螺纹&热卷观点：淡季讲预期，钢价关注反弹机会
逻辑
- 淡季关注预期，钢价关注反弹机会。
- 宏观面：海外通胀超预期下滑，顺周期商品估值抬升；国内“反内卷”政策影响制造业和基建投资，中长期需需求端发力。
- 黑色产业链：旺季需求不旺，平衡表视角下需减少供给，价格下跌，利润压缩。电炉废钢成本高，谷电亏损，关注电炉减产节奏。
国内宏观
- 四中全会后主线转向“反内卷”交易。
- 7月1日中央财经委：治理低价无序竞争，提升产品品质，推动落后产能退出。
- 9月16日《求是》发文重提“反内卷”，整治低价竞争，引导提升产品品质，政策预期再起。
- 制造业和基建投资下滑，经济走出通缩螺旋需需求端发力。
海外宏观
黑色产业链
螺纹钢基本面数据
- 基差价差：上周上海螺纹现货3200元/吨，01合约3046元/吨；01合约基差154元/吨（-9），01-05价差-63元/吨（-7）。
- 需求：二手房成交高位，刚性需求存在，新房成交低位，市场信心低迷；土地成交面积低位；需求季节性回升但处于同期低位。
- 供给与库存：MS周数据供给低位需求增加，库存水平健康。
- 废钢：高成本铁元素，关注电炉减产节奏。
- 生产利润：上周螺纹现货利润84元/吨，主力合约利润62元/吨（-29），华东螺纹谷电利润47元/吨（+11）。
热轧卷板基本面数据
- 基差价差：上周上海热卷现货3290元/吨，01合约期货3250元/吨；01合约基差40元/吨（-26），01-05价差-15元/吨（+5）。
- 需求：家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺；出口利润打开，出口维持高位。
- 供给与库存：MS周数据需求回升，库存去化。
- 生产利润：上周热卷现货利润7元/吨，主力合约利润116元/吨（+8）。
- 品种价差结构：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会。
- 品种区域差
- 冷卷和中板供需数据
