有色金属衍生品日报

2025年11月3日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2512合约收于87300元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数减仓7728手至58.58万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价回落，沪铜现货采销情绪回升，周末进口与国产均到货令持货商出货情绪走高，下游依旧压价采购。上海报贴水5元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东库存增加持货商积极出货，现货升水下降，报贴水10元/吨，下降10元/吨。华北报贴水180元/吨，上涨30元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1. 10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨至109.16万吨，环比降幅2.62%，高于预期的108.25万吨，同比增幅9.63%，累计增幅为11.96%。SMM预计11月电解铜环比下降0.4万吨，降幅0.37%，同比增幅8.21%。 2. CSPT小组三季度会议不设四季度TC指导价。 研究员：陈寒松 3. 10月30日（周四），当地媒体周四援引印尼能源部官员的话报道称，印尼给予Amman矿业公司400,000吨铜精矿出口配额，有效期为六个月。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 4.截至11月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.75万吨至20.1万吨，各地区表现分化，总库存较去年同期的19.81万吨增加0.29万吨。展望后市，供应端，进口货源到货有所减少，国产货源正常到货，整体供应减少。需求端，受铜价高位运行影响，下游市场表现疲软，本周精铜杆周度开工率预计为56.94%，较上周下降3.49个百分点，同比下降19.09个百分点。综合供需两端来看，本周市场将呈现“供应减少、需求疲软”的格局，预计周度库存会小幅增加。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，供应方面，三季度多家矿企再度下调年度生产计划，铜矿供应紧张的情况难以缓解，cl价差维持在3-4%，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜预计11月将逐渐显现在LME库存上。10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨至109.16万吨，环比降幅2.62%，高于预期的108.25万吨，同比增幅9.63%，累计增幅为11.96%。SMM预计11月电解铜环比下降0.4万吨，降幅0.37%，同比增幅8.21%。坦桑尼亚动荡致港口关 闭，非洲对华铜出口量中，约三分之二通常经由Dar es Salaam港运输，在进口比值较差的情况下，国内进口可能会进一步减少。需求方面，受高铜价的影响，精铜杆周度开工率下降到56.94%远低于去年同期的74%，线缆企业开工率下降到60.8%低于去年同期的81%，现货库存较上周四增加1.75万吨到20.1万吨，但由于下游原料库存较低，价格下跌后消费韧性凸显。宏观资金部分获利了解，价格阶段性回调，预计主要运行区间为85000-90000元/吨。 【交易策略】 1.单边：单边：短期铜价小幅回调，关注85000-86000元/吨支撑位，上方压力位90000元/吨。长期上涨行情延续，逢低多思路对待。 2.套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。 3.期权：观望 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比下跌21元至2789元/吨。氧化铝持仓环比增加9126手至53.44万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平；全国加权指数2862.4元跌8.8元；山东2770-2820元均2795持平；河南2850-2880元均2865持平；山西2840-2860元均2850跌5元；广西2950-3000元均2975跌25元；贵州2990-3020元均3005跌15元；新疆3120-3150元均3135跌5元。 【相关资讯】 1. 11月3日，新疆某铝厂招标采购1万氧化铝现货，据了解到厂成交价格3120-3130元/吨之间，相比上一期（10月27日）稳中下跌10元/吨，北方货源。11月3日，印度成交3万吨氧化铝，离岸成交价格320.5美元/吨，较上一笔（10月23日）价格持平，11月下旬船期。 2.阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(10月30日)全国氧化铝库存量为413万吨，较上周增6.9万吨。部分电解铝企业非常态堆存数量提高，主要借助闲置厂房、其它仓库厂外空地等空间，到货端库存保持增加态势;发货端库存基本稳定，氧化铝企业库存下降:港口库存因进口到船集中明显增长:堆场/站台/在途/交割库窄幅波动。 3.北方区域部分企业受重污染天气预警管控影响，部分焙烧炉暂停，涉及河北与河南氧化铝厂，河北某氧化铝企业自10月28日起停2台焙烧炉，初步预计10月31日逐步恢复，但截至周五下午并未恢复；河南某氧化铝企业自10月28日起停1台焙烧炉，这是在前期已经减停一台炉子的基础上增停，据企业方表述，受采暖季环保管控加强以及天然气供应不足，后续维持2台焙烧炉生产或是常态现象。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周降90万吨，开工率为92.5%。 4.阿拉丁（ALD）10月30日综合新闻了解，广西某企业北海绿色生态铝一期项目年产200 万吨氧化铝及配套工程赤泥输送管线勘察工程日前开始询价比选采购，氧化铝工程拟建设一条从氧化铝主厂区至赤泥堆场的赤泥输送管线，计划开工日期：2025年11月15日；计划竣工日期：（1）现场实际钻探作业完成时间：2025年12月14日；（2）赤泥输送管线勘察报告提交时间：2026年1月14日前完成所有勘察报告的提交与修正工作。同期该公司还完成了能耗在线监测接入端系统采购。 5.近日，随着分解分级区域桩基第一罐混凝土成功浇筑，标志着国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目正式开工。几内亚氧化铝项目规划建设年产120万吨氧化铝厂及其配套附属工程，计划于2028年建成投产。 【逻辑分析】 氧化铝供需仍显著过剩，随着月度结算价将在11月低于高成本产能完全成本且秋冬季重污染天气亦对开工率存干扰，市场对氧化铝后续减产存预期。但一方面实质减产仍未落地、供需仍过剩，另一方面进口窗口目前仍持续打开，对氧化铝价格带来压力。后续动态关注供应端及供需平衡的变动。 【交易策略】 1.单边：偏弱震荡。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2512合约环比上涨315元至21600元/吨。沪铝持仓环比增加51590手至67.33万手。2.现货市场：11月3日华东21440，涨170；华南21290，涨150；中原21280，涨150（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。 2.伦敦金属交易所LME周四表示，计划制定永久性规则，在库存水平偏低的情况下，对在近月合约中持有大额头寸的会员实施限制。 3. Mysteel库存速递：11月3日中国铝锭现货库存总量为61.4万吨，较上期数据增加0.9万吨。 4.铝生产商世纪铝业公司10月21日发布公告，其全资子公司因电气设备故障,已暂时停止 了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，该冶炼厂的产量减少了约三分之二。据SMM统计，该厂电解铝运行产能为31.7万吨年，预计此次设备故障影响下运行产能降至10.57万吨/年。 【交易逻辑】 宏观方面，美国政府持续关门导致10月份经济数据或难发布，为后续议息进展增加更多不确定性，但中美经贸共识涉及美方取消10%关税并延长对等关税暂停一年，后续等待宏观避险情绪进一步缓和。LME新规或是带动上周五LME库存大增原因，但全球偏紧供需格局不改，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧。国内9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，铝锭社会库存窄幅波动，基本面消费韧性仍在，铝价仍稳中向好。 【交易策略】 1.单边：铝价维持上行趋势。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2512合约环比上涨310元至21020元/吨。 2.现货市场：Mysteel11月3日ADC12铝合金锭现货价华东21100，涨200；华南21000，涨200；东北21000，涨200；西南21200，涨200；进口20600，涨100。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。 2.美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。但鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。 3.据上期所数据，11月3日铸造铝合金仓单环比增长273吨至51117吨。 【交易逻辑】 宏观方面，中美贸易谈判涉及取消10%基础关税并延长对等关税暂停期，宏观情绪有所企稳。基本面，受供应紧张影响，废铝尤其生铝系价格持续攀升。与此同时，铜价屡创新高叠加硅价上行，进一步推高再生铝厂原料成本。需求方面，再生铝市场需求稳中向好，企业反馈汽车等领域订单有小幅增量，但在成品及原料低库存制约下，企业接单策略趋于谨 慎。短期来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12铝合金锭价格易涨难跌。 【交易策略】 1.单边：铝合金价格随铝价震荡上行；2.套利：考虑多AD空AL套利；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2512涨0.96%至22565元/吨，沪锌指数持仓增加1.06万手至22.17万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22370~22465元/吨；今日盘面维持偏强震荡，上海市场贸易商出货为主，现货报价基本持稳，下游畏高维持按需采购，接货表现不积极，现货交投表现平淡。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一（11月3日），SMM七地锌锭库存总量为16.17万吨，较10月30日增加0.02万吨，较10月27日减少0.18万吨，国内库存微增。周末库存基本持平，其中上海地区因周末提货带动库存下降明显，广东和天津地区库存因到货增加，库存小幅增加。 2.Grupo Mexico 2025年三季度报发布，该季度其锌精矿产量为4.55万吨，同比增加46%，这得益于Buenavista锌矿的运营。此外，2025年5月，Los Frailes项目已从安达卢西亚政府获得采矿项目许可，凭借该许可，已启动最终工程设计工作，以期于2026年开始建设，2029年投产