港股IPO周报（2025年10月第四周）
分析师陈睿彬(852)3982 3212chenrobin@dwzq.com.hk ◼要点： 1）本周8家公司新增交表A1，4家公司过聆讯；2）上周聚水潭、海西新药打新首日盈利分别为23.9%、20.6%；3）下周待上市企业较多，剑桥科技（通信设备）、滴普科技（人工智能）、八马茶业（消费）、三一重工（工程机械）。可关注相关机会； ◼具体列表： 1）本周港股新股交表：江西生物、和辉光电、中伟股份、智汇矿业、协创数据、滨化股份、禹王生物、金添动漫；2）本周聆讯：乐舒适、百利天恒、天域半导体、旺山旺水-B；3）上周已上市：广和通、聚水潭、海西新药；4）本周待上市：剑桥科技、滴普科技、八马茶业、三一重工。 ◼风险提示：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。 1.交表阶段公司 1.1.江西生物制品研究所股份有限公司，2025年10月26日交表 公司是中国最大的人用破伤风抗毒素（人用TAT）提供商和出口商，也是全产业链贯通的抗血清平台商。 中国及全球人用抗血清市场巨大，具有显著的增长潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，全球人用抗血清市场从2019年的320.9百万美元增加至2024年的408.6百万美元，复合年增长率为4.9%，预计到2028年将继续增加至821.1百万美元，2033年达到2,094.5百万美元，2024年至2028年及2028年至2033年的复合年增长率分别为19.1%及20.6%。中国人用抗血清市场从2019年的48.0百万美元增加至2024年的64.1百万美元，复合年增长率为5.9%，预计到2028年将继续增加至132.4百万美元，2033年达到290.9百万美元，2024年至2028年及2028年至2033年的复合年增长率分别为19.9%及17.0%。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国及全球最大的人用TAT提供商，按2024年销量计，市场份额分别为65.8%及36.6%。于2024年，公司的人用TAT总销量为25.4百万支，其中在中国销售13.2百万支，向海外市场出口12.2百万支。根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的收入而言，公司亦是中国最大的人用TAT提供商，市场份额为66.8%。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于中国人用TAT市场一直占据主导地位，市场份额连续18年保持50%以上。于往绩记录期间，公司的人用TAT出口至亚洲及非洲的逾30个国家和地区，占中国出口量的近100%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的销量计，公司分别是菲律宾及埃及最大的人用TAT提供商，市场份额为约90%。 1.2.上海和辉光电股份有限公司，2025年10月24日交表 公司是领先的AMOLED半导体显示面板制造商，长期专注研发和生产能为人们带来超凡真实色彩、卓越视觉体验和低功耗的AMOLED半导体显示面板。 2014年，公司凭借第4.5代AMOLED生产线，成为中国首家成功实现AMOLED半导体显示面板的量产的公司。公司通过第6代AMOLED生产线进一步扩大了产能，于2019年实现量产，成功拓展至中大尺寸AMOLED半导体显示面板领域。根据灼识咨询的资料，中大尺寸AMOLED显示面板出货量增势强劲，未来增长潜力可观。以2024年销售量计，公司位列全球第三、中国第一，充分彰显了公司的行业领先地位。在全球显示面板行业中，与LCD等其他广泛应用的显示技术相比，AMOLED显示技术的应用预计将稳步增长。广义的AMOLED显示产品在全球显示面板行业的渗透率预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。公司以推动和促进AMOLED显示面板在广泛领域的深入应用为重点，尤其是那些拥有强大成长动能和潜力的市场领域，持续实现业绩成长。以2024年销售量计，公司在平板/笔记本电脑领域稳居全球第二，中国第一， 并于同期公司在所有本土厂商中的市场份额达到63.4%；在车载显示领域，以2024年销售量计，公司位居全球第四，中国第二。公司的行业领导地位得益于全球知名客户对公司的认可。公司与全球领先的中国智能终端设备提供商保持了十多年的合作关系。公司的AMOLED半导体显示面板已服务荣耀及传音等领先的消费电子品牌以及中国五大车企中的两家。此外，公司的产品已经被一家总部位于欧洲的世界领先的飞机制造商采纳和使用。 1.3.中伟新材料股份有限公司，2025年10月23日交表 公司是一家新能源材料公司。 公司主要从事于以正极活性材料前驱体(pCAM)为核心的新能源电池材料的研究及开发、生产及销售，以及新能源金属产品。公司是锂离子电池用镍系和钴系正极活性材料前驱体(pCAM)的全球领导者，自2020年起连续五年出货量排名第一，就2024年的镍系pCAM及钴系pCAM而言分别占市场份额的20.3%及28.0%。就全部pCAM产品的销量而言，公司于2024年全球排名第一，占市场份额的21.8%。公司的新能源电池材料对广泛用于电动汽车、储能系统、消费电子以及具有更高电力需求并因此具有强大商业潜力的应用（如支持人工智能的消费电子设备、人形机器人及低空飞行器）的锂离子电池至关重要。公司从新能源电池材料的研发起步，已建立了一套从上游新能源金属开采、冶炼和精炼至新能源材料生产再到回收的一体化运营。公司的整合供应链使公司能够销售新能源金属产品（主要包括镍中间品及电解镍）以及镍萃取过程的若干副产品（如钴及铜）。公司已在客户群、供应链及生产基地方面建立了全球影响力，这推动了公司的成长和未来发展。按生产量计，公司于2024年的全球镍产品市场中排名第六，市场份额为3.7%。 1.4.西藏智汇矿业股份有限公司，2025年10月23日交表 公司是一家矿业公司，专注公司在中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。 根据上海有色网的资料，于2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平均年产量计，公司在西藏分别排名第五、第四、第五。于2024年，公司于西藏分别占铅精矿总产量的4.2%及铜精矿总产量的0.1%。西藏的铅精矿及铜精矿生产由龙头公司主导。于2024年，位于西藏的两大公司分别占铅精矿生产总市场份额的36.1%及31.6%；均设于西藏当地的两大公司亦于西藏分别占铜精矿生产总市场份额的44.2%及42.3%。公司的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡。公司的蒙亚啊矿包括一个自2007年起已投入商业运营阶段的露天矿场和一个已于2025年第二季度开展商业运营的地下矿场。公司的采矿作业位于国家指定的金达整装勘查区内，在海拔5,000.0米至5,300.0 米之间，区内已被发现拥有丰富的矿产资源。公司分别持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积约4.5平方公里的采矿权。作为西藏的一家矿业公司，公司需要持续采用本地化的经营方法，充分考虑独特的地质状况和西藏的特定政策，以确保公司的业务能够适应当地情况及实现业务持续发展和成功。于2025年7月31日，露天矿场的总矿石储量为1,438.0千吨，平均品位分别为4.90%锌、0.69%铅、0.10%铜及10.09克/吨银；及公司的地下矿场的总矿石储量为10,623.0千吨，平均品位分别为4.14%锌、2.99%铅、0.21%铜及35.00克/吨银。公司的蒙亚啊矿场每年可合计供应400.0千吨矿石供选矿厂进行精矿生产。 1.5.协创数据技术股份有限公司，2025年10月22日交表 公司采用以技术创新为核心的经营模式，通过研发先进的硬件和软件解决方案，向客户提供一体化服务。 依托公司在数据存储终端、AIoT智能硬件及AI计算领域的研发实力，通过自主研发的FCloud平台，提供定制化云解决方案，致力于成为物联网智能终端、智能算力产品及服务、数据存储设备和服务器及周边再制造行业的先驱及领导者。公司以数据为核心，AI需求为驱动，构建了以物联网智能终端为数据采集的源头，以储存海量数据的数据存储设备为载体，通过AI智算中心对数据进行处理并转化为AI算力服务能力的协同业务体系。在往绩记录期内，公司提供一系列云边端一体、软硬件协同、训推一体的数据存储设备、物联网智能终端和服务器及周边再制造，和智能算力产品及服务，客户覆盖消费电子品牌商、互联网科技企业、通信设施运营商、算力服务应用企业等。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，(1)按全年SSD收入计，公司于全球市场为第二大国内智慧存储设备制造商；(2)按出货量计，公司于全球市场为第二大国内消费级智能摄像机制造商，占有6.6%的市场份额。公司深耕消费电子制造领域近20年，基于公司在AIoT软硬件开发、云视频服务及AI计算领域的技术沉淀和对全球电子科技行业发展新动向具有敏锐的洞察力，公司于2025年开始规模化投资AI基础设施，大力拓展智能算力产品及服务业务。公司以“智能物联生态为核心战略”及AI需求为驱动，致力于发展成为算力服务行业的领导者，并凭借公司产品的优势，推动AI赋能产业升级。 1.6.滨化集团股份有限公司，2025年10月22日交表 公司是一家国内领先的以科技创新与绿色低碳为核心驱动力的综合型化工集团，公司始建于1968年，深耕化工行业50余年。 公司的业务领域包括氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品三大核心板块，并拥有全面的产品组合。在这些业务领域中，公司在氯碱化学品行业稳居龙头地位，同时在石化碳三碳四产品及湿电子化学品领域实现高速成长。公司的核心产品包括烧碱、 环氧丙烷、MTBE、电子级氢氟酸等。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司是中国最大的粒状烧碱、食品级片状烧碱、三氯乙烯、四氯乙烯及氯丙烯生产商，按截至2025年6月30日的产能计，公司是中国最大的环氧丙烷民营生产商。公司亦是国内少数能够制造用于先进半导体工艺的电子级氢氟酸的生产商之一。受惠于公司拥有丰富的上游资源（包括盐及电力），公司已建立多元化协同的产品生态系统，涵盖氧化铝、环氧树脂等多个下游应用领域。在公司的产品线中，公司实施产业协同和资源循环利用，不同产品的生产工艺和资源相互补充和再利用。该模式不仅提高了公司制造过程中的资源利用效率、减少了废物排放及降低了整体生产成本，还增强了公司抵御行业周期性波动的能力。公司亦积极推进“新能源+化工”一体化模式，以加速能源供应的绿色低碳转型，使公司能够抓住全球能源结构转型及低碳经济转型带来的机遇。 1.7.禹王生物营养有限公司，2025年10月20日交表 公司是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，致力于成为营养健康领域的全球领导者。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年食品级精制鱼油及其制品销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1%。作为行业先驱，公司是中国首批实现食品级鱼油工业化规模生产及生产医药级鱼油的企业之一。公司的行业领先地位不仅体现在生产能力上，还延伸至行业创新及标准制定。作为中国脂质专业委员会的理事单位，公司主导制定多项鱼油及其制品的国家行业标准，包括《保健食品功能食品原料目录－鱼油》及《SC 3503-2000多烯鱼油水产制品》。于1999年，公司获中国国家经济贸易委员会批准成为DHA及EPA标准品生产商，成为首家获此批准的企业。 1.8.广东金添动漫股份有限公司，2025年10月20日交表 公司是中国IP趣玩食品行业的开创者及领导者，专注于提供充满乐趣且美味健康的IP趣玩食品。 截至2025年6月30日，公司在全国建有5大生产基地、拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU，包括糖果、饼乾、膨化、巧克力、海苔零食五大产品类别。秉持以零食为载体、以IP为驱动的经营理念，公司不断挖掘IP与零食最佳的匹配形态，打造充满乐趣且高度定制化的IP趣玩食品矩阵。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年，按收入计，公司分别是中国最大的IP趣玩食品企业和中国第四大IP食品企业，市场份额分别为7.6%及2.5%。按相同资料来源，截至2025年6月30日，公司亦是中国拥有最多IP授权的IP趣玩食品企业。公司采用多渠道营销模式，整合经销商网络、面向零售商的直销以
