生猪周度报告：垒库速度放缓，月末缩量形成短期支撑

2025年3月30日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，截至30日，钢联生猪全国出栏均价14.5元/公斤，周环比跌1毛；河南my标猪出栏价格为15.1元/公斤，周环比涨2毛，110-125体重段和140-160体重生猪价格继续倒挂；广东ws三元猪出栏价格15.4元/公斤，周环比跌4毛/公斤，北方价格偏强主要是周末集团缩量拉涨导致，但该行为难以持续，南方猪价继续偏弱为主，同时清明节前散户出栏或增加，猪价预计稳中偏弱。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，本周供给稳定，但月末集团有所缩量导致短期有效供给减少，短期效应对难改供应充裕现实；且出栏体重继续抬升，但增幅放缓，涌益出栏均重128.64公斤（+0.24），钢联出栏均重123.9公斤（+0.06），150公斤以上大猪价格持续走弱，出栏占比增加，肥标价差收敛速度加快，未来肥标价差持续坍塌或将引起大猪抛售。需求方面，本周日度屠宰量环比持续下滑，下游需求一般，批发市场到货量略降，毛白价差走弱至近三年同期低位，关注清明备货是否能够对猪价形成有效支撑。 总体来看，饲料和字数端口均反映供给充足，随着肥标价差快速收窄，体重垒库速度放缓，月末缩量和清明节备货对短期猪价有支撑但力度有限，预计节后猪价继续偏弱为主，关注清明节出栏预期以及肥标差收窄带来的大猪抛售。 关注点：肥标价差、出栏体重、二育等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货下跌，周末缩量拉涨.........................................31.2关注要点：二育和出栏节奏................................................41.3养殖利润：仔猪价格继续偏强..............................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：农业部2月能繁环比+0.1%........................................62.2生猪存栏：1-2月饲料产量同比增加9.6%.....................................72.3生猪出栏：体重垒库节奏放缓...............................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量环比连续下降........................................103.2下游猪肉消费：需求一般，到货减量........................................12 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货下跌，周末缩量拉涨 截至30日，钢联生猪全国出栏均价14.5元/公斤，周环比跌1毛；河南my标猪出栏价格为15.1元/公斤，周环比涨2毛，110-125体重段和140-160体重生猪价格继续倒挂；广东ws三元猪出栏价格15.4元/公斤，周环比跌4毛/公斤，北方价格偏强主要是周末集团缩量拉涨导致，但该行为难以持续。钢联样本肥标价差收窄加快，28日肥标价差为0.38元/公斤，周环比跌0.17元/公斤，同比去年同期仅高0.04元/公斤。 月差方面，随着猪价阶段性见顶，5-7/5-9重新转为反套格局，短期盘面跌速较快，盘面贴水幅度走扩，现货持续偏弱则反套仍有空间。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：二育和出栏节奏 截至3月1-10日，涌益样本统计二育占实际销量比例达到3.7%，而中旬二育积极性再次提升，预计3月10-20日二育比例进一步提升，栏舍利用率提高，而本周二育则表现相对谨慎，关注后期二育猪出栏。 本周工作日期间集团出栏量保持稳定，周末集团出栏减量出栏，预计程度有限，4月初集团出栏量恢复后猪价仍将继续偏弱。与此同时，大体 重猪和标猪价差进一步收窄，关注大猪后期抛售压力。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：仔猪价格继续偏强 钢联数据监测，截至3月28日（第13周），生猪自繁自养利润为121.87元/头（+20），外购仔猪利润为120.61元/头（-13）。 本周7公斤仔猪平均价格528元/头，环比+17；15公斤仔猪平均价格630元/头，环比+20。 截至3月26日，河南育肥猪配合料价格3.23元/公斤，周环比持平，月环比+0.02。截至3月21日，贵州育肥猪配合料3.61元/公斤，环比+0.01，月环比+0.03。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：农业部2月能繁环比+0.1% 截至2月底，全国能繁母猪存栏4066万头，环比+0.1%，同比+0.6%。 截至2月底，钢联规模企业能繁环比+0.05%，中小养殖群体环比+0.19%，综合能繁母猪环比+0.06%，规模场淘汰母猪淘汰环比-0.26%；涌益小样本存栏母猪112.48万头，环比-0.05%，同比增加9.94%；卓创196家样本企业能繁存栏环比增加1.07%，同比增加17.73%。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：1-2月饲料产量同比增加9.6% 钢联样本显示，2月份仔猪出生量534.22万头，环比+0.45%；涌益样本显示，2月份新生仔猪数环比-0.01%。 根据饲料工业协会数据显示，1-2月份饲料总产量4920万吨，同比增加9.6%，其中2月份饲料产量2417万吨，显著高于去年同期1984万吨。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：体重垒库节奏放缓 2月份三方机构统计，规模企业出栏计划依旧未完成，完成率92.6%-93.82%。由于2月份出栏计划未完成，增加3月份出栏量，3月份钢联、涌益及卓创生猪出栏计划量分别环比+10.95%、+14.25%、12.74%。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至3月28日（第13周），涌益数据显示，出栏体重为128.64公斤/头，环比+0.24公斤；钢联出栏体重为123.9公斤/头，环比+0.06公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至3月21日（第12周），农业部宰后均重为90.24公斤，环比+0.32公斤，连续6周增加。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量环比连续下降 钢联统计显示，截至3月28日（第12周3.21-3.27），本周样本企业日均屠宰量11.84万头，环比上周11.6万头+2%。 涌益咨询显示，截至3月28日（第12周3.21-3.27），本周日均屠宰量为14.27万头，环比上周14.24万头略降。 鲜销率方面，本周白条鲜销率89.44%，鲜销继续下滑。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：需求一般，到货减量 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，截至30日，钢联生猪全国出栏均价14.5元/公斤，周环比跌1毛；河南my标猪出栏价格为15.1元/公斤，周环比涨2毛，110-125体重段和140-160体重生猪价格继续倒挂；广东ws三元猪出栏价格15.4元/公斤，周环比跌4毛/公斤，北方价格偏强主要是周末集团缩量拉涨导致，但该行为难以持续，南方猪价继续偏弱为主，同时清明节前散户出栏或增加，猪价预计稳中偏弱。 供应方面，本周供给稳定，但月末集团有所缩量导致短期有效供给减少， 短期效应对难改供应充裕现实；且出栏体重继续抬升，但增幅放缓，涌益出栏均重128.64公斤（+0.24），钢联出栏均重123.9公斤（+0.06），150公斤以上大猪价格持续走弱，出栏占比增加，肥标价差收敛速度加快，未来肥标价差持续坍塌或将引起大猪抛售。需求方面，本周日度屠宰量环比持续下滑，下游需求一般，批发市场到货量略降，毛白价差走弱至近三年同期低位，关注清明备货是否能够对猪价形成有效支撑。 总体来看，饲料和字数端口均反映供给充足，随着肥标价差快速收窄，体重垒库速度放缓，月末缩量和清明节备货对短期猪价有支撑但力度有限，预计节后猪价继续偏弱为主，关注清明节出栏预期以及肥标差收窄带来的大猪抛售。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨