金融衍生品日报

金融衍生品日报房地产市场止跌回稳。44.3%。元。生效。研究员：孙锋期货从业证号：投资咨询从业证号：：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn研究员：彭烜期货从业证号：投资咨询从业证号：pengxuan_qh@chinastock.com.cn研究员：沈忱CFA期货从业证号：投资咨询从业证号：shenchen_qh@chinastock.com.cn F0211891Z000567F3035416Z0015142：F3053225Z0015885： 8金融衍生品日报3.数据显示，今日南向资金净买入29.02亿港元。 一、财经要闻二、投资逻辑 1/ 2/8者情绪高涨，股指仍有望保持震荡上行。金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，市场成交额超1.5万亿元。宽基指数方面，大市值类指数表现相对强势。期权方面，标的继续上行，期权市场交投热情有所复苏，多个品种日成交量超100万张。品种上看，创业板ETF期权和500ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波上行与标的走势呈现正相关。我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。5 0 E T F3 0 0 E T F5 0 0 E T FHV209.41%9.78%12.90%波动率指数15.57%16.05%20.31%成交量1,496,7981,237,266 1,316,661持仓量1,414,9041,272,679 1,317,736国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率上行1-2bp左右。今日央行逆回购净投放328亿元短期流动性，市场资金面继续小幅收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率普升，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.32%、1.49%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，延续小幅上行态势。消息面上，今日地产相关传言有所发酵。据传下周一可能将召开城市工作会议（上次召开时间为2015年末），叠加上周政策层面已明确关注供给侧“内卷”问题，从而引发市场对比2015年以后供给侧改革+棚改货币化的政策组合。受此影响，今日地产股与部分和地产相关的大宗商品价格有所走强。债市情绪则明显受到压制，期债盘面全天弱势运行，整体跌幅有所扩大。我们倾向于认为，在当前居民部门杠杆率较2015年末已上升逾20个百分点至61%以上的情况下，即便工作会议召开，可能也并非完全沿用旧有的政策思路。与鼓励居民部门加杠杆购房相比，扩大闲置土地收储和存量商品房收购规模或更有利于地产行业的企稳回升。综合来看，近期高频数据显示，内需端购房需求边际转弱，外需端对美出口或正在触顶，基本面现状并不支持债市走势反转。不过，权益市场升温，资金面边际小幅收敛叠加传言扰动，债市情绪较为低迷。操作上，市场出现阶段性调整的过程中，我们建议投资者可考虑逢低分批布局一定多单，等待利好因素的再度积聚。但考虑到政策层面可能出现的潜在扰动，仓位不宜过重。交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，轻仓低多思路为主风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 创 业 板 E T F中 证 1 0 0 0 指 数深 证 1 0 0 E T F科 创 5 0 E T F20.94%15.24%13.76%14.94%23.73%21.78%18.67%26.18%1,299,110199,85979,395574,5661,478,479274,94199,4081,644,969 三、数据图表呈现图1：IF成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000450000期货成交量:沪深300指数期货数据来源：Wind、银河期货图3：IC成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000期货成交量:中证500股指期货数据来源：Wind、银河期货图5：IF基差变化-200-150-100-50050100150200IF当月基差数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货图29：美国10年期国债收益率0.001.002.003.004.005.006.00美国:国债收益率:10年数据来源：Wind、银河期货 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 8/8金融衍生品研究所