金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行：实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 2.央行：将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。 3.央行：下阶段将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展，截至2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2755亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1497亿元。 5.美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周四股指冲高回落，至收盘，上证50指数涨0.04%，沪深300指数跌0.38%，中证500指数跌0.71%，中证1000指数跌1.15%，沪深两市成交额1.85万亿元。 开盘后市场就出现震荡分化，科创指数领跌市场，大型指数保持强势，午后市场震荡反弹，但尾盘出现快速跳水，小型指数跌幅居前。两市个股跌多涨少，全市下跌个股超4100只。盘面上，大消费股集体反弹，白酒、零售、猪肉等方向领涨；影视传媒股持续活跃；固态电池、大金融股表现活跃。跌幅方面，机器人产业链集体下挫；半导体芯片产业链震荡走低；AI手机、AI PC等消费电子、DeepSeek、算力概念股冲高回落；光伏、医药、汽车产业链等方向表现不佳。 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2503涨0.42%，IF2503涨0.08%，IC2503跌0.23%，IM2503跌0.52%。各品种基差全线上行，当月合约全面升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加2.6%、7%、24.8%和4%；IC、IF和IM持仓分别下降0.9%、0.1%和0.7%，IH持仓增加2.8%。 后市展望： 市场成立放大，板块轮动继续加快。大消费板块集体走强，特别是白酒板块的上涨，使得大型指数受到支撑，板块轮动继续加快。权重板块的上涨也助力指数。传媒影视板块全线激活，情绪过度高涨。上述板板块分流了部分资金，使科技板块出现冲高回落兑现离场的迹象。人工智能概念连续上涨之后，有调整的压力。另一方面。美国通胀形势的不明朗，港股的冲高回落，使得后市出现震荡的概率加大。因此，短期市场可能出现整理，调整之后仍有望在科技引领之下继续上行。 金融期权：今日A股市场普跌，全市场成交额维持在1.5万亿元以上。宽基指数冲高回落，普遍微跌。 期权方面，标的日内振幅不小，多数期权品种成交量继续反弹。隐波方面，多数期权品种隐波尾盘回落，普遍收跌。标的与隐波日内走势趋于正相关。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，其中2-7年期上行1-2bp左右，30年期则小幅下行。 今日央行开展1258亿元7天期逆回购操作，净回笼1497亿元短期流动性。市场资金价格窄幅波动，绝对值仍显偏高。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格回升至1.85%上方，并再度与7天期价格形成倒挂。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.7550%附近，较昨日上行1.5bp左右。 今日盘面股债跷跷板效应再度有所体现，临近期债收盘，随着权益市场情绪转弱，TL合约翻红，T合约跌幅也有所收窄。随后，央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，但释放的增量信息相对有限，现券尾盘对此反应平平。 当前债市逻辑变化不大，短期内内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性尚存，市场对中长期国内经济增长和通胀回升的预期暂未显著改善，基本面不支持债市走势反转。但资金绝对价格仍显偏高，继续制约中短端收益率下行空间，曲线斜率有所趋平。 操作上，考虑到估值因素，单边短期内建议投资者暂观望。套利方面，当前TS、TL合约IRR相对偏高，建议投资者可继续关注潜在的期现正套机会。节后资金面转松节奏和幅度不及我们此前预期，曲线交易与跨期套利建议暂观望为主，等待政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，关注潜在期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799