生猪月报：二育及集团场缩量推涨猪价，关注端午前出栏节奏
二 育 及 集 团 场 缩 量 推 涨 猪 价 ， 关 注 端午 前 出 栏 节 奏 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年6月2日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本月现货价格逐步走强，伴随市场预期逐渐好转，二次育肥入场情绪逐渐转强。而同时，月底集团场缩量，带动猪价进一步上涨。盘面月初提前打响上涨预期，但主力反弹至18000以上后，期货高升水格局下，市场情绪相对谨慎，价格仍在18000附近盘整。 基差及价差走势 基差大幅走强，现货情绪持续转强，但盘面交易趋于谨慎。 7-9价差维持偏强结构，目前市场更多交易当下现货看涨逻辑，远月小幅被动跟随。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部监测数据显示，4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%，较2022年12月下滑9.2%，作为对比，2022年4月能繁母猪存栏较2021年6月高点下滑8.48%。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询样本数据显示，4月能繁母猪存栏量环比增加0.96%（前值+1.57%），生产指标向好发展。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月份规模养殖场能繁母猪存栏量为501.55万头，环比增加0.94%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为91%与9%，二元占比维持在高位，但三元占比略有增加。 涌益咨询样本点下，4月健仔头数较上月环比上升。其中：窝均健仔数为11.24头，较3月增加0.04头，断奶成活率为87.58%，较3月提高0.15%，育肥成活率为91.76%，较3月提升0.05%。 生产性能指标-4月生产成绩继续提升 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 连续三个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图存在差异。1季度出栏量较大，但供应大量前置至年前及去年四季度，并有部分压栏至2季度，关注后续是否存在出栏压力。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。 生猪出栏计划及出栏完成率-5月计划量继续增加，3、4月完成率均未完成 出栏体重持续上行，市场出栏压力加大，4月供应进一步增加。 截至5月30日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为420.557元/头，上月为137.38元/头；外购仔猪育肥利润为584.27元/头，上月为284.4元/头；放养利润为366.43元/头，上月为66.7元/头。 猪价偏强，养殖利润持续好转。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格稳中偏强 仔猪价格维持较好表现，受二次育肥带动，补栏积极性持续较强。仔猪供应是否存在缺口，还需再做验证。母猪交易以带仔母猪为主，价格相对平稳。 饲料成本及使用情况情况 4月饲料消费出现下滑，教保料及育肥料均有下滑。豆粕玉米有筑底完成迹象，成本端在2季度或将成为支撑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 本月市场情绪较强，二育入场积极性，持续推升市场价格。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。 市场近期出栏体重上升，已回到历史同期偏高水平。猪价上升之后，部分养殖户出栏前期大体重猪。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 天气转暖，阶段性疫情影响有限，90kg小体重猪下滑明显，天气转热，150kg以上大猪也有所下滑。 肥标价差下行明显，出栏肥猪增加，压制肥标价差。体重持续上行，或导致后续供应压力加大。 屠宰量-需求依旧为淡季表现，市场承接能力有限 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品相对稳定，市场以鲜销为主 据海关总署进口数据整理：中国2024年3月进口猪肉9万吨，较2024年2月进口量增加2万吨，环比增幅28.57%；较去年同期减少6万吨，同比降幅39.30%。 2024年1-3月累计中国进口猪肉26万吨，同比去年减少51.70%。 猪粮比及抛储 截至5月22日，全国大中城市猪粮比为6.5，前值为6.36。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将呈现下滑趋势。体重端来看，肥标价差转负，但饲料成本低位，市场阶段性降重空间有限。阶段性供应有缩量预期，供应压力有限，关注端午前出栏压力。 成本：玉米、豆粕价格低位，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。 需求：淡季压制需求增量，5月份缺乏利好支撑，终端消费无亮点。天气转暖有利于二次育肥入场，情绪继续较强，关注其对于价格的持续推升效应，本轮价格回升到18元/公斤附近，关注该位置是否形成压制。 当前现货价格较强，月底集团场缩量，供应压力有所下滑。肥标价差回落，但饲料价格低位，大体重猪仍相对获利更优，叠加市场预期逐步好转，二次育肥入场积极性愈发浓厚。但随着体重上行，叠加端午前或有出栏增量，市场担忧后续供应压力有所累积，盘面持续承压，现货也出现阶段性调整，市场情绪趋于谨慎。 长周期来看，能繁母猪存栏去化影响将持续兑现，前期09多单可继续持有，警惕阶段性集中出栏影响，需加强风控。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！
