金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院总理李强表示，城市更新是当前城市建设中面临的重要任务，蕴藏着巨大的发展潜力。要把改善民生和扩大内需结合起来，加强各方面协同合作，推进规划创新，完善标准规范，加大好房子建设政策支持力度，抓好城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，改善人居环境。 2.财政部11月9日将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序，稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。 研究员：彭烜 3.财政部：1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%，其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%；分中央和地方看，中央一般公共预算收入82482亿元，同比下降3.9%；地方一般公共预算本级收入102499亿元，同比增长0.9%。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.上海印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，一是明确取消普通住房和非普通住房标准；二是明确取消标准后相关个人住房交易税收事项，其中，个人将购买2年以上的住房对外销售的，免征增值税，个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。《通知》自2024年12月1日起施行。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月18日以固定利率、数量招标方式开展了1726亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日1337亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放389亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周一市场震荡回落，至收盘，上证50指数涨0.26%，沪深300指数跌0.46%，中证500指数跌1.54%，中证1000指数跌2.46%，沪深两市成交额1.8万亿元。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 各指数小幅高开后快速回落，短暂探底反出现分化，大型指数震荡走强，小盘指数表现疲弱，午后弱市格局一步显现，收盘略有反弹。两市个股普跌，下跌个股超4100只。破净股题材发力，银行、房地产、钢铁、煤炭、中特估等方向集体拉升领涨两市；石墨电极概念全天强势；低空经济概念午后拉升；部分国企改革概念股表现强势。跌幅方面，两市题材概念普跌，近200股跌停或跌超10%；AI智能体、智谱AI等AI应用概念股、信创、数字经济概念领跌市场；金融科技、互联网金融概念回调；算力、光模块、存储芯片等AI硬件产业链、消费电子、光伏、军工、人形机器人等热门概念集体重挫。 股指期货集体走弱，至收盘，主力合约IH2412跌0.28%，IF2412跌1.13%，IC2412跌2.09%，IM2412跌3.04%。各品种基差保持稳定，IC和IM持续贴水。IC和IM成交分别下 降7.4%和4.3%，IF和IH成交分别增加9.7%和10.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2.2%、3.3%、8.6%和2.3%。 周末《上市公司监管指引第10号——市值管理》的发布，重新激发长期破净公司制定上市公司估值提升计划的的预期，受之影响银行、建筑、房地产、钢铁等板块明显走强，大型指数——上证50、沪深300等受到托举表现明显强于市场整体。但题材股走弱，特别是周末火红的人工智能应用概念，虽然为市场热烈讨论，但开盘后就大幅杀跌，打击市场人气。个股普跌，做多信心受挫，但成交仍保持高位，港股翻红，超跌之下的市场反弹也随时可能出现，股指期货将保持震荡整理。 金融期权：今日A股市场普跌，宽基指数中大市值类指数韧性相对较好。市场交投热情降温，市场成交回落至2万亿元以下。 期权方面，尽管标的回调幅度不小，期权成交量小幅上升。隐波方面，多数期权隐波中枢有所反弹。整体来看，随着海内外宏观事件落地，隐波向实际波动收敛是大概率事件，当前隐波绝对水平和溢价都比较可观，卖权策略预期会有较好表现。近期标的振幅不小，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.1%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债表现分化，中长债收益率上行1-3bp左右。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为0.2308%、2.1294%、1.9691%、2.2503%。 今日央行逆回购操作规模有所缩量，净投放389亿元短期流动性，税期影响下，市场资金面有所收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，但隔夜资金价格仍在1.5%下方。“长钱”方面，1Y国有和股份制银行同业存单利率在1.8675%附近，较上一交易日上行1.0bp。 供给因素继续发酵，今日债市情绪整体较为低迷，资金面暂未明显收敛的情况下，短端表现稍强。午后，股债跷跷板效应一度仍有显现，但临近期债尾盘，市场情绪再度转弱，收盘普跌，其中TL合约大幅减仓，跌幅较为显著。 综合来看，基本面数据改善叠加年内增量地方债供给压力渐升，短期内债市走势或难言顺风，且除TL合约IRR偏低外，其余各期限期债合约IRR均在2.0%附近，盘面估值也并不算低。当然，在央行呵护市场流动性的态度不变，且外部不确定性上升对国内风险资产的压制渐显的情况下，预计本轮债市调整幅度仍将是相对有限的。 操作上，短期内单边建议投资者暂以观望为主。套利方面，考虑到基本面修复和增量地方债供给的期限特征，做阔30Y-7Y（3T-TL）或30Y-5Y（4TF-TL）期限利差交易的逻辑依旧顺畅，但需留意TL合约基差偏高对套利头寸的不利影响，今日TL合约大跌后，建议前期套利头寸可适量止盈；另外，当前部分期限主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，择机参与做陡曲线，关注期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799