净利润增62％,经纪、投资带动增长-25Q3点评

2025-11-01 中泰证券爱吃胡萝卜的猫 

事件：广发证券发布2025年第三季度报告，业绩表现强劲。
业绩概览：
- 2025年前三季度，归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%；营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别为261.6/263.8亿元，增速为36.7%/43.4%。
- 截至2025Q3，总资产/归母净资产达到9,534.4/1,535.0亿元，同比增23.7%/7.5%，资本实力持续增强；经营杠杆4.8x，同比升0.5x。
主营结构：
- 收入结构均衡，经纪与投资业务贡献突出。
- 2025年前三季度，经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别为69.8/5.2/56.6/16.9/110.5亿元。
- 轻资本业务中，经纪/投行/资管业务收入占比分别为26.7%/2.0%/21.6%，同比+5.8/-0.8/-4.9pct，经纪业务占比显著提升。
- 资本金业务中，净投资/净利息占比42.2%/6.5%，同比+4.9/-0.7pct，投资业务为收入核心支柱。
盈利驱动：
- 业绩增长主要由经纪业务与投资业务共同驱动。
- 2025年前三季度，经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别同比+75.0%/-3.0%/+11.4%/+23.1%/+54.5%，其中经纪与投资业务成为拉动增长的双引擎。
投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为130/148/167亿元，同比增速分别为35%/14%/13%，对应PB分别为1.1/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。