金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.10月财新中国服务业PMI为52，为三个月来最高，前值50.3；财新中国综合PMI反弹1.6个百分点至51.9，为7月来新高。 2.广州多家银行证实，新增房贷利率将在11月7日上调至3%。在10月21日LPR下调25个基点后，5年期以上LPR为3.60%，广州房贷利率随LPR的下调而下降，首套房贷主流利率为2.85%-2.9%。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月6日以固定利率、数量招标方式开展了173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日4310亿元逆回购到期。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡加大，至收盘，上证50指数跌0.77%，沪深300指数跌0.5%，中证500指数涨0.23%，中证1000指数涨0.43%，沪深两市成交额达2.62万亿元。 早盘市场一度冲高，上证指数冲上3400点，随着港股的大幅波动，市场出现震荡，尾盘快速跳水，各指数纷纷翻绿，收盘跌幅收窄。两市个股仍涨多跌少，上涨个股超2800只，成交继续放大一成。盘面热点快速轮动，固态电池、锂电池冲高回落，低空经济、飞行汽车板块反复活跃；军工板块依旧强势；农业股午后上扬；游戏、机器人、汽车产业链、海南板块、冰雪产业等均有所表现。跌幅方面，保险、信托、银行、多元金融等大金融板块冲高回落领跌市场；AI PC、AI手机等消费电子概念展开调整；光模块、液冷、英伟达概念等硬科技板块集体回调；白酒、医药、出海概念纷纷走低，电力、钢铁、环保等板块均表现不佳。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货表现分化，至收盘，主力合约IH2412跌0.52%，IF2412跌0.32%，IC2412涨0.18%，IM2412涨0.28%。各品种基差全线回落，但IM当月合约、IF和IH各合约仍保持升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加8.6%、5.8%、2.7%和2.5%。IC、IH和IM持仓分别下降1.9%、2.3%和1.8%，IF持仓增加0.1%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 周三市场出现震荡，短期市场可能需要消化整理。由于早盘券商、锂电池等权重板块冲击前期高点后回落，午后在港股大跌、人民币汇率快速贬值影响市场人气，股指在午后一度出现跳水。市场情绪对于美国大选的反映过于激烈，其实上部分个股的跳水也有冲高之后兑现离场的可能。但整个市场的成交仍保持高位，板块热点层出不穷，决定市场的整体基调仍然不变。因此，短期震荡后，市场仍将保持上行趋势。 金融期权：今日A股市场表现分化，中小市值类风格相对强势。市场交投热情维持高位，市场成交超2万亿元。 期权方面，标的表现分化，但日内振幅不小，多数期权品种成交量维持高位。隐波方面，多数品种隐波中枢有所继续回落，标的与隐波走势依然呈现正相关。近期标的日间实际波动和日内振幅偏高，预计各个品种隐波将维持高弹性。本周国内外宏观事件相对集中，预计各个品种隐波本周偏高运行。 尽管当下多数期权隐波水平处于历史高点，但卖权策略入场仍需谨慎。标的日内/日间波动较大，对冲难度较高，且A股市场情绪处于高位（高成交高换手），隐波弹性预计较高，给卖方策略兑现收益带来难度。整体来看，当前市场环境下，波动率套利策略依然比较有优势。卖权策略预期四季度会有表现机会。近期标的振幅不小，导致11月以后的几个月份的合约行权价宽度得到显著改善（行权价加挂），卖方投资者可以继续通过结构性头寸轻仓布局。 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约持平，5年及2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间国债现券收益率多数反弹，其中5Y及以上收益率上行逾1bp。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为2.5866%、2.3372%、2.0754%、1.3893%。 今日央行净回笼4137亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动，整体仍显偏松。消息面上，美国大选结果陆续揭晓，特朗普再次当选且共和党可能拿下两院。在此前的报告中，我们多次指出，特朗普胜选将加剧外部环境的不确定性，国内风险资产继续大幅走强面临一定外部约束，“股债跷跷板”效应对债市的扰动可能也将有所减弱。 不过，外部不确定性的上升也增加了国内稳增长政策继续发力的必要性，国内增量财政的规模和发力方向依旧是目前市场的博弈焦点，相关消息明确前，我们建议投资者短期内单边操作暂保持中性思路。套利方面，当前7Y-5Y利差处于近年来的偏高分位数水平，建议投资者可考虑轻仓参与做窄7Y-5Y利差（2T-3TF）交易；另外，11月上旬内外消息面扰动较多，期债盘面波动可能大于现券，建议投资者还可留意潜在的基差交易和期现套利机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做窄7Y-5Y利差 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799