宏观：美债走势仍是关注点
- 农业农村部强化生猪产能调控，稳定农产品价格。
- 沃什今晚宣誓履新美联储主席。
- 中东局势：阿拉伯卫星电视台驳斥伊朗媒体关于“美伊达成协议”的报道，称伊媒新闻失实；美媒称伊朗迅速重建军力；外媒称巴基斯坦陆军参谋长访伊取决于内政部长访问成果；伊朗最高领袖指示接近武器级的铀必须留在伊朗境内；鲁比奥称建立海峡收费站将使外交协议变得不可行；伊朗称过去24小时有31艘船只通过霍尔木兹海峡；巴方与美方均称谈判有进展，但在海峡开放与浓缩铀方面仍存桎梏。
- 中国4月Swift人民币在全球支付中占比2.85%，前值3.1%。
- 日本4月核心CPI年率1.4%，预期1.70%，前值1.80%。
- 观点：美债大幅波动是全球债市结构性脆弱性的集中释放，日本债市是核心震中，其风险通过全球套息交易等链条传导，放大美债抛售压力。美联储4月会议纪要关闭年内降息窗口，重启加息政策讨论，美债利率短期大概率维持高位震荡。美债利率上行对中资美元债形成外溢冲击，但市场未出现全面走弱行情，整体走势分化。美国市场流动性增量主要来源于财政部债务管理操作，而非美联储货币政策宽松，当前市场未触及系统性救市阈值。国内财政呈现收入企稳、支出放缓的运行态势，本质是财政投放节奏阶段性调整，后续财政发力具备充足空间。展望后市，短期美债长端利率继续大幅上行的空间相对有限，若美国通胀数据回落、经济增长动能边际放缓，市场加息预期将逐步降温，或有望开启趋势性下行，进而带动中资美元债迎来估值修复与票息收益共振的配置窗口。需重点紧盯三类核心风险：日本债市风险失控引发的全球流动性系统性收紧、国际地缘政治冲突升级加剧全球资本市场波动、国内财政稳增长发力进度不及预期带来的基本面扰动。
人民币汇率：美元兑在岸人民币仍围绕6.80关口震荡
- 行情回顾：前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.796，较上一交易日上涨100个基点，夜盘收报6.7960，人民币对美元中间价报6.8349，较上一交易日上涨48个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.08%报99.20。
- 核心逻辑：受美伊谈判收尾、地缘风险降温影响，美元指数有所承压；同时美联储鹰派立场形成托底作用，盘面多空博弈僵持。现阶段美元指数未能形成单边趋势，日内行情以震荡运行为主。人民币方面，美元兑人民币汇率与美元指数的联动性近期明显增强，美元指数的震荡也带动美元兑在岸人民币汇率围绕6.80关口反复震荡。央行持续释放维稳汇率的调控信号。整体判断，短期人民币汇率大概率延续区间震荡走势。
- 策略建议：短期内，建议出口企业可在6.85附近，择机逢高分批锁定远期结汇；进口企业则可在6.78关口附近采取滚动购汇的策略。
股指：预计上行周期尚未结束
- 市场回顾：上个交易日股指盘中跳水收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.39%，两市成交额大幅放量，期指均放量下跌。
- 重要讯息：国常会讨论央行法修订草案，纵深推进全国统一大市场建设；特朗普密集谈伊朗、关税与AI，称美国将获得伊浓缩铀、重申伊不能拥有核武；鲁比奥谨慎看美伊谈判，但报道称协议最终草案达成，原油跳水、三大美股指转涨；伊朗：美方谈判文本在一定程度上“缩小了分歧”，伊方“正在回应”。美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3，创四年新高，服务业小幅回落。
- 行情解读：昨日股指受外围利好影响，早盘高开冲高至上方压力线附近，由于资金止盈意愿大幅增强，获利盘回吐压力集中释放，引发股指集体跳水，此前获得较大涨幅的半导体、存储芯片板块领跌。此次回调更多是获利盘回吐风险的集中释放，化解指数短期承压压力，为后续行情蓄力。短期市场大概率延续震荡整理、消化分歧，中期盈利修复的核心主线未被破坏。待调整充分、情绪企稳后，市场有望开启新一轮上行行情。
国债：资金面边际收敛主导情绪，期债全线收跌延续震荡
- 市场回顾：昨日国债期货市场全线收跌，超长期限的30年期主力合约跌幅最深，10年期、5年期及2年期主力合约跌幅依次收窄，显示市场对长端利率的担忧更为显著。从成交与持仓变化来看，移仓换月行为继续，市场整体情绪偏谨慎。
- 重要资讯：据财联社，周四A股放量回调，盘中关于量化监管等“小作文”再度流传，“小作文”内容主要指向全面限制高频量化交易。
- 行情解读：资金面边际收敛是昨日行情的核心驱动，此前极度宽松的资金面已出现结构性拐点，央行连续两日大幅加量逆回购净投放，意在提前维稳跨税期和月末流动性，但市场对资金面从此前"极度宽松"向"中性偏松"回归的预期正在强化。前期持续上涨后的技术性调整压力与资金利率边际收敛预期共同导致了昨日期债全线承压。
- 南华观点：中短端维持适度配置的判断，但不宜追高。长端超长端维持谨慎观望，等待沃什上任后外部利率环境进一步明朗以及国内资金利率在税期过后能否重新企稳。
集运欧线：大幅上涨
- 行情回顾：2026年5月21日（星期四），集运指数（欧线）期货市场全线大涨。主力合约EC2606收盘于3033点，涨幅为10.41%。
- 信息整理：利多信息：FBX运价指数处于季节性偏高位置；红海危机持续发酵，霍尔木兹海峡仍处封锁状态，通过苏伊士运河的船舶数量仍较低，有效吨海里需求维持高位；美伊局势使得燃油成本维持高位。利空信息：欧元区服务业PMI降至47.6；4月欧元区消费者信心指数降至-20.6。
- 南华观点：在现货支撑、旺季预期持续发酵的背景下，短线继续维持偏强格局。当前市场核心矛盾已从涨价能否落地转向涨价幅度能否匹配期货估值。当前期货盘面对现货升水幅度较大，充分反映了6月涨价预期。
南华期货早评
- 宏观：美债走势仍是关注点。
- 人民币汇率：美元兑在岸人民币仍围绕6.80关口震荡。
- 股指：预计上行周期尚未结束。
- 国债：资金面边际收敛主导情绪，期债全线收跌延续震荡。
- 集运欧线：大幅上涨。
大宗商品早评
- 新能源：碳酸锂：震荡调整；工业硅&多晶硅：震荡偏弱。
- 有色金属：铝产业链：现货走强与进口倒挂并存，短期震荡中底部支撑渐显；铜：关注月差反套与交割套利；锌：波动跟随板块；镍-不锈钢：日内震荡回调，底部空间有限；锡：宽幅震荡；铅：价格震荡企稳。
- 油脂饲料：油料：预期兑现；油脂：供需压力仍存，油脂上涨乏力维持震荡；豆一：中储粮持续拍卖国产大豆；玉米&淀粉：新麦收获，玉米期现双跌。
- 能源油气：SC：隔夜消息一波三折，原油盘面大幅震荡；燃料油：关注裂解；沥青：逢低多配；石油沥青：逢低多配。
- 贵金属：铂金&钯金：铂钯震荡偏强；黄金&白银：金银低位震荡关注沃什就职。
- 化工：纸浆-胶版纸：纸浆期价大幅回落，胶版纸期价一度逼近前低；纯苯-苯乙烯：装置扰动增加；LPG：上行通道中的调整；PP丙烯：支撑仍来自于现货端；塑料：宏观影响下偏弱震荡；PVC：持续低迷；橡胶：情绪较弱关注支撑；玻璃纯碱：窄幅震荡。
- 农副软商品：生猪：震荡上行；棉花：随市场偏弱盘整；鸡蛋：冲高回落；红枣：等待新驱动；原木：山东地区部分规格现货下跌。
