生猪周度报告：二育带动反弹，月末或有缩量

2025年10月26日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，26日涌益监测生猪出栏均价11.91元/公斤，周环比涨0.74元/公斤；河南my标猪出栏价格为12.25元/公斤，周环比涨8毛5，大体重段猪价表现相对更强；广东ws外三元猪出栏价格12.2元/公斤，周环比涨4毛，周末华南地区继续表现偏强。本周初受北方二育积极性高胀影响，北方猪价率先吹响反弹号角，同时屠宰有利润和低价刺激消费，猪价反弹后进入震荡调整，而月末集团或有缩量，短期猪价仍有上涨可能但预期力度不大。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，3季度末生猪存栏43680万头，同比+2.9%，能繁母猪4035万头，季环比降0.2%；9月份饲料产量3036万吨，前三季度累积同比增长8.89%，均反映中期生猪供给较为充裕，短期属于快速下跌后的暂时反弹。本周出栏体重降幅扩大，或与二育采购相对小体重猪和散户大猪惜售有关，涌益监测均重127.9公斤降0.35公斤，钢联监测均重123.21公斤降0.22公斤，体重压力有所释放，关注降重是否持续。需求方面，本周前期屠宰仍有利润，屠宰量节后恢复速度较快，但随着猪价反弹和终端需求一般，预计屠宰量继续增长有难度；此外，短期出栏均价迫近12元/公斤，或将抑制二育投机性需求。 总体来看，短期受二育积极性高胀和屠宰快速恢复影响，猪价显著反弹，叠加月末集团或有缩量动作，猪价或难跌但涨幅预计有限，中期供给量仍较为充裕，01合约关注12400-12700压力位，继续维持反弹空配观点。 关注点：投机性需求、屠宰入库、出栏节奏、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货反弹显著..................................................31.2关注点：二育和收储......................................................41.3养殖利润：持续亏损......................................................5 2.1生猪产能：3季度末能繁母猪4035万头......................................62.2生猪存栏：3季度存栏同比+2.9%............................................72.3生猪出栏：本周体重降幅扩大...............................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰恢复快，但又无屠宰利润了..............................103.2下游猪肉消费：白条需求一般.............................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货反弹显著 截至26日，涌益监测生猪出栏均价11.91元/公斤，周环比涨0.74元/公斤；河南my标猪出栏价格为12.25元/公斤，周环比涨8毛5，大体重段猪价表现相对更强；广东ws外三元猪出栏价格12.2元/公斤，周环比涨4毛，周末华南地区继续表现偏强。本周初二育积极性继续高胀带动猪价反弹，而后进入震荡，整体出栏量表现一般，盘面随现货上涨收基差。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育和收储 根据涌益监测，20日全国育肥栏舍利用率升至44.8%，中旬以来二育积极高胀，推动猪价触底反弹；同时，肥标价差高，散养户惜售心理强。 此外，全国猪粮比5.46。广东地区猪粮比跌破5：1，发布一级预警，有托底收储动作，关注后市国储和省储收储数量以及持续性。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 1.3养殖利润：持续亏损 钢联数据监测，截至10月24日（第43周），生猪自繁自养利润为-149元/头，外购仔猪利润为-279元/头。 本周7公斤仔猪平均价格166元/头稳定，15公斤仔猪平均价格246元/头略跌4元，仔猪出售毛利头均-114元/头。 截至10月22日，河南育肥猪配合料价格3.23元/公斤，周环比稳定。截至10月17日，贵州育肥猪配合料3.52元/公斤，周环比跌1分。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：3季度末能繁母猪4035万头 根据统计局调查，3季度末全国能繁母猪4035万头，季度环比降9万头（-0.2%），同比降28万头（-0.7%）。 根据三方机构调研显示，9月份钢联123家规模能繁母猪存栏504.31万头，环比-0.28%，85家中小散养殖户能繁母猪存栏17.12万头，环比-1.5%；涌益小样本能繁母猪存栏114.58万头，环比-0.84%；卓创样本能繁存栏环比-1.05%。 截止10月24日，钢联监测淘汰母猪价格8.29元/公斤，淘汰母猪价格/毛猪价格比值降至0.717，本周淘汰母猪价格随着猪价反弹而小幅反弹。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：3季度存栏同比+2.9% 3季度末，统计生猪存栏43680万头，环比+2.31%，同比+2.9%，同比增幅较2季度有所扩大，未来4季度生猪出栏量仍将维持高位；剔除能繁母猪后，生猪存栏量为39645万头，同比+2.62%。 钢联样本显示，9月份生猪存栏3839.01万头，环比+1.5%。 新生仔猪方面，9月份钢联样本新生仔猪环比+0.02%，涌益则环比+0.31%。 9月饲料工业协会饲料产量3036万头，前三季度饲料产量同比+8.89%；9月涌益监测外销猪料环比+7.6%，育肥料+11.7%，小猪料+5.6%，均创今年以来最大环比增幅。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：本周体重降幅扩大 三方机构监测显示，10月份钢联监测出栏计划量1339.33万头，环比+5.48%，日均环比+2.08%；涌益监测出栏计划量2607.5万头，环比5.14%，日均环比1.75%。 出栏进度方面，涌益监测10月20日全国进度65.84%，进度基本上赶上来了，但华北地区或因价格涨幅过大产生惜售及二育进场等因素，进度略慢于上月同期。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至10月24日（第43周），涌益样本出栏体重为127.9公斤/头，环比-0.35公斤，其中集团体重123.94公斤降0.12公斤，散户出栏体重142.21公斤降0.57公斤。钢联样本出栏体重为123.21公斤/头，环比-0.22公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至10月17日（第40周），农业部宰后均重为89.07公斤，环比降0.45公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰恢复快，但又无屠宰利润了 钢联样本显示，截止10月23日（第43周10.17-10.23），本周样本企业日均屠宰量14.46万头，环比上周13.4万头+7.9%。 涌益样本显示，截止10月23日（第43周10.17-10.23），本周日均屠宰量为16.45万头，环比上周15.91万头+3.36%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率86.14%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条需求一般 涌益监测显示，本周毛白价差3.79元/公斤，周环比跌0.12元/公斤；钢联毛白价差3.42元/公斤，环比基本持平。 截止10月23日当周，涌益多样本冻品库存19.87%，环比仅增加0.19个百分点，冻品库存趋势性增加但增幅放缓。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，26日涌益监测生猪出栏均价11.91元/公斤，周环比涨0.74元/公斤；河南my标猪出栏价格为12.25元/公斤，周环比涨8毛5，大体重段猪价表现相对更强；广东ws外三元猪出栏价格12.2元/公斤，周环比涨4毛，周末华南地区继续表现偏强。本周初受北方二育积极性高胀影响，北方猪价率先吹响反弹号角，同时屠宰有利润和低价刺激消费，猪价反弹后进入震荡调整，而月末集团或有缩量，短期猪价仍有上涨可能但预期力度不大。 供应方面，3季度末生猪存栏43680万头，同比+2.9%，能繁母猪4035万头，季环比降0.2%；9月份饲料产量3036万吨，前三季度累积同比增长8.89%，均反映中期生猪供给较为充裕，短期属于快速下跌后的暂时反弹。 本周出栏体重降幅扩大，或与二育采购相对小体重猪和散户大猪惜售有关，涌益监测均重127.9公斤降0.35公斤，钢联监测均重123.21公斤降0.22公斤，体重压力有所释放，关注降重是否持续。需求方面，本周前期屠宰仍有利润，屠宰量节后恢复速度较快，但随着猪价反弹和终端需求一般，预计屠宰量继续增长有难度；此外，短期出栏均价迫近12元/公斤，或将抑制二育投机性需求。 总体来看，短期受二育积极性高胀和屠宰快速恢复影响，猪价显著反弹，叠加月末集团或有缩量动作，猪价或难跌但涨幅预计有限，中期供给量仍较为充裕，01合约关注12400-12700压力位，继续维持反弹空配观点。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格