港股IPO周报（2025年9月第四周）

分析师陈睿彬(852)3982 3212chenrobin@dwzq.com.hk ◼要点： 1）本周11家公司新增交表A1，交表速度加快；2）上周劲方医药-B、健康160、禾赛-W打新首日盈利分别为106.5%，137.3%，10.0%；3）本周奇瑞汽车（汽车）、不同集团（育儿产品）上市，可注意相关机会； ◼具体列表： 1）本周港股新股交表：先为达生物、量化派、若羽臣、赛美特、华勤技术、暖哇科技、爱科百发、北京君正、中润光能、新元素药业、美联股份； 2）本周聆讯：轩竹生物、西普尼； 3）上周已上市：劲方医药-B、健康160、禾赛-W； 4）本周待上市：奇瑞汽车、不同集团。 ◼风险提示：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。 1.交表阶段公司 1.1.杭州先为达生物科技股份有限公司-B，2025年9月19日交表 公司是一家接近商业化阶段的生物医药公司，致力于满足体重管理领域的迫切医疗需求。 体重水平与公众健康密切相关，而体重异常（尤其是超重及肥胖症）是心血管疾病、糖尿病及部分癌症等慢性疾病的主要风险因素。公司即将在中国推出埃诺格鲁肽注射液（XW003，公司的核心产品），该产品有望成为全球首款cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，用于治疗超重/肥胖症及2型糖尿病。秉承「科学重塑健康」的使命，公司致力于将前沿的自主技术转化为安全、有效、全面的解决方案，实现持久、高质量的减重效果，优化各种并发症的治疗，并超越超重/肥胖症治疗范畴，进一步应对心血管代谢风险及可能提供器官保护。 1.2.量化派科技有限公司，2025年9月19日交表 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场营运商。 公司的消费电商平台羊小咩自2020年11月起涵盖各式零售商品，如第三方市场供应商提供的消费电子产品、食品及饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品，并通过线上购买将该等消费品与公司的羊小咩用户进行匹配。公司亦自2022年4月经营汽车零售O2O平台消费地图，该平台目前主要与汽车零售商合作吸引线上流量，使其能够在当地实体店线下购车；及在较小程度上，消费地图亦可让消费者在线上购车。公司将(i)羊小咩上的市场供应商（包括商品供应商及POP商店经营者）及(ii)消费地图上的市场供应商（包括汽车零售商，且于往绩记录期间，包括汽车零售商及本地生活商品及服务商户）视为公司的业务伙伴。在小范围内，公司为商业伙伴提供广告服务。 1.3.广州若羽臣科技股份有限公司，2025年9月19日交表 公司是一家科技驱动、以消费者为中心的新消费品牌公司。 公司致力于通过高品质、差异化的产品，满足消费者在功效、情绪价值、场景体验与自我表达等方面的未被充分满足的需求。公司“全渠道共振+内容驱动”的模式已取得显著成效。2025年上半年，公司的自有品牌在抖音渠道的零售额达到人民币506.7百万元，占全渠道零售额的61.5%。在不考虑KOL/KOC所带来的销售的情况下，绽家与斐萃来自抖音的零售额分别占其在该平台上的零售额的约65.1%和83.5%。 1.4.赛美特信息集团股份有限公司，2025年9月19日交表 公司是中国领先的智能工业软件解决方案提供商。 根据灼识咨询报告，公司运用专有技术和自主知识产权，打造了业内首个且唯一的全栈式智能制造和经营管理软件解决方案。根据同一资料来源，按2024年先进工业的工业软件收入计，公司是中国先进工业智能制造软件公司市场上最大的中国提供商。根据同一资料来源，在2024年按先进工业收入计排名前十的中国智能制造软件公司中，按2022年至2024年相关收入的复合年增长率计，公司也是增长最快的公司。根据灼识咨询的资料，公司拥有卓越的商业化能力，是少数实现盈利的中国本土先进工业智能制造软件企业之一。截至2025年6月30日，公司的客户数量已达758家，覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂以及前三大封测厂。 1.5.华勤技术股份有限公司，2025年9月16日交表 公司是全球领先、技术驱动的智能产品平台型公司，为客户提供全价值链的端到端解决方案。 公司深耕智能产品领域20余年，深度参与了移动通讯、互联网、云计算和人工智能时代下产品和技术的迭代和发展，为全球领先科技公司提供涵盖移动终端、计算及数据中心业务、AIoT和创新业务领域的智能产品。公司在主要产品领域确立了稳固的领先地位，根据灼识咨询的资料，公司是全球领先的全栈智能产品ODM平台，在多个智能产品品类实现了全球第一。 1.6.暖哇洞察科技有限公司，2025年9月16日交表 公司于保险交易全生命周期提供AI解决方案，同时专注于两个关键业务板块，提供两款聚焦保险的解决方案，即AI承保解决方案及AI理赔解决方案。 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年处理的保险案件数量计，公司是中国保险业最大的独立AI科技公司，以2024年收入计，公司为中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司。截至2024年12月31日，公司的解决方案已累计被90家保险公司采用，其中包括按2024年保费收入计算中国前十大保险公司中的八家。截至2025年6月30日，公司已累计执行204.3百万例承保审查及理赔调查案件，并服务超过41.0百万名保险公司的承保及理赔客户。自成立以来截至2025年6月30日，公司亦累计促成缴纳首年保费累计人民币107亿元。 1.7.上海爱科百发生物医药技术股份有限公司-B，2025年9月15日交表 公司是一家于2013年成立的生物制药公司，专注于发现和开发疗法，解决呼吸系统和儿科疾病的医疗需求。 公司的候选药物可应对目前缺乏有效治疗的急性、慢性和末期不同阶段的呼吸系统和儿科疾病。公司已开发六种候选药物的管线，包括由核心产品齐瑞索韦（全球首个新药申请阶段的专门靶向呼吸道合胞病毒感染的治疗药物）、AK0610（用于预防RSV感染的II期单克隆抗体）、处于II期概念验证后临床阶段的核心产品特发性肺纤维化药物AK3280及NDA阶段的注意力不足过动症药物AK0901组成的RSV药物组合。公司还开发了其他相关疾病领域（包括用于治疗慢性阻塞性肺疾病）的AK0705及用于治疗流行性感冒的AK0406的候选药物。 1.8.北京君正集成电路股份有限公司，2025年9月15日交表 公司是全球领先的“计算+存储+模拟”芯片提供商，立志共创行业未来，深度洞察行业需求并融合核心领先技术，为汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场提供高性能低功耗计算芯片、高品质高可靠性存储芯片、多品类高规格模拟芯片。 公司经营模式为无晶圆厂模式，据此，公司聚焦芯片的研发与设计，同时与领先晶圆代工厂及封测代工公司展开合作，以确保卓越的制造水平及业务可扩展性。通过内生增长与战略收购，公司成为一家拥有全面产品组合的全球公司。根据弗若斯特沙利文的资料，公司在全球范围的关键市场占据领先地位，持续赋能智能汽车、端侧AI等科技前沿领域的发展与创新。 1.9.江苏中润光能科技股份有限公司，2025年9月15日交表 公司是全球光伏电池片专业化制造商，主营业务为N型及P型光伏电池片的生产与销售。 光伏电池片专业化制造商为专注于研究、开发、生产及销售光伏电池片的公司，且其一半以上的光伏电池片产出直接交付予外部客户。相反，光伏一体化制造商的运营范围涵盖行业内的多个环节，包括硅料、硅片、光伏电池片、光伏组件及其他相关产品的生产，且一半以上的光伏电池片出货量用于内部光伏组件生产。在持续专注于光伏电池片行业的同时，公司已垂直扩张到光伏组件行业以制造及销售光伏组件。于往绩记录期间，公司的业务遍及超过32个国家和地区，拥有1,000余家客户。公司成立于2011年，以高效可靠的光伏产品稳居市场领先地位，公司一直努力巩固公司竞争力并持续扩大市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量计，2024年度，公司在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%。根据同一资料来源，公司在全球光伏电池片专业化制造商中的市场占有率为18.3%。 1.10.杭州新元素药业股份有限公司-B，2025年9月15日交表 公司成立于2012年，是一家专注在代谢、炎症和心血管疾病领域开发具有全球竞争力和商业价值疗法的生物技术公司。 公司涵盖痛风患者的全流程护理，全方位解决高尿酸血症、慢性痛风、急性痛风、痛风石溶解及与合并高尿酸血症慢性肾病等问题。截至最后实际可行日期，公司建立了一条包括两款临床阶段产品及多个临床前阶段项目。公司自主研发的核心产品ABP-671具有独特的化学结构，与苯溴马隆及基于其母核的衍生物相比，消除了肝毒性风险。此外，ABP-671的靶向选择性更高，降尿酸疗效更优。目前ABP-671正在美国和中国同步开展用于治疗痛风和高尿酸血症的2b/3期临床试验，有望成为最佳的瞄准一线治疗市场的1类创新型尿酸转运蛋白1抑制剂。ABP-671在多项除痛风与高尿酸血症以外的适应症中亦展现出有前景的临床前结果，包括合并高尿酸血症CKD以及难治性痛风（或痛风石性痛风）。 1.11.美联钢结构建筑系统（上海）股份有限公司，2025年9月15日交表 公司是预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商。 公司为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。公司主要在中国（其次是在海外）从事预制钢结构建筑的建造。凭借技术与专业知识，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域建立了良好声誉。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%；而两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5%。 2.本周聆讯公司 2.1.轩竹生物科技股份有限公司-B，2025年9月17日过聆讯 公司是一家以创新为驱动的中国生物制药公司。 公司已经建立一个全面的内部研发平台，支持开发多样化且均衡的管线。截至最后实际可行日期，公司有超过十种药物资产在积极开发中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)，包括三项NDA批准资产，一个药物项目处于NDA注册阶段，一个药物项目处于III期临床试验阶段，四个药物项目处于I期临床试验阶段，五个已获IND批准。在公司的管线中，有三款核心产品，即KBP-3571（已获NDA批准的治疗消化系统疾病的创新质子泵抑制剂(PPI)）、XZP-3287（已获NDA批准的靶向乳腺癌的细胞周期蛋白依赖性激酶4/6 (CDK4/6)抑制剂）和XZP-3621（已获NDA批准的靶向非小细胞肺癌(NSCLC)的间变性淋巴瘤激酶(ALK)抑制剂）。这种管线设计从战略上平衡了开发风险和创新，使公司的商业化或后期资产能够支持早期创新药物的开发。 2.2.深圳西普尼精密科技股份有限公司，2025年9月15日过聆讯 公司是中国的黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人。 于往绩记录期间，公司的收入主要来自销售以公司的旗舰自主品牌“HIPINE（西普尼）”设计及制造的黄金表壳手表及黄金表圈手表。公司将外部供应商采购而来的手表机芯组装至公司的手表中，亦通过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制造商而获得收入，包括为其开发及生产贴牌手表及饰品，并提供受托加工服务。于往绩记录期间，公司的ODM客户包括多个国内知名珠宝品牌，例如老凤祥、中国珠宝及周大生，公司与彼等已建立长期稳定的供应关系。自2023年起，公司亦与最大的零售商及连锁超市客户A合作，于中国推广及销售公司所供应的产品，主要包括贵金属饰品及产品，例如金条、可佩戴饰品及按客户A规格订制的装饰品。 3.上周已上市公司 3.1.劲方医药科技(上海)股份有限公司，2025年9月19日上市 公司是一家位于中国，具有全球视野、全球运营及国内外合作，并已有首创新药获 批的新药开发公司。发行价20.39港元每股。打新首日盈利106.5%，首日收盘/开盘跌4.3%。截至收盘，总市值150.29亿港元。 3.2.健康160国际有限公司，2