商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边震荡市2PTA：关注反内卷会议结果，单边偏强2MEG：成本支撑，短期趋势偏强2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：成本下移，但宏观偏强，震荡运行6沥青：跟随原油震荡运行8LLDPE：震荡为主10PP：短期止跌，中期震荡11烧碱：估值受压制12纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：短期震荡博弈17尿素：基本面有压力，宏观偏强，震荡博弈19苯乙烯：短期震荡为主21纯碱：现货市场变化不大22LPG：上行驱动有限，关注成本变动23丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡23PVC：短期反弹26燃料油：环比前期转弱，波动继续放大27低硫燃料油：持续强于高硫，外盘现货高低硫价差再次反弹27集运指数（欧线）：关注冲高回落风险28短纤：短期反弹，多PF空PR31瓶片：短期反弹，多PF空PR31胶版印刷纸：低位震荡32纯苯：短期震荡为主34 20251030 对二甲苯：单边震荡市 PTA：关注反内卷会议结果，单边偏强MEG：成本支撑，短期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格偏弱，11月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。今天PX价格反弹，一单12月亚洲现货在820成交。尾盘实货12月在817/824商谈，1月在809/834商谈，12/1换月在+0/+20商谈。今日PX估价在818美元/吨，较昨日上涨4美金。 MEG：福建一套40万吨/年的MEG装置目前已顺利重启并出料，后续负荷将运行在9成附近。 加拿大一套50万/年的MEG装置已顺利重启，该装置此前于9月上旬停车检修。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在50%、20%、200%、70%、70%、85%、15%、20%、0%、30%、70%、30%、20%、50%、135%、60%、100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：PXN逢高空。关注今日反内卷会议结果，PX单边月差同步反弹。供需层面PX供需双增，本周福佳大化PX140万吨逐步重启，沙特Satorp70万吨检修推迟到11月份，PTTG 54万吨10月底检修50天左右。新凤鸣PTA新装置近期开车。PXN230美金以上逢高锁利润。 PTA：反内卷政策形成供应收缩预期。今日工信部联合PTA工厂召开的反内卷会议，关注会议结果。基本面来看，目前进入正反馈格局。冷空气南下叠加上双十一订单持续好转，下游织机订单指数回升，坯布成品库存持续去化，聚酯环节产销好转。市场对聚酯负荷上调，10月份预计91.5%，11月份91%，12月份90%。PTA加工费短期预计扩张，月差短期反弹。 MEG：煤炭价格上涨，乙二醇成本支撑偏强，单边预计偏强运行。月差正套。浙石化计划12月份降负荷、四川正达凯计划11月检修，国产供应量边际收缩。另外进口方面，本周到港大幅上升，港口库存预期偏高。关注煤制装置跌至低位之后煤制装置是否有降负荷计划。 2025年10月30日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.22万吨，环比上期减少 0.53万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅1.29%；一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.05个百分点，出库率减少2.61个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.89个百分点，出库率减少0.54个百分点。截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%。其中青岛现货库存降1%；云南增0.2%；越南10#降3%；NR库存小计增加6.7%。中国浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。其中老全乳胶环比增0.4%，3L环比降0.5%，RU库存小计降5.7%。 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。（隆众资讯） 2025年10月30日 合成橡胶：成本下移，但宏观偏强，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年10月29日，国内顺丁橡胶库存量在3.09万吨，较上周期减少0.23万吨，环比-6.90%。本周期部分生产企业停车或准备停车，且原料端大幅走弱导致生产利润逐步修复，带动部分民营生产企业低价出货，同时临近月末且后市偏弱影响下，现货端商谈重心逐步走低，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有明显下降。（隆众资讯） 2.10月29日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在32000吨左右，较上周期增加7400吨。 周期内有进口船货到港，且行情跌势加速影响部分贸易量库存略有累积，导致样本港口库存显著回升。商家预期11月份进口量仍显充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期丁二烯弱势运行，带动顺丁橡胶动态估值区间下移。顺丁橡胶方面，本周顺丁橡胶呈现去库格局，给价格下方带来一定支撑。宏观端，上周四中全会以及“十五五”规划落地，周末有中美贸易磋商，本周末有美联储降息以及韩国APEC会议等宏观事件短期对权益类市场影响较大。顺丁橡胶预计短期日内或形成资金博弈的宽幅震荡格局，中期价格中枢逐步向下。 （国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月30日 沥青：跟随原油震荡运行 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251023-1029），国内重交沥青77家企业产能利用率为31.5%，环比增加0.4%。分析原因主要是虽然新疆天之泽停产，但中海营口复产，加之江苏新海、中化泉州间歇生产沥青，导致产能利用率增加。 2.本周(20251022-1028)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.9万吨，环比增加9.3%。分地区来看，华北地区主力炼厂稳定生产，执行合同出货，大户提货为主带动出货量增加明显；东北地区国际油价上涨提振东北低硫沥青下游低价采买情绪，炼厂成交增加，出货有所好转。 3.本周（20251022-1028），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为15.0%，环比增加2.9%，同比增加1.7%。周内，华中、华北及山东天气晴朗，下游部分赶工需求集中释放，提振改性沥青企业加积极性，南方改性沥青企业小幅提产；从而带动整体改性沥青供应增加。 2025年10月30日 LLDPE：震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格弱势整理，幅度在10-40元/吨。线性期货低开反复震荡，市场交投气氛谨慎，随石化出厂价格调整贸易商随行报盘，部分报盘价格今日小幅回调，下游观望居多，逢低备货。 【市场状况分析】 原料端原油价格下跌，PE跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，也使得市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情。供应端，10月检修量环比9月下滑，广西石化或准备开车试料，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，市场交投气氛好转，库存顺利向下转移，生产企业库存和社会样本仓库库存均下跌，但仍需关注中美会谈对市场采购情绪的影响。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月30日 PP：短期止跌，中期震荡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动。午前期货震荡运行，午后再次反弹但对现货市场难有提振。一方面正处月底，现货资源供应相对紧缺，厂价多数持稳，货源成本支撑变动有限，贸易商多基于自身情况整理报盘随行出货，出货压力不高。另一方面下游新单跟进不足，实际入市意向不高，整体成交难有好转。（卓创资讯） 【市场状况分析】 贸易战、油价因素、高供应因素、下游加工制品低利润因素共同构成PP趋势下行压力。但近期美俄关系再次恶化带动油价反弹，而贸易战市场普遍预期打是为了谈。近期PP供应端又阶段性减产，刚需方面也较为稳定，短期市场反弹合理。长期趋势看，下行驱动因素又难以根本性解决，因此市场短期止跌，但中期或是震荡偏弱格局。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月30日 烧碱：估值受压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，10月29日山东液碱市场表现依旧疲软，依然有个别企业价格继续下调，月底多数企业库存增加，走货显疲软。 【市场状况分析】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格自10月26日起下调10元/吨，执行出厂730元/吨，氧化铝企业库存高位导致烧碱现货压力仍较大。从氧化铝行业看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响。虽然广西地区年底到明年年初存在560万吨新增产能的备货需求，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但低利润的格局也会使得其他氧化铝厂的备货水平下滑。考虑到未来可能减产装置耗碱量偏高，因此氧化铝投产预期和减产预期对烧碱带来的影响基本上可以相抵消。而冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，囤货带来的供需缺口或有限。 整体看，烧碱估值高度始终受氧化铝减产预期压制，未来关注预期被证实或证伪带来的行情。成本端，近期液氯反弹也导致烧碱成本大幅下滑。长期而言，氧化铝减产问题终究会导致产业链负反馈。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月30日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 10月份进口纸浆市场的主要特
