金融期货早评

宏观：全球AI交易受挫 【市场资讯】1.全球AI交易遭遇“黑色星期二”。韩国国会跨党派议员讨论将股票、房地产未实现收益纳入综合征税，韩国股市闻讯“崩塌”，SK海力士、三星电子等高估值AI概念股大跌，并迅速传导至其他市场相关股票。芯片股带头拖垮美股，纳指跌超2%，和标普收创近两周新低，芯片指数收跌近8%。2.全链条扩大汽车消费新政出炉。围绕汽车改装、房车露营、传统经典车、维修和保险服务、汽车赛事、汽车租赁等后市场消费，商务部等多部门提出17条具体举措，同时选定40个试点城市开展汽车流通消费改革，培育汽车消费新场景、丰富新业态。3.美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗已完全同意未来长期接受最高级别的涉核检查。基于伊朗作出“重大让步”，美方允许霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁。伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。阿曼同伊朗就霍尔木兹海峡问题发表联合声明称，双方同意保持对话，以便就霍尔 木兹海峡未来航行管理、提供的服务以及相关费用达成共识。声明指出，与霍尔木兹海峡 相关的一切安排都必须充分尊重两国的主权和主权权利。 【南华观点】1.韩国股市受到利空消息影响，叠加当局开始控制杠杆，市场出现较大跌幅，并扩散至全球AI交易。A股昨日同样调整，短期也将受到影响。目前全球市场动荡主要是交易行为与资金层面的波动导致，但AI叙事的质疑增多叠加美债利率上升，需要保持警惕。2.房车与汽车改装是小众需求，优化这类消费政策能一定程度拉动旅游餐饮等产业的需求。人民币汇率：美元指数升至年内高点 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7865，较上一交易日下跌102个基点，夜盘收报6.7938。人民币对美元中间价报6.8171，较上一交易日调贬21个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.37%报101.37。 【核心逻辑】近期，原油价格下行并未带动美元指数下跌，美元指数上涨的背后更多是受到货币政策预期以及美国国内基本面的韧性支撑。美国6月PMI初值全线超预期，制造业PMI创49个月新高。接下来更为关键的是本周PCE物价数据表现情况。人民币端受美元指数偏强压制，有所走贬。出口企业可把握当前美元兑人民币汇率走高窗口，采取分批结汇 操作。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.82附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.75关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）王毅：第十六次金砖国家安全事务高级代表会议形成重要共识，维护多边主义，推动热点问题政治解决，统筹应对传统和非传统安全威胁。2）特朗普称伊朗在核问题核查方面让步，国际核查人员将适时赴伊、不急行动；伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。3）美国6月PMI初值全线超预期，制造业PMI创逾四年新高、但就业指标跌至六年低点。英国经济再现收缩：6月PMI跌至14个月低点，工党增长承诺承压。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议股指：芯片板块降温，指数回落 【市场回顾】 上个交易日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌2.77%，两市成交额缩量至3.44万亿元，期指均放量下跌。 【重要讯息】 1.特朗普称伊朗在核问题核查方面让步，国际核查人员将适时赴伊、不急行动；伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。美国60天制裁豁免生效，伊朗开始争取亚洲最大石油买家，报道称6800万桶原油待售。 2.一篇报道引爆存储芯片股暴跌，韩媒：因英伟达Rubin预期产量下修，SK海力士HBM4放缓扩产；另一报道也是韩股大跌推手，韩媒：国会议员讨论将股票、房地产未实现收益纳入综合征税。 【行情解读】 一篇报道引爆存储芯片股暴跌，昨日亚太市场集体普跌，A股也难以幸免于难，股指集体低开低走，创业板指领跌。不过从盘面信息来看，行情并非指数表现的那么弱，尾盘出现小幅反弹，可见指数底部存在一定支撑，而量能方面，虽保持年内高位，但相比前日的大幅放量有所回落，期指成交量加权平均基差均处于1%以下的历史极低位，情绪指标冰点后续有望迎来修复反弹，此外从个股表现来看，涨多跌少。随着美伊谈判推进，油价回落， 海外流动性边际趋松，股指仍处于修复阶段，但需注意存储芯片板块或持续调整拖累指数。【南华观点】短期预计股指震荡调整国债：资金面预期背离，国债期货全线回调 【市场回顾】昨日国债期货市场全线收跌，且跌幅随合约期限延长而明显扩大，其中30年期合约领跌。期债全线成交量与持仓量都在减少，资金离场观望情绪强，市场整体偏谨慎。昨日央行开展了5245亿7天期逆回购操作；昨日有4495亿7天期逆回购到期；净投放750亿。货币利率方面，DR001为1.4550%，DR007为1.4944%。机构行为方面，昨日银行与保险买入，证券卖出，基金时买时卖。 【重要资讯】1.全球AI交易遭遇“黑色星期二”，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘暴跌9.99%，日经重挫3.55%。 2.十四届全国人大常委会第二十三次会议在京举行，金融法草案、中国人民银行法修订草案首次提请全国人大常委会会议审议。 【行情解读】昨日期债全线回调主要是由于市场资金面不会继续收紧过于一致的预期与现 实的背离。截至昨日国债期货收盘，DR001上升2.34个bp，继续大幅上行至1.45%上方，DR007逼近1.5%。虽然央行公开市场操作由“净回笼”转为“净投放”，但力度远不及预期。债市的短期定价更多取决于资金面的实际情况与市场预期之间的差距，而非资金面本身是松是紧。 【南华观点】短期维持谨慎观望，不建议追空，可关注超跌后的波段机会。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、徐晨曦（Z0001908）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:宏观加息预期再起，下游逢低补货 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于157220元/吨，日环比-2.79%。成交量25.85万手，日环比-21.32%；持仓量44.98万手，日环比+2517手。碳酸锂LC2609-LC26011月差转为Back结构。仓单数量总计50460手，日环比+45手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格平稳，成交旺盛。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0.22%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价15.85万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.47万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价平稳，磷酸铁锂报价变动+0.61%，三元材料报价变动+0%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】随着市场交易情绪逐步回归理性，碳酸锂价格走势将回归供需基本面主导，单边波动行情结束，预计后续或将进入宽幅震荡区间。建议下游生产企业需立足自身订单、 生产节奏及利润情况，理性判断区间波动机会，把控入场时点，开展套期保值操作，对冲价格宽幅波动带来的经营风险，锁定生产及销售利润，稳健把控经营节奏。工业硅&多晶硅:短期维持区间震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8505元/吨，日环比变动-0.41%。成交量约13.46万手，日环 比-22.54%； 持仓 量 约27.28万手，日环比+3173手。SI2609-SI2611月差为Contango结构。仓单数量31590手，日环比变动+84手。 多晶硅期货主力合约收于35800元/吨，日环比变动-0.8%。成交量10.76万手，日环比+7.14%；持仓量10.58万手，日环比+924手；PS2609-PS2611月差为Contango结构；仓单数量12790手，日环比变动+280手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现平稳。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9650元/吨；有机硅、铝合金板块报价平稳，下游需求刚需采购。 光伏产业链现货市场表现平稳。多晶硅N型复投料32.9元/千克；硅片价格0.87元/片；开工率维持低位，库存去化缓慢；集中式N型182组件报价持稳，分布式N型182组件报价持稳。 【南华观点】 当前硅系产业链基本面整体偏弱，工业硅、多晶硅同步承压运行，弱势格局并未发生根本性改变。供给端北方开工稳定，西南丰水期产能持续释放，四川产区新增5台去至34台，云南产区维持21台；下游需求暂无回暖迹象，市场采购多以刚需为主。当前行情受成本线托底、高库存压制双向博弈，短期价格以区间震荡为主，需密切留意西南复产、下游硅料 开工及行业政策落地情况。 多晶硅现货供需宽松现状延续。西南头部企业集中复产持续增加货源供给，行业库存去化缓慢，供给端持续施压；下游仅刚需补库，无力承接新增货源。后续重点关注硅料周产量、现货成交、大厂复产节奏与库存去化速度。以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：鹰派压制叠加地缘退潮共振，短期承压偏弱运行 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力2608合约收于23425元/吨，环比-1.47%。 外盘联动：LME铝：收于3259.5美元/吨，环比-2.99%，库存减少0.21万吨至31.17万吨。COMEX铝：收于3387.75美元/吨，环比+0.02%。 相关品种：氧化铝收于2864元/吨，环比+0.17%；铸造铝合金收于23095元/吨，环比-1.07%。 【产业信息】宏观层面：美联储6月FOMC鹰派首秀余波持续发酵。沃什维持利率不变，但点阵图显示半数官员倾向年内加息，市场定价9月首次加息25bp概率攀升；与此同时，美伊谅解备忘录后续谈判于6月21日在瑞士推进，双方就最终协议路线图达成一致，霍尔木兹海峡通航预期升温，前期累积的地缘风险溢价加速退潮。双重压制下，美元走强叠加全球风险偏好回落，有色金属全线承压——伦铝单日跌幅近3%，COMEX铝相对抗跌则反映海外实物紧缺逻辑仍在。内外盘跌幅分化推动沪伦比值上行至7.19，进口亏损收窄但仍处关闭状态。 产业层面：国内电解铝社会库存维持去化但斜率明显放缓，最新周度去库幅度收窄至不足 1万吨，去库动能减弱。上期所仓单延续减少至约47.7万吨，日度降幅约2700吨；LME库存降至31万吨附近持续低位去化。消费端进入传统淡季，下游加工开工率环比下滑，铝棒出库放缓。但现货相对期货明显抗跌，基差从贴水转为升水约375元，反映现货流通偏紧、持货商惜售。氧化铝端，几内亚6月铝土矿出口管制计划落地，封杀矿价下行空间提供底部支撑，但自身库存高位压制上方弹性，呈现底部有撑、上方受限格局；烧碱成本重心企稳。铝合金跟随铝价回调，下游汽车压铸需求边际走弱，现货流转偏慢。 【南华观点】当前核心驱动为美联储鹰派预期强化叠加美伊地缘溢价退潮的双重宏观压制，产业端去库放缓与现货升水偏强形成底部支撑但力度有限，短期宏观面主导。预计电解铝短期承压偏弱震荡，现货升水走阔为价格提供一定底部缓冲，关注升水能否持续维持；氧化铝底部有几内亚出口管制支撑但上方受高库存压制，短期低位震荡；铝合金跟随铝价回调叠加下游需求偏弱，短期偏弱运行。风险提示：1）美联储9月加息节奏与市场预期差；2）几内亚出口管制实际执行力度与矿价传导效果。铜：AI市场“巨震”，股/期下跌，铜价跌至周报预期下沿支撑位附近 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.13美元/磅，跌3.78%；LME铜收于13373.5美元/吨，跌2.02%。沪铜主力最新报价收于102990元/吨，跌1.13%；国际铜收于91130元/吨，跌1.3%。主力收盘后基差为500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨，基差率为0.48%。沪伦比7.58，前值7.72。 【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单75080吨，较前一日减少2769吨；LME铜库存344925吨，较前一日减少4300吨；LME铜注册仓单215925吨，较前一日减少5800吨，注销仓单129000吨。COMEX铜库存654038短吨，环比增加1841短