25Q3点评净利润增130%，经纪、投资带动增长

中金公司2025年前三季度业绩表现强劲，盈利能力显著提升。公司实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8%；营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别207.6/207.1亿元，增速为54.4%/55.3%。总资产/归母净资产达到7649.4/1155.0亿元，同比增16.7%/6.2%，资本实力进一步增强，经营杠杆5.5x，同比升0.3x。

公司收入结构均衡，经纪与投资业务贡献突出。2025年前三季度，经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别为45.2/29.4/10.6/-10.2/114.3亿元。轻资本业务中，经纪/投行/资管业务收入占比分别22%/14%/5%，同比+2.7/-1.2/-1.1pct，三者合计占比提升；资本金业务中，净投资/净利息占比55%/-5%，同比+0.1/+4.0pct，净投资贡献高额收入。

业绩增长主因经纪及投资驱动。2025年市场环境改善、客户活跃度提升，各项业务均实现显著增长，公司经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别同比+76.3%/+42.6%/+26.6%/+14.5%/+54.7%，其中经纪业务与投资业务成为拉动收入增长的关键引擎。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为85/94/106亿元，同比增速分别为49%/11%/13%，对应PB分别为0.7/0.7/0.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。