25Q3点评净利润增38%，经纪、投资带动增长

财通证券（601108.SH）证券Ⅱ 2025年11月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 事件：财通证券发布2025年第三季度报告，点评分析如下： 业绩概览：公司盈利恢复增长。2025年前三季度，财通证券实现归母净利润20.4亿元，同比+38.4%，单季度同比+75.1%；营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别50.6/53.5亿元，同比上涨14.0%/14.6%，单季度同比+48.6%/+51.3%。截至2025Q3，公司总资产/归母净资产规模1483.5/374.2亿元，较去年同期+4.7%/+4.9%，同比微增；经营杠杆3.1x，同比微降0.1x。 主营结构：资本金业务收入占比提高，资管、投行占比回落。2025年前三季度，公司资本金业务占比继续上升，净利息/投资收入分别为5.0/22.1亿元，占比10%/44%，同比+1.3/+1.9pct。轻资本业务中，经纪业务收入及占比随市场交投活跃度提升而大幅增长，但资管、投行业务有所下滑，2025Q1-Q3期间经纪/资管/投行收入分别为13.9/2.8/9.6亿元，截止2025Q3占比27%/5%/19%，同比+8.6/-3.3/-7.7pct，轻资本业务表现分化。 盈利驱动：业绩增长主要由经纪及投资业务共同驱动。2025年前三季度，市场回暖促使公司经纪/投资业务增速维持高位，分别同比+66.3%/+19.2%，Q3单季度表现尤为强劲，分别同比+119.1%/+71.2%；净利息收入同样保持增长动力，前三季度同比+30.7%。资管/投行业务受市场空间收窄等因素制约而下滑，2025年前三季度同比-29.2%/-18.9%。 相关报告 1、《财通证券25H1点评：净利润增17%， 经 纪 、 信 用 带 动 增 长 》2025-08-30 投资建议：考虑到市场整体交投活跃度提升，预计2025-2027年归母净利润分别为28/32/36亿元，同比增速分别为21%/15%/10%，对应PB分别为1.1/1.0/1.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。