价板块带动；创新药受龙头公司年报超预期影响，同样的情况还有 白电龙头、客车龙头；宁波商业航天基地即将招标、长鹰-8、天龙三号等发射的消息带动商业航天板块；投资加码的预期刺激高铁轨交。总之，上涨板块明显多受消息提振。但前几日走强的焦炭、风电、电池、半导体等板块纷纷走弱，兑现情绪浓重。可见，市场反弹至上证指数缺口位置后，进一步上行缺乏动力。在外盘风险偏好明显下降的情况下，A股科技股难以独立走强。因此，短期市场仍将震荡整理，等待消息明朗。 国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约平收。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率普升1bp左右。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为1.3529%、1.4165%、1.2543%、1.1205%。 央行净投放150亿元短期流动性，市场资金面继续小幅趋松。银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.2728%、1.4230%，分别较上个交易日下行3.84bp、0.63bp。 数据方面，3月官方PMI重回扩张区间，符合季节性特征。分项上看，当前外部冲击对国内制造业的影响更多还是体现在了价格层面，产需两端表现并不算弱，这与月内工业开工率、港口集装箱吞吐量等高频数据相互呼应。但潜在风险也并未完全消失，若后续能源供给冲击持续的时间有所拉长，其对经济基本面的负面影响可能将逐步有所显现。且若能源价格上行向核心通胀有所传导，央行货币政策也将面临一定掣肘。 操作上，前期TL合约多单轻仓持有，而考虑到目前短端收益率与市场资金价格有所倒挂，短期内降息概率偏低的情况下，单边短线建议投资者也可考虑逢高试空TS合约。 套利方面，做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸适量持有；与此同时，当前长债新老券利差仍显偏高，建议投资者可考虑介入反套操作，做多TL合约的同时，做空30Y活跃券。 交易策略：股指期货，震荡整理，网格交易；国债期货，TL合约多单轻仓持有或短线逢高试空TS合约，做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）适量持有，尝试做空30Y新老券利差（TL-30Y活跃券） 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799