商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：高位震荡市2PTA：油价回调，估值回落2MEG：短期震荡市2合成橡胶：丁二烯弱势，顺丁价格承压4LLDPE：震荡为主6PP：短期止跌，中期震荡7烧碱：远月估值受压制8玻璃：原片价格平稳10甲醇：震荡承压11尿素：现货成交转弱，压力缓步增加13苯乙烯：短期震荡为主15纯碱：现货市场变化不大16LPG：上行驱动有限，关注成本变动17丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡17PVC：低位震荡20燃料油：短线回撤，波动继续放大21低硫燃料油：暂时强于高硫，外盘现货高低硫价差暂时平稳21集运指数（欧线）：震荡整理22短纤：需求正反馈，短期反弹25瓶片：短期反弹25胶版印刷纸：低位震荡26纯苯：短期震荡为主28 20251029 对二甲苯：高位震荡市PTA：油价回调，估值回落MEG：短期震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，11月MOPJ目前估价在563美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单12月亚洲现货在816成交，一单1月亚洲现货在810成交。尾盘实货12月在815/818商谈，1月在805/813商谈，12/1换月在+3有买盘。今日PX估价在814美元/吨，较昨日下跌7美金。 上游原油价格变化不大，但对PX需求疲软的担忧损害了现货价格。 消息人士称，中国主要PTA和PET生产商即将举行的会议预计将采取有助于重振受打击的生产利润率的措施。 一些中国交易员表示，会议原定于10月29日举行，但可能已被推迟。 市场消息人士表示，计划会议导致PTA产量下降的预期削弱了现货PX需求的情绪。 与此同时，中国福佳大化石化计划将其位于大连的PX工厂的产量提高到200万吨/年，该公司消息人士10月28日不愿透露姓名告诉普氏。 该工厂目前拥有两条PX生产线，每条生产线约70万吨/年。 该消息人士补充说，需要更换催化剂并完成消除瓶颈，以实现更高的产能。不过，消息人士尚无法确认升级的时间表。 一些市场消息人士表示，从11月开始可能会有更高的产量，一位消息人士称，大部分产品将提供给定期买家。 PTA：中国台湾一套70万吨PTA装置目前已重启，该装置于9月下停车检修。 MEG：10月27日至11月2日，张家港到货数量约为8.6万吨，太仓码头到货数量约为9.2万吨，宁波到货数量约为2.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为19.8万吨。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点45附近平均产销估算在5成偏上。江浙几家工厂产销分别在70%、100%、70%、100%、40%、30%、30%、0%、200%、35%、90%、20%、65%、60%、90%、150%、100%。 今日直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：40%、60%、30%、60%、30%、50%、0%、30%、50%，20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：PXN逢高空。本周PX装置变化不多，国产装置开工率85.9%（+1%）。亚洲整体负荷开工率在78.5%（+0.5%）。福佳大化140万吨近期将逐步重启，沙特Satorp70万吨检修推迟到11月份，PTTG 54万吨10月底检修50天左右。国内大榭、恒力重整装置降负，PX开工暂未受到影响。新凤鸣PTA新装置近期开车。PXN230美金以上逢高锁利润。 PTA：反内卷政策形成供应收缩预期，单边高度预计有限。关注今天工信部联合PTA工厂召开的反内卷会议结果。基本面来看，目前进入正反馈格局。冷空气南下叠加上双十一订单持续好转，下游织机订单指数回升，坯布成品库存持续去化，聚酯环节产销好转。市场对聚酯负荷上调，10月份预计91.5%，11月份91%，12月份90%。PTA加工费短期预计扩张。 MEG：短期有反弹，高度预计有限。浙石化计划12月份降负荷、四川正达凯计划11月检修，国产供应量边际收缩。另外进口方面，本周到岗大幅上升，港口库存预期偏高。关注煤制装置跌至低位之后煤制装置是否有降负荷计划。 2025年10月29日 合成橡胶：丁二烯弱势，顺丁价格承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.国内丁二烯市场继续走低，下探年内低点。近期行情跌势加速导致下游买盘愈加谨慎，低价节点虽有部分成交，但对行情整体支撑有限。在下游期货下跌及对后期市场预期偏空影响下，买盘意向偏低。山东鲁中地区送到价格在7900-8000元/吨左右，华东出罐自提价格在7650-7750元/吨左右。（隆众资讯） 2.以山东地区大庆BR9000为基准，今日高顺顺丁橡胶收于10950元/吨，环比下跌50元/吨， 超出早间预期。市场报盘再行下挫，场内商家报盘情绪欠佳，普遍低出，成交跟进压力犹存，终端入市谨慎，实盘成交重心偏区间低端，北方地区民营顺丁橡胶价格参考10600元/吨。（隆众资讯） 3.短期丁二烯弱势运行，带动顺丁橡胶动态估值区间下移。顺丁逐步进入高产量，高库存，高利润格局，顺丁橡胶弱势运行。但另一方面，由于宏观端，上周四中全会以及“十五五”规划落地，周末有中美贸易磋商，本周末有美联储降息以及韩国APEC会议等宏观事件短期对权益类市场影响较大。顺丁橡胶预计日内或形成资金博弈的宽幅震荡格局，中期价格中枢逐步向下。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 LLDPE：震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分涨跌，幅度在10-50元/吨。线性期货高开震荡午后走弱，市场交投气氛变化不大，部分现货资源偏少，报盘价格小幅走高，终端按需采购为主，实盘一单一谈。 【市场状况分析】 原料端原油价格下跌，PE跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，也使得市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情。供应端，10月检修量环比9月下滑，广西石化或准备开车试料，后期供应端压力也会逐步上升。库存端，市场交投气氛好转，库存顺利向下转移，生产企业库存和社会样本仓库库存均下跌，但仍需关注中美会谈对市场采购情绪的影响。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 PP：短期止跌，中期震荡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格偏弱整理。PP期货震荡下行，拖累现货市场情绪，区域内生产企业厂价多数稳定，部分下调，临近月底贸易商多已完成计划，让利空间有限，下游仍持谨慎观望情绪，市场整体交投较昨日转弱。（卓创资讯） 【市场状况分析】 贸易战、油价因素、高供应因素、下游加工制品低利润因素共同构成PP趋势下行压力。但近期美俄关系再次恶化带动油价反弹，而贸易战市场普遍预期打是为了谈。近期PP供应端又阶段性减产，刚需方面也较为稳定，短期市场反弹合理。长期趋势看，下行驱动因素又难以根本性解决，因此市场短期止跌，但中期或是震荡偏弱格局。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 烧碱：远月估值受压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，10月28日山东液碱市场表现依旧疲软，依然有个别企业价格继续下调，月底多数企业库存增加，走货显疲软。 【市场状况分析】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格自10月26日起下调10元/吨，执行出厂730元/吨，氧化铝企业库存高位导致烧碱现货压力仍较大。从氧化铝行业看，氧化铝高产量、高库存格局，使得利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响。虽然广西地区年底到明年年初存在560万吨新增产能的备货需求，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，但低利润的格局也会使得其他氧化铝厂的备货水平下滑。考虑到未来可能减产装置耗碱量偏高，因此氧化铝投产预期和减产预期对烧碱带来的影响基本上可以相抵消。而冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，囤货带来的供需缺口或有限。 整体看，烧碱估值高度始终受氧化铝减产预期压制，未来关注预期被证实或证伪带来的行情。成本端，近期液氯反弹也导致烧碱成本大幅下滑。长期而言，氧化铝减产问题终究会导致产业链负反馈。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格主流走稳，沙河小板市场价微调，东北个别厂家价格略有松动。各区域间出货存差异，价格松动后，局部出货略有好转，但多数区域产销仍显一般。（卓创资讯） 【趋势强度】：1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 甲醇：震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数2102.27，-22.40。其中太仓现货价格2207，-23，内蒙古北线价格2010，-27.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中15个城市出现不同程度下跌，跌幅10-50元/吨不等。今日国内甲醇市场走势一般，期货偏弱走低，沿海市场重心同步跟跌，随盘面下行，基差稍有走强。内地上游多主动性降价出货，虽上游库压暂可控，但下游需求一般，且鲁北压价采购等，买卖氛围一般。此外，今日内蒙古部分烯烃企业再度增量外采，关注对周边市场产销提振情况。(隆众资讯） 2.甲醇基本面压力较大，但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计短期价格呈现震荡运行格局，中期价格中枢仍下移。上方压力主要来自基本面供应端，高进口量以及高日产导致内地库存量环比有所提升，港口高库存压力之下寻求回流内地降压。因此短期基本面压力抑制盘面价格上方空间。估值端来看，近期甲醇01合约持续收升水，11-01合约月差有所转强。但伴随甲醇01合约升水减少，01合约下方空间逐渐收窄。宏观方面，四中全会以及“十五五”规划落地，上周末有中美贸易磋商，宏观事件短期对权益类市场影响较大，需要密切关注。此外，中美船舶问题同样 对全球物流稳定性带来影响。因此整体来看，甲醇上有基本面压力，下有港口物流端矛盾进行支撑，预计短期震荡运行，中期价格中枢仍下移。（国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强度】 甲醇趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月29日 尿素：现货成交转弱，压力缓步增加 杨