金融期货早评

宏观

• “十五五”规划建议稿发布，提及金融17次，强调科技创新、人工智能、提振消费等，政策利好市场风险偏好。
• 中美贸易局势缓和，金价下跌，黄金ETF减仓。
• 美国ADP就业数据公布，私营部门新增岗位约1.4万个。
• 特朗普可能干预美联储决策，影响市场预期。
• 美日首脑会晤，加强科技合作。

人民币汇率

• 美元兑人民币汇率处于7.10关键关口，市场预期美联储降息。
• 中美贸易谈判乐观预期推动人民币升值，央行引导汇率。
• 关注美联储议息会议及官员表态，企业结汇意愿增强。

股指

• 政策利好预期与资金止盈意愿博弈，股指震荡为主。
• 金融街论坛年会政策导向明确但实施渐进，市场反应平淡。
• 期指基差回升，空头离场意愿增强。
• 美联储10月议息会议将影响市场走势。

国债

• 央行恢复国债买卖操作，现券收益率下降，市场底部夯实。
• 短期市场回调，四季度有进一步上涨动力。
• 低位多单继续持有，空仓者等待回调买入。

集运欧线

• 地缘政治风险加剧，期价获潜在支撑。
• 现货市场暂缺新指引，红海航线复航预期降温。
• 地缘政治局势边际变化，多空因素交织。

有色金属

• 黄金白银延续调整，受全球贸易局势缓和及白银现货流动性影响。
• 降息预期及基金持仓影响价格，关注美联储官员表态。
• COMEX黄金2512合约收报3968.1美元/盎司，-1.28%；美白银2512合约收报47.14美元/盎司，+0.78%。

铜

• 中美磋商气氛缓和，COMEX铜库存流出，LME铜相对强势。
• 沪铜主力收于87910元/吨，涨0.25%。
• 国内房地产开发投资下降，房地产行业用铜量减少。
• 期铜12月合约减仓下跌，维持高位震荡整理。

铝

• 力拓考虑关闭To m a g o铝冶炼厂，海外供应端出现扰动。
• 沪铝国内基本面保持稳健，铝价强势运行。
• 氧化铝仍走在过剩逻辑的道路上，成本支撑不稳。
• 铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强。
• 沪铝：震荡偏强；氧化铝：弱势运行；铸造铝合金：震荡偏强。

锌

• 锌价高位震荡，外盘低库存支撑走强，沪锌带动上涨。
• 供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外减停产。
• 库存方面，国内库存震荡，LME去库速度放缓。
• 短期内，关注出口窗口打开情况，以及宏观上行驱动的可能性。
• 沪锌：偏强震荡。

镍、不锈钢

• 美元指数扰动，金属普跌。
• 沪镍主力合约日盘收于120560元/吨，下跌1.44%。
• 不锈钢主力合约日盘收于12750元/吨，下跌0.51%。
• 镍铁成本支撑松动，不锈钢需求疲软。
• 沪镍不锈钢：宽幅震荡为主。

锡

• 锡价高位震荡，云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。
• 沪锡主力上一交易日偏强震荡，报收在28.31万元每吨。
• 短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡仍以多头看待。
• 沪锡：长期偏多，中短期波浪上涨趋势稳定。

碳酸锂

• 锂矿库存偏低，下游排产向好。
• 碳酸锂期货主力合约收于81640元/吨，日环比-0.32%。
• 锂电产业链现货市场情绪活跃，锂盐市场报价上涨。
• 下游锂电材料企业需求预计维持环比增长态势。
• 锂盐现货采购需求有望拉动期货价格。

工业硅、多晶硅

• 宽幅震荡。
• 工业硅期货主力合约收于8955元/吨，日环比变动-0.11%。
• 多晶硅期货主力合约收于54355元/吨，日环比变动-0.27%。
• 现货市场情绪一般，需求端表现平稳。

铅

• 下游对高铅价接受度较低，上方空间有限。
• 沪铅主力合约收于17355元/吨。
• 短期内铅价维持高位震荡。
• 沪铅：震荡为主，策略上建议期权双卖赚取权利金。

黑色

• 螺纹&热卷：下游需求改善，铁矿价格支持。

• 沪螺纹主力收于3760元/吨，涨0.51%；沪热卷主力收于3730元/吨，涨0.35%。

• 煤矿安全检查趋严，焦煤价格快速上涨。

• 钢材企业盈利率下降，铁水供应预计下滑。

• 钢材价格预计小幅反弹，后续维持震荡。

• 铁矿石：继续向上动能不足。

• WTI主力原油期货收跌1.89%，报60.15美元/桶。

• 铁矿石价格高位继续向上运行，但供应充裕、库存高企，需求提振有限。

• 铁矿石：预计将继续承压运行。

• 焦煤焦炭：区间震荡，向上突破需进一步利好释放。

• 焦煤库存结构改善，现货市场呈现资源偏紧格局。

• 焦化利润受损严重，独立焦企生产积极性受挫。

• 黑色整体估值重心有望上移，煤焦适合作为黑色多配品种。

• 焦煤：参考区间（1100，1350）；焦炭：参考区间（1600，1850）。

• 硅铁&硅锰：基本面支持有限，关注上方压力。

• 铁合金生产利润逐渐下滑，下游需求未见明显起色。

• 钢厂盈利率大幅下滑，黑色负反馈风险正逐渐放大。

• 铁合金：震荡偏强；氧化铝：弱势运行；铸造铝合金：震荡偏强。

能化

• 原油：风险溢价回吐，油价下跌。

• WTI主力原油期货收跌1.89%，报60.15美元/桶。

• API数据显示美原油汽柴油大幅降库，叠加美联储议息会议、中美领导人会晤或提振情绪。

• 油价反弹后承压下行仍是大概率，需警惕高波动风险。

• LPG：震荡。

• LPG2511盘面收于4342（+3）。

• 供应端主营炼厂开工率下降，需求端船运市场提振有限。

• 库存端新加坡、ARA和舟山库存小幅下降。

• LPG：短期偏震荡。

• PTA-PX：俄油担忧缓解，随油价小幅回落。

• PX供应端部分装置负荷波动，PXN走缩至239（-7）。

• PTA相对过剩格局不变，PX-MX走扩至104.5（+7）。

• 聚酯需求继续提负空间不大，近端下游边际改善下开工仍将高位维持。

• PTA：短期跟随宏观情绪宽幅震荡。

• MEG-瓶片：订单阶段性好转，静候中美谈判动态。

• 乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局。

• 近端显性库存累库预期得到初步兑现，但总体仍维持低位。

• 乙二醇：短期估值有望得到一定修复，但长期累库预期使得空配地位难改。

• 甲醇：01压力增加。

• 甲醇01收于2242。

• 伊朗发运量预期调整，非伊下滑至50万以下。

• 内地方面，宝丰下半周外采询价，但未实际购买。

• 甲醇：建议前期01卖看涨备兑持有。

• PP：过剩格局难改，波动空间有限。

• PP2601盘面收于6657（-42）。

• PP供应压力难以得到根本性缓解，下游当前仍存在一定弹性。

• PP：预计宽幅震荡格局仍将延续。

• PE：自身驱动偏弱，宏观主导波动。

• PE2601盘面收于6985（-39）。

• PE供需压力较难缓解，下游农膜仍处于旺季之中。

• PE：整体维持宽幅震荡格局。

• 纯苯苯乙烯：装置扰动再起。

• BZ2603收于5495（-74），EB2512收于6466（-65）。

• 纯苯累库格局难改，下游无法消化高供应。

• 苯乙烯供应将增多，去库压力较大。

• 纯苯苯乙烯：单边建议观望为主。

• 燃料油：裂解上方有限。

• FU01收于2818元/吨。

• 高硫裂解引发进料需求减弱，发电需求明显减弱。

• 燃料油：短期偏震荡。

• 低硫燃料油：估值偏低，存修复预期。

• LU01收于3273元/吨。

• 低硫燃料油调和市场供应进一步增加，需求端船运市场提振有限。

• 低硫燃料油：整体看，基本面依然偏弱。

• 沥青：基差弱势，等待空配机会。

• BU01收于3279元/吨。

• 委内瑞拉原油发运量未受实质性影响。

• 沥青现阶段旺季并无超预期表现。

• 沥青：建议短期观望或者等待期价到达压力位后尝试空配。

农产品

• 生猪：出栏暂缓。

• LH2601收于12160日环比-1.38%。

• 部分地区企业有所缩量，二育散户有压栏惜售情绪。

• 生猪：长周期战略性可以看多，中短期依旧以基本面为主。

• 油料：等待谈判结果。

• M2601前期3300卖看涨备兑持有。

• 巴西大豆种植进度继续修复，整体新作暂无较大产量问题。

• 内盘豆系上方反弹空间受制于近月高库存压力。

• 油料：短期不建议过分看空油脂，空单可持有。

• 豆一：盘面再度拉高。

• 豆一盘面偏强运行，01合约上涨27元，收于4115元。

• 现货端偏强运行支撑期货盘面，南方产区购销恢复。

• 豆一：观望，低价库存套保跟随现货动态调整。

• 玉米&淀粉：回踩动作犹豫，磨底特征渐显。

• 玉米盘面窄幅震荡偏强运行，主力01合约上涨0.28%，收于2123元。

• 玉米市场处于供应压力与政策收购带来的托底效应交织影响下，运行状态趋于稳定。

• 玉米淀粉盘面偏弱运行，主力01合约收于2424元。

• 玉米&淀粉：短期底部震荡。

• 棉花：压力仍存。

• 郑棉小幅收涨。

• 新疆机采棉收购价格小幅上调，部分产区产量不及预期。

• 下游旺季逐渐走弱，市场整体信心欠佳。

• 棉花：关注后续疆棉定产及中美贸易情况。

• 白糖：内强外弱格局延续。

• 昆明中间商报价5640-5800元/吨。

• 巴西10月前三周出口糖233.46万吨，较上月增加6%。

• 我国9月进口糖55万吨，同比增加15万吨。

• 白糖：近期糖价保持内强外弱格局。

• 鸡蛋：淘鸡有所放量。

• 主产区鸡蛋均价为2.98（-0.01）元/斤。

• 终端接受度有限，市场走货转慢。

• 鸡蛋：中长周期产能依旧处于偏宽松状态，中长期依旧可以待估值偏高时沽空。

• 红枣：关注新季价格变化。

• 新枣开始陆续下树，当前产区天气良好。

• 陈枣高库存的供应叠加下，红枣或仍存下行压力。

• 红枣：关注后续新枣收购及定产情况。