生猪周度报告：月末缩量拉涨，关注旺季需求增量和冻品库存

2025年11月30日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，30日涌益监测生猪出栏均价11.33元/公斤，周环比跌2毛7/公斤，周末大厂缩量和散户惜售，猪价反弹1-2毛元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.65元/公斤，周环比跌2毛5，大体重段猪偏弱程度减弱，周末涨2毛/公斤；广东ws外三元猪出栏价格12元/公斤，周环比跌6毛，主要是南方地区进度慢本周后期放量出栏，而周末缩量拉涨4毛/公斤。本周集团出栏量继续维持高位，散户大猪出栏，肥标差走弱，共同打压现货市场，但低价背景下，月末缩量预期，盘面预期先行，基差走弱，周末缩量拉涨兑现。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，本周淘汰母猪下跌，部分地区跌幅明显，但淘汰母猪价/毛猪价仍偏高，全环节持续亏损下，市场淘汰将增加。11月集团出栏进度预计大概率未完成，部分出栏将后移至12月，短期月末缩量强行拉涨幅度预计有限；出栏体重方面，集团体重小增，而散户体重增幅明显，与肥标价差走弱相对应，重点关注旺季肥标走势去判断散户猪源抛售情况。需求方面，目前西南地区腌腊灌肠需求前置，或有可能透支后期旺季增量，当下屠宰环比增量在2-3%，12月份其他地区腌腊增量对承接供应至关重要。另外，屠宰仍处于亏损状态，本周冻品库存更是罕见的下滑，旺季冻品商是否抛售冻品也是值得关注的。 总体来看，短期月末月初缩量拉涨难以持续，12月供需双增格局，而西南存在提前透支旺季腌腊需求的情况，冻品商或有冻品出库可能，若两者均兑现则猪价将再次打压猪价，近月维持反弹空配为主或反套观点。 关注点：终端需求、出栏增量、肥标价差、冻品库存等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：盘面预期先行，周末缩量涨价.....................................31.2关注点：12月份集团增量和旺季腌腊增量....................................41.3养殖利润：全环节持续亏损................................................5 2.1生猪产能：10月末能繁母猪存栏3990万头...................................62.2生猪存栏：存栏高企，仍需消化.............................................72.3生猪出栏：体重增肥标弱，关注散户大猪消化程度.............................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：西南屠宰提升明显，但总体提升一般..........................103.2下游猪肉消费：白条订单一般，冻品库存减少................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：盘面预期先行，周末缩量涨价 30日涌益监测生猪出栏均价11.33元/公斤，周环比跌0.27元/公斤，周末大厂缩量和散户惜售，猪价反弹1-2毛元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.65元/公斤，周环比跌2毛5，大体重段猪偏弱程度减弱，周末涨2毛/公斤；广东ws外三元猪出栏价格12元/公斤，周环比跌6毛，主要是南方地区进度慢本周后期放量出栏，周末缩量拉涨4毛/公斤。本周集团出栏量继续维持高位，散户大猪出栏，肥标差走弱，共同打压现货市场，但低价背景下，月末缩量预期，盘面预期先行，基差走弱，周末缩量拉涨兑现。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：12月份集团增量和旺季腌腊增量 本周涌益监测四川日均屠宰量15863.8头/天，周环比增8.93%，增幅大幅抬升，而上周增幅仅在2.7%左右，进入12月份后，季节性腌腊进入旺季，关注南方其他地区增量。此外，由于本年度西南地区腌腊时间较往年提前，该现象是否会透支后期旺季增量。 同时，12月份集团出栏增量也是关注重点，以及关注后期肥标差走势 以判断社会猪源中大猪消化情况。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 1.3养殖利润：全环节持续亏损 钢联数据监测，截至11月27日（第48周），生猪自繁自养利润为-141元/头，外购仔猪利润为-249元/头。 本周7公斤仔猪平均价格215元/头，15公斤仔猪平均价格255元/头，仔猪出售毛利头均-77元/头。 截至11月26日，河南育肥猪配合料价格3.22元/公斤，周环比稳定。截至11月14日，贵州育肥猪配合料3.51元/公斤，周环比跌1分。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：10月末能繁母猪存栏3990万头 根据农业部最新数据，全国能繁母猪存栏3990万头，环比降1.11%。 根据三方机构调研显示，10月份钢联123家规模能繁母猪存栏504.91万头，环比+0.12%，85家中小散养殖户能繁母猪存栏17.1万头，环比-014%；涌益小样本能繁母猪存栏1113.67万头，环比-0.8%。 淘汰母猪价格继续偏弱，据了解内蒙通辽一胎母猪掉5毛至4.5元/公斤，持续亏损情况下，散户认卖程度增加、淘汰增加。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：存栏高企，仍需消化 钢联样本显示，10月份生猪存栏3844.62万头，环比+0.1%。 新生仔猪方面，10月份钢联样本新生仔猪环比+1.86%，涌益则环比+0.31%。 10月饲料工业协会饲料产量2907万吨，同比增幅6.02%，环比降幅4.25%；10月涌益监测外销猪料环比+1.3%，育肥料+3.3%，小猪料-2.2%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：体重增肥标弱，关注散户大猪消化程度 三方机构监测显示，10月份钢联监测出栏计划量1390.47万头，环比-2.54%，日均环比+0.71%；涌益监测出栏计划量2666万头，环比-3.27%，日均环比-0.04%。 截止月底，北方集团企业略偏快1-2天，而西南地区偏慢1-2天，总体进度略偏慢，11月份出栏计划或未完成，增加12月份出栏压力。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至11月27日（第48周），涌益样本出栏体重为129.22斤/头，环比0.41公斤，其中集团体重124.45公斤增0.09公斤，散户出栏体重145.17公斤增加0.83公斤，连续三周散户体重增长而肥标差走弱，反映散户大猪在消化中，重点关注该群体猪源消化程度。钢联样本出栏体重为123.66公斤/头，环比+0.06公斤。 根据中国农业信息网显示，截至11月21日（第47周），农业部宰后均重为88.81公斤，环比增0.1公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：西南屠宰提升明显，但总体提升一般 钢联样本显示，截止11月27日（第48周11.21-11.27），本周样本企业日均屠宰量14.42万头，环比上周14.02万头+2.87%。 涌益样本显示，截止11月27日（第48周11.21-11.27），本周日均屠宰量为17.27万头，环比上周16.7万头+3.39%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率85.42%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条订单一般，冻品库存减少 涌益监测显示，本周毛白价差3.76元/公斤，周环比跌0.15元/公斤；钢联毛白价差3.59元/公斤，环比涨0.06元/公斤。 截止11月27日当周，涌益多样本冻品库存20.15%，环比减少0.07个百分点，钢联样本亦减少0.07个百分点，关注旺季冻品出库拖累鲜品需求的情况。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，30日涌益监测生猪出栏均价11.33元/公斤，周环比跌0.27元/公斤，周末大厂缩量和散户惜售，猪价反弹1-2毛元/公斤；河南my标猪出栏价格为11.65元/公斤，周环比跌2毛5，大体重段猪偏弱程度减弱，周末涨2毛/公斤；广东ws外三元猪出栏价格12元/公斤，周环比跌6毛，主要是南方地区进度慢本周后期放量出栏，而周末缩量拉涨4毛/公斤。本周集团出栏量继续维持高位，散户大猪出栏，肥标差走弱，共同打压现货市场，但低价背景下，月末缩量预期，盘面预期先行，基差走弱，周末缩量拉涨兑现。 供应方面，本周淘汰母猪下跌，部分地区跌幅明显，但淘汰母猪价/毛 猪价仍偏高，全环节持续亏损下，市场淘汰将增加。11月集团出栏进度预计大概率未完成，部分出栏将后移至12月，短期月末缩量强行拉涨幅度预计有限；出栏体重方面，集团体重小增，而散户体重增幅明显，与肥标价差走弱相对应，重点关注旺季肥标走势去判断散户猪源抛售情况。需求方面，目前西南地区腌腊灌肠需求前置，或有可能透支后期旺季增量，当下屠宰环比增量在2-3%，12月份其他地区腌腊增量对承接供应至关重要。另外，屠宰仍处于亏损状态，本周冻品库存更是罕见的下滑，旺季冻品商是否抛售冻品也是值得关注的。 总体来看，短期月末月初缩量拉涨难以持续，12月供需双增格局，而西南存在提前透支旺季腌腊需求的情况，冻品商或有冻品出库可能，若两者均兑现则猪价将再次打压猪价，近月维持反弹空配为主或反套观点。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与