铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：基本面缺乏持续上行驱动 铁合金：基本面缺乏持续上行驱动 锰硅 锰硅：主流钢招终于定价，样本企业库存逐渐累积，基本面驱动不足，关注宏观情绪。本周主流钢招价格终于敲定，最终定价5820元/吨，较二询价格上调20元/吨，较上月定价环比下调180元/吨，招标数量16500吨，环比减量500吨。钢招定价数量偏弱，下游钢厂锰硅需求量当周值同样处于偏低水平，终端需求稍显偏弱，需求端提振有限。供应端，本周锰硅产量20.74万吨，环比下降0.67%，绝对值仍处于近年来同期第二高位水平，后续北方主产区仍有新增产能预计投产，南方地区除云南即将进入枯水期有一定减产意愿外，其余减产意愿有限，供应难有明显减量。成本端，近期锰硅生产成本较为坚挺，依据铁合金在线数据，本周内蒙地区锰硅生产成本约5668元/吨，宁夏地区生产成本约5737元/吨，较上月环比增加约10元/吨。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止10月24日当周，为29.3万吨，环比增加30500吨，持续刷新近年来同期新高，逼近2024年4月以来峰值。整体来看，市场情绪偏暖对商品价格有一定支撑，但基本面来看，锰硅供应难有明显减量，终端有效需求偏低，库存逐渐累积，成本端有一定支撑，整体上行驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。关注市场情绪变化。 硅铁：生产成本环比增加，带动硅铁期价重心上移。本周黑色板块中焦煤、焦炭价格涨幅居前，对硅铁期价有一定带动。主要生产原料中，兰炭小料价格周环比上涨约50元/吨，陕西地区价格涨至750元/吨。依据铁合金在线测算，青海地区硅铁生产成本约5391元/吨（不避峰）、5262元/吨（避峰），宁夏地区硅铁生产成本约5384元/吨，较上周环比增加约30元/吨，成本端支撑较强。供应端，硅铁周产量仍维持相对高位水平，前期检修的炉子逐渐复产，截至10月24日，硅铁周产量为11.4万吨，周环比增加1%。需求端，下游钢厂硅铁消费量当周值仍处于相对偏低状态，金属镁需求尚可，整体需求相对稳定，提振有限。库存端，60家硅铁样本企业库存为6.66万吨，周环比小幅下降，绝对值仍然偏高。整体来看，当前硅铁供需格局仍偏宽松，成本端有一定支撑，但无法形成持续上行驱动，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主， 关注市场情绪变化。 1.1期货价格：本周双硅均震荡偏强运行，硅铁涨幅大于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：双硅现货价格重心均环比上移 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅1-5价差环比持平，硅铁1-5价差小幅走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本下降，硅铁生产成本增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：按照即期利润测算，锰硅生产利润小幅好转，硅铁多数地区生产成本环比走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：宁夏地区锰硅生产企业开机率仍在回升，内蒙地区小幅下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比回升，绝对值相对低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值小幅回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：加蓬、澳矿价格重心略有回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存低于往年同期水平，或形成新的常态 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：加蓬库存占比逐渐下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存持续增加，创下近年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：10月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降，同比仍然增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日、40日历史波动率均处于相对偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量认沽认购比率高位回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：9月硅铁产能利用率略有回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：9月全国硅铁产量48.82万吨，环比下降0.5万吨，同比增加2.72万吨 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：9月镁锭产量环比回升，再创近年来同期新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格环比上涨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比小幅下降，绝对值仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：10月硅铁库存可用天数环比增加，同比有明显增幅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权历史波动率处于中位水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓量认沽认购比率先增后降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。