生猪周度报告：压栏二育情绪增强，体重垒库

2024年8月11日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 本周在整体出栏增加的同时，受情绪带动，南北市场二育均有不同程度增加，尤其是东北地区压栏惜售情绪显著，以及检疫票问题，猪价延续上周强势。截至11日，钢联数据监测全国生猪出栏均价20.99元/公斤，河南一哥标猪出栏均价20.95元/公斤，周环比涨幅近0.8-1元/公斤。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 供给方面，7月份除去华统股份以及仔猪出售，全国18家企业生猪出栏量1115万头，环比增加8.1%，且集团出栏体重均不大，8月份出栏增量不高，出栏暂无压力。然而，猪价持续攀高以及检疫票导致被动压栏，本周涌益生猪出栏均重增至125.83公斤，同时叠加高肥标差，市场短期二育和压栏情绪浓厚，单体库存趋向于垒库，关注体重垒库速度。需求方面，本周屠宰量稳中降，高毛猪价高白条价抑制下游拿货，且终端订单无增量，表现一般，屠宰端和批发市场白条缩量保价，进而白条价格走货好，关注8月中下旬升学宴以及开学备货对需求的提振情况。 总体来看，8月生猪出栏增幅不大，近期市场看涨情绪浓厚促使压栏惜售以及二育明显增强，带动短期猪价强势上涨，同时中下旬需求有增量预期，短期猪价易涨难跌。操作上，09/11单边逢低多，或者正套。 关注点：二育情绪、需求增量、出栏体重等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货表现强势，盘面博弈转向11合约..............................31.2关注要点：需求和二育....................................................41.3养殖利润：利润丰厚，市场补栏情绪高于往年.................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：7月份三方机构母猪增幅明显.....................................62.2生猪存栏：总体存栏持续恢复...............................................72.2生猪出栏：8月份出栏增幅不大.............................................9 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量持平略减...........................................103.2下游猪肉消费：主要批发市场减量保价......................................12 四、总结.........................................................13 一、市场表现 1.1行情回顾：现货表现强势，盘面博弈转向11合约 截至8月11日，河南一哥标猪出栏价格20.95元/公斤，环比上周日（20.1元/公斤）涨0.85元/公斤，广东地区价格更是持续偏强，广东温氏生猪出栏价格达到23.2元/公斤。我的农产品网监测显示，全国生猪出栏均价20.99元/公斤，周环比涨0.99元/公斤。 与现货涨幅相比，盘面则表现较为谨慎，盘面贴水幅度扩大，一方面与或交易所窗口指导有关，多头移仓至11合约；另一方面，立秋后，生猪生长速度加快，市场二育情绪偏强，对生猪垒库速度加快产生担忧。但总体短期生猪市场情绪较强，仍表现为易涨难跌状态。 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注要点：需求和二育 第一，从各区域价差来看，近期南方和东北地区距平价差持续走强，市场惜售压栏情绪高，同时立秋后，二育积极性也增加。 第二，本周猪价持续偏强，下游缩量保价以减少亏损，屠宰量表现稳中下滑状态，进而驱动毛白价差走强，整体下游需求对当前高猪价高白条价格接受力度有限，存在抑制消费的情况。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：中央气象局、创元研究 1.3养殖利润：利润丰厚，市场补栏情绪高于往年 钢联数据监测，截至8月9日（第32周），生猪自繁自养利润为782元/头，环比增加120元/头，外购仔猪利润为683元/头，环比增加123元/头。 受猪价较强影响，市场补栏仔猪情绪转好，仔猪价格并未像往年一样季节性回落，本周7公斤仔猪平均价格506元/头，环比持平；15公斤仔猪平均价格700元/头，环比有所上涨。 截至8月7日，河南育肥猪配合料价格3.28元/公斤。截至7月19日，贵州育肥猪配合料3.67元/公斤。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：7月份三方机构母猪增幅明显 根据农业部公布数据显示，2024年6月全国能繁母猪存栏量4038万头，环比增长1.1%。 7月份，钢联能繁母猪综合环比增1.11%，存栏达到511.65万头，散户和规模样本生猪存栏分别环比增加1.46%、2.26%，增幅扩大，同比转正且幅度扩大，即生猪产能逐渐恢复，当前然市场压栏也存在。 卓创能繁母猪综合环比增长2.38%，同比转增5.25%，生猪存栏环比增幅1.21%，同比增加7.75%。涌益咨询显示，样本1能繁环比增长1.79%至108.21万头，样本2能繁环比增长1.1%至949.99万头。整体7月份受养殖 利润大幅增加影响，母猪补栏量和速度均增加，对10个月后猪价形成压制。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：总体存栏持续恢复 根据钢联数据，7月份生猪总存栏3572.12万头，环比增幅1.5%，高于去年同期存栏水平，未来猪价或有压力。 仔猪方面，传7月份农业部规模仔猪环比继续增加2%；涌益统计7月份新生仔猪数环比增加0.8%，总体对应明年1季度的生猪供给增加。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 2.2生猪出栏：8月份出栏增幅不大 7月份钢联统计生猪出栏量为910.41万头，环比增加1%，出栏同比依旧是增加。除去华统股份，7月份全国18家上市企业生猪出栏量达到1210.59万头，环比增加4.24%；剔除7家上市企业出栏的仔猪后，出栏量达到1115万头，环比增加6.2%，整体出栏相对积极，压栏程度小。 据了解，8月份生猪出栏量环比增加3%-4%，9月份环比增幅扩大。根据三方机构统计，8月份钢联出栏计划环比增2.28%，涌益出栏环比增1.37%，卓创出栏环比增2.58%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 截至8月9日（第32周），涌益数据显示，出栏体重为125.44公斤/头，环比增加0.38公斤；钢联数据显示，出栏体重为123.42公斤/头，环比基本持平。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至8月02日（第31周），农业部宰后均重为91.49公斤，连续三周下滑后止跌，环比基本持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量持平略减 钢联统计显示，截至8月9日（第32周8.3-8.9），本周样本企业日均屠宰量9.34万头，环比上周9.42万头减0.85%。 涌益咨询显示，截至8月9日（第32周8.3-8.9），本周日均屠宰量为13.19万头，上周为13.18万头，环比基本持平。 鲜销率方面，本周白条鲜销率91.07%，环比持续微增。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：主要批发市场减量保价 猪价大幅涨价，下游白条订单一般，屠宰企业为减少屠宰亏损，减量保价，主要白条批发市场白条到货量下滑。 资料来源：创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周在整体出栏增加的同时，受情绪带动，南北市场二育均有不同程度增加，尤其是东北地区压栏惜售情绪显著，以及检疫票问题，猪价延续上周强势。截至11日，钢联数据监测全国生猪出栏均价20.99元/公斤，河南一哥标猪出栏均价20.95元/公斤，周环比涨幅近0.8-1元/公斤。 供给方面，7月份除去华统股份以及仔猪出售，全国18家企业生猪出栏量1115万头，环比增加8.1%，且集团出栏体重均不大，8月份出栏增量不高，出栏暂无压力。然而，猪价持续攀高以及检疫票导致被动压栏，本周涌益生猪出栏均重增至125.83公斤，同时叠加高肥标差，市场短期二育和压栏情绪浓厚，单体库存趋向于垒库，关注体重垒库速度。需求方面，本周屠宰量稳中降，高毛猪价高白条价抑制下游拿货，且终端订单无增量，表现一般，屠宰端和批发市场白条缩量保价，进而白条价格走货好，关注8月中下旬升学宴以及开学备货对需求的提振情况。 总体来看，8月生猪出栏增幅不大，近期市场看涨情绪浓厚促使压栏惜售以及二育明显增强，带动短期猪价强势上涨，同时中下旬需求有增量预期，短期猪价易涨难跌。操作上，09/11单边逢低多，或者正套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，